中聯(lián)重科存貨增加8億現(xiàn)金流量繃緊
2007年一季度報表顯示,中聯(lián)重科(000157.SZ)凈利潤增長185%。預(yù)增公告顯示中期業(yè)績同比增長50%-100%,按去年同期實現(xiàn)凈利潤2.545億元計算,上半年凈利潤有望達5億元,每股收益接近0.669元。
行業(yè)景氣高漲國內(nèi)銷售大增
混凝土機械需求擴大,產(chǎn)品銷售大增。據(jù)悉,“十一五”期間我國鐵路建設(shè)總投資為12500億元;其中,京滬高速鐵路總投資近1500億元,高速鐵路投資增速的提升將極大地拉動混凝土機械的市場需求。另外,南水北調(diào)、北京奧運會、淮河治理和新農(nóng)村建設(shè)和全國公路網(wǎng)建設(shè)等項目投資巨大,加之商品混凝土使用的日益推廣也帶動了混凝土機械的增長。2007年一季度,共銷售泵車192臺,銷量約為行業(yè)之首三一重工銷量220臺的87%,而2006年前三季度該數(shù)值為50%左右。二者差距的顯著縮小,顯示了中聯(lián)重科產(chǎn)品競爭力的不斷提升。
起重機械業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,產(chǎn)品銷售快速增長。據(jù)統(tǒng)計,2007年則有望達到2000億元,增幅巨大。2006年,中聯(lián)重科的主打產(chǎn)品塔式起重機和汽車起重機的國內(nèi)市場占有率已經(jīng)分別達到了10%和28%。該年訂單充足,但產(chǎn)能不足制約了公司產(chǎn)品銷量和市場占有率的進一步提升。
隨著2007年下半年中聯(lián)泉塘工業(yè)園投產(chǎn),預(yù)計將有年產(chǎn)3500臺汽車起重機的產(chǎn)能,同時年產(chǎn)250-400臺履帶式起重機,中聯(lián)重科起重機械產(chǎn)能瓶頸將得到解決,銷售收入將持續(xù)快速增長。
尋找藍海海外擴張
出口增加是中聯(lián)重科業(yè)績提升的另一個重要原因。2006年出口收入同比大幅增長248%至2.16億元,出口收入占總銷售收入的比例也從2005年的1.9%增長到2006年的4.7%。出口的快速增加拉動了業(yè)績迅迅速提升;另外,由于出口毛利率要高于內(nèi)銷,隨著出口占銷售總收入比例的提高,中聯(lián)重科的毛利率也隨之得到提升。
2006年中聯(lián)重科完成新產(chǎn)品開發(fā)100多項,混凝土泵、混凝土泵車等五大類產(chǎn)品通過CE認證,三類產(chǎn)品通過俄羅斯認證,獲得通往國際市場的通行證。
2007年年初,印度ABG公司訂購逾1億元的“中聯(lián)”QY60H型汽車起重機,創(chuàng)下了我國汽車起重機單一品種、單個機型的出口最大單。2007年4月,中聯(lián)重科與印度最大的全液壓移動式起重機生產(chǎn)企業(yè)代表簽下了價值約5000萬元人民幣的中聯(lián)塔機銷售訂單合同…種種跡象表明中聯(lián)重科產(chǎn)品在海外市場的受歡迎度日漸提升,日益擴張的國際市場已成為中聯(lián)重科成長的一支重要推動力量。
2006年中聯(lián)重科在大股東改制、股份公司曲線MBO、股權(quán)分置改革和流程再造之后,管理效益大幅提高。2007年一季度,公司業(yè)務(wù)收入同比增幅為45.77%,而同期公司的三項費用增幅僅為15.80%,遠遠低于業(yè)務(wù)收入增幅。管理效益的提高,使三項費用并沒有隨著企業(yè)業(yè)務(wù)收入的大幅增長而同步飆升,一定程度上也提高了企業(yè)利潤率。
存貨高企現(xiàn)金流進一步吃緊
2007年一季度,中聯(lián)重科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.42億元,與上年同期的-0.44億元相比大幅減少454.63%,現(xiàn)金流進一步吃緊。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年大幅減少,主要是因為存貨的大幅增加。2007年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入總額為13.38億元,較去年同期的10.05億元增加了33.13%,這主要是因為銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較去年同期增加了33.03%,達到13.33億元;而2007年一季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金支出卻為15.80億元,較去年同期的10.48億元增加了50.76%;其中,2007年一季度存貨為18.69億元,較去年同期的10.42億元增加了79.31%。
存貨大幅增加的主要原因是2007年工程機械行業(yè)景氣高漲,產(chǎn)品銷售增幅顯著,中聯(lián)重科為2007年后三個季度的生產(chǎn)增加了巨額存貨儲備。增加的8.72億元的巨額存貨耗費了大量現(xiàn)金,導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出總額增幅遠遠高于生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入總額增幅,致使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅縮水。
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