中聯(lián)重科：三季報表現(xiàn)超預期增強看好信心
2007-12-28 00:00
公司發(fā)布前三季度業(yè)績預增公告，預計1~9月凈利潤同比增長約100~150%，其中7~9月凈利潤增幅約200~250%。按最新股本76050萬股計算，1~9月EPS約0.997~1.246元。 高于我們7月深度研究報告預期。
我們認為如下主要因素是推動公司業(yè)績超預期增長的主要原因：（1）起重機國內(nèi)及出口市場的持續(xù)景氣；（2）混凝土機械業(yè)務市場份額的結(jié)構性增長；（3）公司免所得稅的優(yōu)惠政策于2007年9月30日
到期，公司在7~9月采取了更為積極的銷售政策以降低稅率變化對凈利潤的不利影響。
由于業(yè)績預增公告中并無對盈利增長構成的明確披露，我們無法獲知是否存在其他對凈利潤增長構成顯著影響的非經(jīng)常性損益。我們將在3季報公布后調(diào)整盈利預測；初步地，即使按預增下限計算，預計公司07年EPS將不低于1.20元。
我們預計07Q4國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)大幅下降的可能性較小，而公司也將維持06H2以來的積極經(jīng)營策略。因此，07Q4收入及盈利當可審慎樂觀預期。
重申推薦中聯(lián)重科的三個核心理由：（1）治理結(jié)構改善后公司的內(nèi)生性績效改善；（2）領先的產(chǎn)品質(zhì)量技術水平確保經(jīng)營政策轉(zhuǎn)向積極后能夠體現(xiàn)為收入及盈利增長；（3）良好的業(yè)務架構與巨大的出口市場空間。
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