我們預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)需求經(jīng)過一個(gè)短暫的脈沖低谷之后，工程機(jī)械產(chǎn)值增長(zhǎng)速度仍將提高。
    
    毋庸置疑，《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》的正式出臺(tái)將使工程機(jī)械面臨中長(zhǎng)期利好，但是短期我們還是看淡該行業(yè)。2004年第三季度的數(shù)據(jù)表明，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的景氣低谷已經(jīng)出現(xiàn)，加息等重大事件更是推遲了行業(yè)的復(fù)蘇。與此同時(shí)，由于2005年國(guó)家將執(zhí)行中性偏緊的宏觀政策，我們預(yù)測(cè)該行業(yè)下一個(gè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)將至少推遲到2005年底。

    當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的回調(diào)是暫時(shí)的、階段性的。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)已成為全球最具發(fā)展活力的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2010年、2020年的年均增長(zhǎng)率將分別為17.17%和10.31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球工程機(jī)械市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)率。加上考慮到我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)起步較晚、發(fā)展基數(shù)較低，規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)建設(shè)尚處于發(fā)展階段，諸多交通運(yùn)輸、能源、水利水電建設(shè)等重大項(xiàng)目，特別是跨世紀(jì)的大工程以前所未有的宏偉氣魄，在中華大地上實(shí)現(xiàn)東西南北資源大調(diào)度，這些都為行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)基礎(chǔ)。近年來，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分已成為工程機(jī)械行業(yè)中具有強(qiáng)大生命力和不可低估的力量。我們預(yù)測(cè)，今后5至10年中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)的年均增長(zhǎng)幅度仍將保持在兩位數(shù)，預(yù)計(jì)2010年總產(chǎn)值將達(dá)到1500億人民幣，2020年將突破4000億人民幣，屆時(shí)占世界工程機(jī)械總產(chǎn)值分別達(dá)到11%和17%。從中長(zhǎng)期的角度，我們?nèi)匀豢春猛诰驒C(jī)、商品混凝土機(jī)械、裝載機(jī)、叉車和電梯等的（準(zhǔn)）龍頭企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

    短期看淡

    雖然《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》使工程機(jī)械業(yè)中長(zhǎng)期看好，但短期內(nèi)該行業(yè)依然向淡。

    首先，去年4月份以來國(guó)家系列宏觀調(diào)控政策出臺(tái)后，固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)率快速放緩，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求快速萎縮。由于工程機(jī)械行業(yè)的景氣度與固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)率基本上呈正相關(guān)的關(guān)系，加上混凝土機(jī)械等機(jī)種價(jià)位普遍較高，對(duì)信貸的依賴性較強(qiáng)，因此造成工程機(jī)械市場(chǎng)需求大幅下滑，工程機(jī)械行業(yè)（除了汽車起重機(jī)、叉車和裝載機(jī)等機(jī)種之外）未來難以有所改觀。其次，當(dāng)前鋼材等原材料和石油等能源價(jià)格高企，吞噬了工程機(jī)械部分凈利潤(rùn)。再次，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較充分，行業(yè)整體上將陷入“收入增、利潤(rùn)降”的局面，經(jīng)營(yíng)機(jī)制欠佳的企業(yè)效益大幅下滑。

    我們預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)需求經(jīng)過一個(gè)短暫的脈沖低谷之后，其增長(zhǎng)速度仍將提高。當(dāng)然，該行業(yè)回調(diào)的程度和拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，還要看國(guó)家宏觀調(diào)控的后續(xù)實(shí)施力度以及相關(guān)行業(yè)受影響程度。

    價(jià)值重估

    由于工程機(jī)械屬于受緊縮影響較大的周期性行業(yè)，我們維持工程機(jī)械行業(yè)未來一年的投資評(píng)級(jí)是“中性”。

    我們認(rèn)為，在國(guó)家急促降溫的宏觀政策的影響下，2004年度大部分工程機(jī)械上市公司的業(yè)績(jī)將不盡人意。盡管2005年下半年國(guó)家宏觀調(diào)控的力度將在區(qū)別對(duì)待的基礎(chǔ)上可能有所緩和，但是全年業(yè)績(jī)受到中性偏緊的宏觀政策和高企的原材料及能源價(jià)格的雙重負(fù)面影響，仍較2004年有較明顯的降幅。

    預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)走勢(shì)在2005年上半年仍將弱于大盤，尤其是對(duì)于那些受再融資方案抑制或處于明顯產(chǎn)能過剩的行業(yè)，且核心競(jìng)爭(zhēng)力較弱和業(yè)績(jī)較差的企業(yè)來說，建議關(guān)注這些股票，并在年初大盤上升時(shí)借機(jī)出貨。

    2004年工程機(jī)械上市公司整體業(yè)績(jī)整體預(yù)計(jì)8－10%，而2005年回落幅度可能達(dá)到15%以上。預(yù)計(jì)主營(yíng)工程起重機(jī)、商品混凝土機(jī)械和叉車等機(jī)種的優(yōu)勢(shì)企業(yè)的業(yè)績(jī)較好。