據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)械行業(yè)最近一周受分析師關(guān)注度持續(xù)上升，本周位居分析師關(guān)注度排行榜的第3位，較前一周提升4位。近一周關(guān)注度提升較高的主要原因是：臨近10月份末，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布了四季度機(jī)械行業(yè)的研究報(bào)告。多數(shù)機(jī)構(gòu)在研究報(bào)告中對(duì)于工程機(jī)械子行業(yè)較為持續(xù)看好，他們認(rèn)為，四季度，固定資產(chǎn)投資仍將維持高位，預(yù)計(jì)增速將高于30%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的回暖有望成為工程機(jī)械行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升的推動(dòng)力。

　　從前三季度看，隨著4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策的不斷推進(jìn)，對(duì)工程機(jī)械需求的拉動(dòng)作用逐步顯現(xiàn)，各產(chǎn)品需求回暖，進(jìn)入7月份以來(lái)，工程機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)售呈現(xiàn)了淡季不淡的情況，8月份銷(xiāo)售也好于預(yù)期，尤其是基建推動(dòng)的相關(guān)品種表現(xiàn)出色，挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械以及工程起重機(jī)同比增速分別為51.9%、45.8%和37.7%，裝載機(jī)也實(shí)現(xiàn)了同比0.2%的正增長(zhǎng)。中銀國(guó)際估計(jì)2009年4季度固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長(zhǎng)。由于工程機(jī)械需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，估計(jì)2009年4季度工程機(jī)械行業(yè)的景氣度仍將保持較高水平。

　　從近期機(jī)械行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，近半年，工程機(jī)械行業(yè)的漲幅超越滬深300(3395.935,-17.32,-0.51%)指數(shù)近9個(gè)百分點(diǎn)；但從近一個(gè)月的表現(xiàn)來(lái)看，工程機(jī)械行業(yè)卻落后滬深300指數(shù)2.26個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)近期表現(xiàn)較差的主要原因是基建的投資開(kāi)始回落，可能會(huì)影響工程機(jī)械產(chǎn)品的銷(xiāo)售。財(cái)富證券指出，雖然未來(lái)幾個(gè)月基建投資增速將繼續(xù)緩慢回落、但高于整體城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速，仍屬于增速最快和最有保障的行業(yè)。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增速將高于30%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的回暖有望成為工程機(jī)械行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升的推動(dòng)力，

　　從盈利情況看，受大規(guī)模基建投資拉動(dòng)，今年三季度，行業(yè)以及上市公司出現(xiàn)了淡季不淡的銷(xiāo)售勢(shì)頭。且由于去年同期行業(yè)受金融危機(jī)影響，三季度行業(yè)總體銷(xiāo)售收入同比增速回升至30%以上，各子行業(yè)銷(xiāo)量同比加速增長(zhǎng)或明顯改善。其中，壓路機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)、挖掘機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量同比增幅都在30%以上；叉車(chē)、裝載機(jī)和推土機(jī)同比銷(xiāo)量接近去年同期，較上半年出現(xiàn)明顯改善。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，工程機(jī)械產(chǎn)品出口有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)，四季度出口降幅將有所收窄，單月同比有望轉(zhuǎn)正；同時(shí)，鋼材等原材料價(jià)格的低位運(yùn)行將有助于工程機(jī)械產(chǎn)品的較好盈利水平的持續(xù)。因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)四季度工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)同比增幅將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　目前，2009年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為23.18倍，2010年平均市盈率估值則在20.6倍的水平。估值水平來(lái)看，目前主要工程機(jī)械上市公司09年預(yù)測(cè)PE普遍低于05-09年歷史PE的中位值；從歷史PB比較來(lái)看，基本上均處于歷史中位值，考慮到未來(lái)一兩年，工程機(jī)械行業(yè)高增速仍可期，江海證券認(rèn)為目前工程機(jī)械行業(yè)估值處于合理區(qū)間或略有低估，具有一定投資價(jià)值。從工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，最近幾個(gè)月混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)的景氣度最高。中銀國(guó)際認(rèn)為混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)是房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的最大受益者。同時(shí)，由于部分二三線城市最近開(kāi)始禁止在城市現(xiàn)揚(yáng)攪拌混凝土，估計(jì)今后混凝土機(jī)械需求將比較強(qiáng)勁。

　　4季度投資機(jī)會(huì)

　　如果出口未能大幅回升，因天氣因素，國(guó)金證券認(rèn)為4季度工程機(jī)械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自以下方面：

　　1、三季報(bào)超預(yù)期的公司，其盈利預(yù)測(cè)可能會(huì)上調(diào)，對(duì)股價(jià)有積極影響。

　　2、11月以后出口開(kāi)始好轉(zhuǎn)，對(duì)行業(yè)估值提升將有較大幫助。根據(jù)出口對(duì)利潤(rùn)的影響程度，工程機(jī)械上市公司按出口彈性排序由大到小依次為安徽合力、徐工機(jī)械、山推股份、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、廈工股份。

　　3、綜合考慮企業(yè)的產(chǎn)品多元化發(fā)展程度和公司治理結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為目前中聯(lián)重科和三一重工具有相對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，進(jìn)攻性最強(qiáng)；其次為估值較低的徐工機(jī)械和柳工。

　　4、鑒于中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)較強(qiáng)的(全球)競(jìng)爭(zhēng)力，該行業(yè)仍是很好的投資標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)以及關(guān)注投資高增速的可持續(xù)性

　　產(chǎn)品過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)整體得到了較大發(fā)展，形成了一批擁有較強(qiáng)實(shí)力的公司，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步加劇，不少企業(yè)都逐步涉足進(jìn)入其他工程機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)。以叉車(chē)行業(yè)為例，近年來(lái)，工程機(jī)械上市公司中便有柳工、山河智能、廈工股份等公司已經(jīng)進(jìn)入或即將進(jìn)入該領(lǐng)域，此外，相關(guān)的汽車(chē)行業(yè)企業(yè)如江淮汽車(chē)也計(jì)劃涉足叉車(chē)領(lǐng)域；其他工程機(jī)械產(chǎn)品領(lǐng)域也均有不同的公司進(jìn)入，挖掘機(jī)領(lǐng)域就已有三一、中聯(lián)、柳工、山河、廈工等進(jìn)入。競(jìng)爭(zhēng)者的不斷加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈，將導(dǎo)致大部分低端產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象嚴(yán)重，各競(jìng)爭(zhēng)者為了搶占市場(chǎng)，紛紛采取價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等手段，公司的盈利能力進(jìn)一步蠶食，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將進(jìn)一步受到影響。

　　關(guān)注投資高增速的可持續(xù)性

　　大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)投資投入已經(jīng)歷時(shí)近1年，后續(xù)項(xiàng)目相繼開(kāi)工建設(shè)，但同時(shí)也應(yīng)該注意到，部分工程機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的加劇，導(dǎo)致工程機(jī)械行業(yè)盈利能力的下降，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將由此產(chǎn)生波動(dòng)；同時(shí)，政府主導(dǎo)的基建工程投資并不具備長(zhǎng)期的可持續(xù)性，未來(lái)1-2年或仍是基建投入的高峰期，此后若房地產(chǎn)等民間投資和外需不能及時(shí)接力，工程機(jī)械復(fù)蘇之路有可能再次受阻。