剛剛獲得國(guó)際金融公司貸款扶持的山水集團(tuán)正準(zhǔn)備開(kāi)始擴(kuò)張行動(dòng)，走出山東，邁向北方。昨日在國(guó)際金融公司和山水集團(tuán)貸款的簽約儀式上，山水集團(tuán)副總李延民已經(jīng)劍指北方，勾劃自家的勢(shì)力范圍。中國(guó)水泥行業(yè)的版圖在外資并購(gòu)的大背景下，漸漸凸顯了別具意味的“雙行線”格局。

    戰(zhàn)略投資、實(shí)業(yè)投資雙行

　　“能夠左右中國(guó)水泥行業(yè)的企業(yè)多數(shù)已經(jīng)有外資入股，一種是類似國(guó)際金融公司這樣的戰(zhàn)略投資者，將來(lái)等待合適時(shí)機(jī)套現(xiàn)；一種是國(guó)際水泥巨頭通過(guò)入股和并購(gòu)在中國(guó)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，比如瑞士水泥巨頭豪西盟（Holcim Ltd）控股G華新。這也形成了外資入股和中資博弈的兩種路線?！狈ㄙY投行ADV總裁林國(guó)棟說(shuō)。

　　國(guó)際金融公司和大摩作為水泥行業(yè)的一致行動(dòng)人顯然更加偏好戰(zhàn)略投資。

　　2006年初， 國(guó)際金融公司和摩根士丹利入股海螺水泥（600585.SH）。海螺水泥是中國(guó)最大的水泥企業(yè)海螺集團(tuán)控股的A股上市公司。據(jù)悉早在2005年國(guó)際金融公司及大摩就已經(jīng)和山水集團(tuán)簽署總價(jià)值13.86億元戰(zhàn)略投資協(xié)定，國(guó)際金融公司、大摩和鼎輝投資將戰(zhàn)略入股。

　　世界銀行風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)人呂凱聞博士對(duì)記者表示：“世界銀行旗下的公司，除了扶貧項(xiàng)目，都盈利。而且世界銀行旗下公司和所有公司一樣，追求收益最大化?！?/P>

　　林國(guó)棟認(rèn)為，外資作為戰(zhàn)略投資者，主要目的就是等待收益最大化時(shí)套現(xiàn)退出。比如山水集團(tuán)，國(guó)際金融公司和大摩、鼎輝投資作為私募進(jìn)入，一旦上市，外資套現(xiàn)的收益將相當(dāng)可觀。

　　不過(guò)本身已經(jīng)是全球水泥巨頭的外資企業(yè)收購(gòu)中國(guó)水泥企業(yè)，其意義就不是戰(zhàn)略投資那么簡(jiǎn)單了。

　　長(zhǎng)江證券建材行業(yè)分析師羅果認(rèn)為，國(guó)際水泥企業(yè)收購(gòu)中國(guó)同行業(yè)企業(yè)，其著眼點(diǎn)主要是在中國(guó)延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局，這種收購(gòu)一定是爭(zhēng)取控股，左右企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。比如拉法基收購(gòu)四川雙馬，豪西盟收購(gòu)G華新，海德堡嘗試收購(gòu)冀東水泥，都是這種路線的產(chǎn)物。

　　收購(gòu)時(shí)機(jī)絕佳

　　“選擇2005年進(jìn)軍中國(guó)水泥行業(yè)，并在2006年加碼，歸根到底還是外資看好中國(guó)水泥行業(yè)的發(fā)展前景。”長(zhǎng)江證券建材行業(yè)分析師羅果認(rèn)為，經(jīng)歷調(diào)控后水泥行業(yè)正在逐步復(fù)蘇，2006年、2007年將迎來(lái)快速發(fā)展期，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、城市化、新農(nóng)村建設(shè)都為水泥行業(yè)奠定了發(fā)展基礎(chǔ)。而此前水泥類上市公司估值水平下降也為外資進(jìn)軍創(chuàng)造了絕佳機(jī)會(huì)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)一份報(bào)告也指出，水泥行業(yè)在經(jīng)歷了2005年的痛苦后，2006年的內(nèi)需增長(zhǎng)和外資并購(gòu)將為行業(yè)帶來(lái)黎明。

　　“外資并購(gòu)使中國(guó)水泥企業(yè)無(wú)形中分成兩種路線，這些收購(gòu)、入股的企業(yè)往往是中國(guó)水泥行業(yè)的排頭兵，也是各個(gè)區(qū)域的龍頭企業(yè)，但是中國(guó)水泥行業(yè)的集中度又非常低，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)整合是大勢(shì)所趨，海德堡方面稱，未來(lái)幾年內(nèi)將在中國(guó)市場(chǎng)投入超過(guò)100億元進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。下一步國(guó)際水泥巨頭左右的中國(guó)水泥企業(yè)和國(guó)際投行扶持的中國(guó)水泥企業(yè)之間必將爆發(fā)激烈的收購(gòu)遭遇戰(zhàn)，雖然行政干預(yù)難免，但兩種路線之間的并購(gòu)戰(zhàn)也將非常精彩。”林國(guó)棟說(shuō)。