山河智能：第一季度業(yè)績大幅度增長
2008-04-08 00:00
維持買入評級，調低目標價格至47元。
預計08、09、10年的EPS分別為1.22、2.35、3.5元，對應的動態(tài)PE分別為20、10、7倍。維持買入評級，合理股價位09年20倍即47元。
公告第一季度業(yè)績同比增長170-200%，預計一季EPS益約0.11元
公司公告，2008年一季度公司營業(yè)收入相比上年同期增長140%以上，歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長170%至200%。去年第一季度的凈利潤1,041.65萬元，預計08年第一季度的凈利潤在2812萬到3125萬元之間，預計每股收益0.11元，由于第一季度是工程機械行業(yè)的淡季，季節(jié)性很強，第二、三季度的業(yè)績將顯著的超過第一季度的盈利水平。
因公司外協(xié)比重大，鋼鐵價格上漲對公司業(yè)績影響較小：
鋼鐵價格大幅度上漲對公司成本構成壓力，但是由于公司外協(xié)比重在近2年處于持續(xù)提升，處于較高水平，因此鋼鐵價格上漲對公司毛利率影響較小。
規(guī)模經濟、提價可以抵消鋼價上漲帶來的負面影響公司部分產品已經提價；同時公司銷售規(guī)模大幅增長100%，規(guī)模經濟下生產效率大幅度提升。我們認為提價及規(guī)模經濟可以抵消成本上漲帶來的負面影響。
人民幣對美元升值對公司并不帶來負面的影響公司出口的主要結算貨幣是歐元，人民幣對歐元還在處于貶值過程中。
風險分析：
鋼鐵價格上漲；宏觀調控緊縮政策；出口目標國經濟增速的放緩.
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