中銀國際:三一重工 短期業(yè)績確定 買入
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
09 年受二線城市禁止混凝土現(xiàn)場攪拌的影響,混凝土相關(guān)產(chǎn)品的銷售情況非常好,混凝土攪拌站的增速在140%,最近兩個(gè)月的混凝土泵車的銷量創(chuàng)歷史新高。
預(yù)計(jì)挖掘機(jī)業(yè)務(wù) 09 年、10 年和11 年的盈利貢獻(xiàn)分別有望達(dá)到3.8 億人民幣、4.5 億和5 億元人民幣。
考慮到挖掘機(jī)的資產(chǎn)注入,我們預(yù)計(jì)09 年的公司銷售收入同比增長38%,銷售額達(dá)到190 億元,預(yù)計(jì)09 年凈利潤同比增長52%,凈利潤達(dá)到20 億元。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
由于全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑,公司的出口業(yè)務(wù)在未來一段時(shí)間內(nèi)將不會(huì)出現(xiàn)和前幾年一樣需求旺盛的情況。
估值
09 年在挖掘機(jī)業(yè)務(wù)注入以及國家大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需的背景下,我們預(yù)計(jì)公司完全有能力實(shí)現(xiàn)增長。參考28 倍09 年預(yù)測市盈率,我們維持該股目標(biāo)價(jià)格35.28 元人民幣。對(duì)該股維持買入評(píng)級(jí)。
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