降息影響板塊全解析(名單) 

　　總體看,下調(diào)利率對于股市的長遠發(fā)展,屬于實質(zhì)性利好。那么,短期內(nèi)的受益板塊將有哪些?有關(guān)專家分析認為,將有下列板塊可能受到刺激:

　　(一)績優(yōu)股、實值股、低市盈率股、高送派股。降息有利于進一步凸現(xiàn)績優(yōu)股、實值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三十倍的績優(yōu)股、實值股,其分紅派現(xiàn),較之于銀行存款的稅后利息,將凸顯優(yōu)勢。尤其是績優(yōu)股、實值股中送股、轉(zhuǎn)增股的股票,較之于銀行存款的稅后利息,其魅力將以倍數(shù)計算。投資人可以參照已經(jīng)公布的年報,選擇業(yè)績優(yōu)異、市盈率低、分紅派現(xiàn)多、尤其是送股轉(zhuǎn)增股多的"白馬股",理性投資。

　　(二)房地產(chǎn)股、保險股等"息口敏感股"上述股票和板塊,屬于香港稱呼中的"息口敏感股"。尤其是對于房地產(chǎn)股來說,利率下調(diào),有利于減輕人們分期付款購買房地產(chǎn)的負擔,有利于調(diào)動人們買房的需要,有利于降低房地產(chǎn)開發(fā)商的負擔。保險業(yè)同樣將得到"降息"以及"降息預(yù)期"的推動。但是,存款利率下調(diào)幅度小于貸款利率,對于銀行而言,有利有弊,縮小銀行存貸款利率的差額對于銀行的贏利增加了壓力;同時增加了銀行吸儲的難度。但是,增加放貸,以及經(jīng)濟的復(fù)蘇和發(fā)展,又將帶動銀行業(yè)務(wù)量的攀升,有利于銀行增盈?？傮w看,對于銀行股來說,長線仍有利好作用、短線則看資金是否追捧。

　　(三)國債、企業(yè)債券銀行利率的下調(diào),不僅僅凸顯了股票的投資價值,對于年利率2.95%或以上、沒有利得稅的國債來說,其投資價值同樣凸顯。較之于稅后實為1.584%的一年期定期存款利率來說,利率高出1.366%。尤其是,目前存款利率僅僅降低0.25%,還有降息預(yù)期。有利于國債、企業(yè)債券的慢牛行情。從"莊股"思維的角度看,去年的熊市,造成眾多機構(gòu)紛紛投資國債,可以說,國債已經(jīng)有"莊"進駐。按同樣理由,企業(yè)債券也將有受到挖掘的可能。

　　(四)擴大內(nèi)需概念股。從降息來看,松動宏觀經(jīng)濟政策,已經(jīng)不是一個議題,而是正在實行中的事情。其著眼點,是克服世界經(jīng)濟增長持續(xù)放緩對我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的不利影響,保持國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展。這樣,從廣義看,鋼材、水泥、建材、電力等"擴大內(nèi)需概念股",同樣將有機會成為"國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展"的受益者。長遠看,有受到挖掘的可能性,上述股票一旦在盤面上得到增量資金介入的情況來印證,則應(yīng)是把握機遇之時。

　　降息:五大行業(yè)受惠

　　利好較大的行業(yè)主要有:房地產(chǎn)行業(yè)、水泥建材行業(yè)、電力行業(yè)、紡織行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等資產(chǎn)負債率較高或資金流動性壓力較大的行業(yè),而對煤炭行業(yè)及食品飲料等行業(yè)偏淡。

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　　建材:明顯受益

　　由于建材行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè),平均資產(chǎn)負債率高于50%。降息1.08個百分點,將直接減少建材公司的利息支出,而財務(wù)費用的減少將一定程度增加公司的凈利潤。

　　本次降息將增加水泥板塊凈利潤5%左右,增加玻璃板塊及其他非金屬建材板塊凈利潤9%左右。不同公司的受益程度不同,中國玻璃、華新水泥(600801)(600801)和天山股份(000877)的每股收益將分別增加0.153元和0.102元、0.095元左右。

　　值得關(guān)注的是:本次降息對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生的利好影響更大些,房地產(chǎn)預(yù)期的改善將一定程度改善水泥市場的供需情況,也將對水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生間接的利好效應(yīng)。維持對建材行業(yè)(包括水泥行業(yè))的中性投資評級,對其中明顯受益于政策拉動的優(yōu)質(zhì)龍頭公司及中西部水泥公司給予增持的投資評級。

