招商證券：維持三一重工強(qiáng)烈推薦A評級
三一重工挖掘機(jī)業(yè)務(wù)處于高成長期，競爭力快速提升，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
由于2009年原材料價格下降及小型挖掘機(jī)的產(chǎn)業(yè)化，預(yù)計三一重工 (600031：34.76，+0.47，↑1.37%)2009年挖掘機(jī)毛利率將高于招商證券之前預(yù)測的26%，達(dá)到30%左右。三一重工挖掘機(jī)業(yè)務(wù)處于高成長期，近兩個月營銷戰(zhàn)略調(diào)整是為了下次進(jìn)攻更猛烈。三一重機(jī)上半年挖掘機(jī)銷量增長達(dá)到100%，5月份后增速略有回落，但仍好于行業(yè)平均水平。
一季度的促銷使挖掘機(jī)銷量超預(yù)期，這甚至引起了競爭對手的聯(lián)手反抗，同時由于銷量增長過快營銷網(wǎng)絡(luò)負(fù)擔(dān)較重，下半年三一重機(jī)在戰(zhàn)略上略微放慢腳步，部分經(jīng)銷商在6-8月讓員工休假一周調(diào)整狀態(tài)備戰(zhàn)下一個旺季。招商證券預(yù)測三一重工2009年-2010年EPS為1.48、1.83，動態(tài)PE為23倍、19倍，鑒于公司的壟斷優(yōu)勢、創(chuàng)新能力、管理水平和未來汽車起重機(jī)資產(chǎn)注入預(yù)期，估值應(yīng)高于行業(yè)平均水平，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級，目標(biāo)價40元。
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