　　房地產(chǎn):累積效應(yīng)不可小視

　　5年以上期貸款利率與商品房購房貸款緊密相關(guān),考慮降息和首套以及改善型住房下浮30%的貸款利率優(yōu)惠,則相關(guān)購房者購房支出減少明顯,以總價100萬的商品房為例,二成首付、20年貸款計算,節(jié)省總利息支出25.7萬元,月均還款減少1070元;非首套購房者按四成首付、20年貸款計算,節(jié)省利息支出14.7萬,月均還款減少615元。

　　1年期短期貸款是房地產(chǎn)開發(fā)商短期資金的重要來源,假設(shè)上市公司短期借款均為一年期貸款,根據(jù)三季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計,604.7億的貸款總額利息支出可減少11.43億,相當于板塊前三季償債總額的1.28%,也相當于2007年總營業(yè)利潤的3.3%。再加上長期借款利率的同時下調(diào),降息對上市公司的業(yè)績和現(xiàn)金流都會產(chǎn)生一定的正面影響。

　　維持房地產(chǎn)板塊短期"增持"評級,維持對萬科A、保利地產(chǎn)(600048)、華僑城A的"增持"評級。

　　電力:直接利好

　　降息對電力板塊是直接利好。電力行業(yè)在近年煤炭成本大幅上升的境況下,財務(wù)費用大增,行業(yè)負債率超過60%。此次降息一個點,可大幅度減輕電力行業(yè)財務(wù)費用。加之目前煤炭成本仍在下降通道中,兩項利好結(jié)合,電力板塊上漲動力較為明顯。建議關(guān)注近期有新機組投產(chǎn)的,煤炭采購中合同煤比例較大的電力企業(yè),如寶新能源(000690)。

　　紡織:利好大于出口退稅

　　相比上次大幅度的出口退稅政策,這次降息對紡織行業(yè)的作用更大。由于紡織行業(yè)目前資金流緊張,降息能有效緩解紡織行業(yè)的資金壓力。

　　鋼鐵:緩解資金緊張

　　三季報顯示鋼鐵行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負債率在58.69%。據(jù)我們的測算,此次降息108個基點使得行業(yè)長期負債的利息下降16.72億,對于凈利潤影響3.3%左右。

　　由于整個鋼鐵行業(yè)的基本面仍舊沒有明顯改觀,下游幾大行業(yè)仍處于需求放緩的階段。我們估算,按4季度不盈利,用3季報業(yè)績按40%分紅率計算,幾家龍頭公司的稅后預(yù)期股息率相對比較高,寶鋼股份(600019),武鋼股份(600005),鞍鋼股份(000898)分別為5.09%,5.61%,5.79%。而從市凈率角度來看,寶鋼和鞍鋼分別為0.9,0.88,防御安全邊際性較好。

　　銀行:影響偏負

　　央行選擇提早大幅度降息有利于銀行風險的快速釋放。根據(jù)上市銀行公布的數(shù)據(jù)粗略計算,基本所有銀行的凈利差水平都出現(xiàn)下降,存貸款利差平均下降37bp,利差下降10bp左右。靜態(tài)的分析下,此次加息對銀行股的負面影響約為1.12個百分點。

　　我們分析,中長期貸款占比低、活期存款占比高的銀行,利差下降的幅度相對較小,如民生銀行(600016)、深發(fā)展銀行、北京銀行(601169)、南京銀行)(601009)、寧波銀行(002142)等。

　　雖然利率的下調(diào)會部分緩解銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力,但整體仍不容樂觀,基本面面臨較大壓力。如果宏觀風險進一步加大,則整個板塊估值中樞將會繼續(xù)下降。維持整個行業(yè)"中性"的投資評級。 (中國證券報)

　　流動性迎來上行拐點 關(guān)注降息受益行業(yè) 

　　大量的實證研究發(fā)現(xiàn),實際利率與經(jīng)濟增長率之間存在著強正相關(guān)關(guān)系,即實際利率高的國家,經(jīng)濟增長率也高。而傳統(tǒng)的以凱恩斯學(xué)派為代表的主流經(jīng)濟學(xué)派一直強調(diào)利率與經(jīng)濟增長的反向變動關(guān)系,為了促進經(jīng)濟增長,政府必須采取以降低利率為主的貨幣政策才能達到擴張需求、刺激產(chǎn)出增加之目的。

　　考察中國1995年—2002年的降息周期,我們發(fā)現(xiàn),隨著收入規(guī)模的上升,某些行業(yè)(電力、鋼鐵、白色家電等)的財務(wù)費用/營業(yè)收入呈現(xiàn)出下降趨勢,說明這些行業(yè)在降息周期中財務(wù)費用得以有效壓縮。而我們借助債務(wù)比例分析發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)、電力等資本密集型行業(yè)在降息周期中將受益。

　　從本質(zhì)上看,降息直接導(dǎo)致以銀行為代表的金融行業(yè)和以房地產(chǎn)、建筑建材為代表的制造業(yè)之間利潤重新分配,銀行減少的凈息差收入通過降低資金成本轉(zhuǎn)移給了其他行業(yè),一定程度上可以認為,這是一次行業(yè)之間利益格局的再調(diào)整。

　　降息對其他行業(yè)尤其是制造業(yè)構(gòu)成利好,未來市場或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會。整體上,連續(xù)降息和降低存款準備金率必定釋放出巨大流動性,流動性已經(jīng)徹底告別緊縮局面,迎來上行拐點。在降低無風險收益率的同時,也將抬高股權(quán)風險溢價,增強股票市場相對于其他投資品市場的吸引力。建議關(guān)注房地產(chǎn)、交運、電力、建材等行業(yè)。 (作者:渤海證券 來源:第一財經(jīng)日報)

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　　受益“不對稱降息” 優(yōu)質(zhì)銀行股凸顯投資價值 

　　經(jīng)濟回落將增大不良資產(chǎn)。經(jīng)濟增長下滑帶動不良資產(chǎn)上升將是銀行面對的主要挑戰(zhàn),不良資產(chǎn)上升要求銀行增加資產(chǎn)減值損失支出,這將成為壓制銀行利潤的最主要因素。

　　利率政策的調(diào)整可能使利差收窄。根據(jù)我們的分析,在降息通道中,未來的利差將逐漸變小,這將使銀行的凈利息收入減少。

　　上市銀行業(yè)績已于2008年一季度見頂。主要原因是資產(chǎn)的收益率不再上升、中間業(yè)務(wù)收入增速大幅回落、各銀行陸續(xù)開始提高撥備水平。

　　但有利的因素也很多。包括核心資本充足率處于較高水平、成本收入比出現(xiàn)了連續(xù)的下降、撥備覆蓋率處于歷史最好水平等。

　　基準利率是貨幣政策的重要工具,也是影響銀行凈利息收入的基礎(chǔ)變量。為抑制過高的通貨膨脹,1993年5月15日,一年期存款基準利率上調(diào)為9.18%,一年期基準存貸款利差被壓縮到0.18%。1993年7月11日,存款基準利率進一步上調(diào)到與貸款利率持平的10.98%,利差被壓縮至0。利差縮小嚴重地擠壓了銀行的利潤空間。

　　最近兩年多來,對銀行業(yè)績影響較大的利率調(diào)整分別發(fā)生在2006年4月28日和2008年9月16日。 2006年4月28日,為控制過熱的經(jīng)濟,貸款基準利率單邊上調(diào)0.27個百分點,而存款基準利率未動,有力地推動了銀行業(yè)績的提升。2008年9月16日,為阻止經(jīng)濟過冷,貸款基準利率單邊上調(diào)0.27個百分點,而存款基準利率未動。

　　保險行業(yè):利潤增厚短期有利 買入1股(研報)

　　目前中國壽險行業(yè)的世界地位

　　中國壽險保費收入在過去9年增長8倍,08年人均壽險保費約為發(fā)達國家的3%,還處于高速發(fā)展階段。

　　各因素對壽險保費增長的影響分析

　　稅收優(yōu)惠政策的實施有望帶來09年爆發(fā)性增長,其深層原因是由于人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變促使國家鼓勵養(yǎng)老保險;高儲蓄率、個人財富的積累、中等收入階層的出現(xiàn)確保壽險行業(yè)出現(xiàn)強勁的增長,目前人身險保費收入不足國內(nèi)總儲蓄半成;新的壽險產(chǎn)品推出與銀行銷售渠道的擴展適應(yīng)消費者新的需求,提升壽險滲透率,銀保占壽險保費收入的比重從2007年的3%,2008年7月上升到超過50%;經(jīng)濟增長直接促進壽險保費高增長,2000 年開始至2022年結(jié)束。

　　保險行業(yè)資產(chǎn)收益率分析

　　分析保險行業(yè)歷史的資產(chǎn)收益率,推斷出新保單利差損難再現(xiàn)。其中,定期存款歷年的收益率普遍高于5年期存款利率,部分固定利率定期存款也將平滑降息的影響,降息使債券(可供出售金融資產(chǎn))公允價值增加,中國之前的降息周期普遍較短,目前十年期國債收益率已經(jīng)下降到2.7%,如果繼續(xù)下降,保險公司繼續(xù)大量持有長期債券將面臨較高的利率風險,如果將部分長期債券轉(zhuǎn)到短期債券將釋放大量浮盈…… 

　　中國人民銀行決定下調(diào)存貸款基準利率和存款準備金率

　　為進一步落實適度寬松的貨幣政策,中國人民銀行決定:

　　從2008年12月23日起,下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。同時,下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。

　　從2008年12月25日起,下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　百日內(nèi)五次降息 全力保增長 

　　中國央行今天宣布年內(nèi)第五次降息:從十二月二十三日起,下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各零點二七個百分點,此次降息距九月中旬本年度首次降息不足百日時間,央行如此頻繁動用降息工具,全力保增長之心可見一斑。

　　中國央行表示,其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。同時,下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。從本月二十五日起,下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率零點五個百分點。

　　中國央行此次降息幅度基本符合市場預(yù)期。在央行宣布第五次降息之前,陸續(xù)出爐的各項經(jīng)濟指標顯示,中國經(jīng)濟可能面臨甚于預(yù)期的下行風險。

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　　本月十六日,中國央行行長周小川在香港表示,是否降息要考慮CPI下降速度而定,直到明年中都有降息的可能。而已經(jīng)公布的十一月CPI數(shù)據(jù)顯示,CPI同比增幅僅為百分之二點四,而今天公布的企業(yè)商品價格指數(shù)出現(xiàn)環(huán)比與同比負增長,亦加重了市場對通縮的擔憂。

　　此間分析人士認為,此次降息將成為中國年內(nèi)最后一次降息,而一項調(diào)查顯示,超過五成的機構(gòu)投資者認為明年降息幅度將達到或超過一百個基點。

　　在中國央行宣布第五次降息之前,美聯(lián)儲已將美國利率至少下調(diào)七十五個基點,降至歷史最低點。

　　機械與電子設(shè)備業(yè):降息正面影響較大 薦5股(研報) 

　　政府主導(dǎo)的基建投資是2009年機械行業(yè)的最大亮點

　　歷史經(jīng)驗表明,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資一貫是我國政府用以遏制經(jīng)濟增速下滑的最主要手段,國家預(yù)算內(nèi)資金中,中央財政往往表現(xiàn)出較強的“反周期”特性,且能夠?qū)Φ胤秸斦С銎鸬椒e極的帶動作用。2008年以來,基建投資已經(jīng)呈現(xiàn)提速的趨勢,在國家刺激內(nèi)需的大背景下,國務(wù)院確立了擴大內(nèi)需的10項措施,計劃投入4萬億元,對機械行業(yè)構(gòu)成實質(zhì)性的需求拉動,我們認為其中受益較大的主要為工程機械子行業(yè)與輸變電設(shè)備子行業(yè)。

　　工程機械:大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是2009年行業(yè)增長的主要支撐力量

　　工程機械行業(yè)的下游主要為(1)基建、(2)采礦業(yè)、(3)房地產(chǎn)業(yè)三大行業(yè),我們認為這三大行業(yè)在2009年的發(fā)展狀況將出現(xiàn)明顯分化:基建規(guī)模的迅速擴大在政府投資的有力保證下能夠?qū)崿F(xiàn);大宗商品價格的持續(xù)回落將使得采礦業(yè)投資增速有所下滑;而從土地開發(fā)面積與房地產(chǎn)價格指數(shù)的情況觀察,房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)將不容樂觀。預(yù)計2009年基建、采礦業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資較2008年將增加45%、20%和5%,我們認為2009年工程機械行業(yè)景氣度仍然較高,增速在20%以上,依次看好的工程機械產(chǎn)品是:旋挖鉆機、挖掘機、起重機、推土機、混凝土機、裝載機。

　　輸變電設(shè)備:兩大電網(wǎng)公司投資加速是行業(yè)快速增長的主要推動力量

　　“廠網(wǎng)分開”后,為了改變電力行業(yè)“重發(fā)輕送”的局面,有效保證發(fā)電裝機迅速增長帶來的送電需要,國內(nèi)電網(wǎng)投資不斷提速,未來2-3年國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)計劃投資規(guī)模達13400億元左右,其中新增投資約5600億元,意在加快形成區(qū)域內(nèi)省間及跨區(qū)域電網(wǎng)互聯(lián)?？紤]2008年實際完成電網(wǎng)投資將在2640億元(其中120億為四季度新增投資)左右,我們認為2009年國內(nèi)電網(wǎng)投資為輸變電行業(yè)帶來的增速將在40%以上,其間,變壓器、斷路器、隔離開關(guān)、繼電保護產(chǎn)品的制造廠家將受益顯著。

　　船舶制造:先行指標新船訂單明顯下滑預(yù)示全球造船業(yè)景氣度將出現(xiàn)回落