青松建化:南疆水泥價格大幅上漲 業(yè)績將超預期
近日，從新疆水泥市場了解到，南疆大部分工程需求已經啟動，價格出現大幅上漲；北疆由于天氣原因尚未啟動，價格暫時保持平穩(wěn)。
南疆水泥價格自3 月初以來連續(xù)上調，以阿克蘇地區(qū)為例，P.O42.5 散較春節(jié)前相比上調60-80 元/噸，目前企業(yè)出廠價格基本在320-340 元/噸；北疆地區(qū)烏魯木齊水泥價格暫時保持平穩(wěn)，但訂購合同價格也有所上調，4月較3月份上調20-30元/噸。
據南疆企業(yè)銷售人員介紹，目前市場需求還沒有完全打開，市場已出現供應緊張現象，一方面是由于今年市場啟動后需求比預期的好很多，而企業(yè)冬季僅是存儲熟料，水泥庫存量并不大；另一方面有些企業(yè)磨機出現問題，水泥供給量明顯不足，導致市場供應短缺價格持續(xù)上漲局面。4 月上旬價格將會繼續(xù)大幅上調，初步估計上調至400 元/噸左右，而5 月份前后將會達到北疆480-500 元/噸價格水平。
整體來看，進入4 月以后，隨著工程陸續(xù)進入施工階段，新疆地區(qū)水泥價格將會呈持續(xù)上漲的態(tài)勢。
另外，2011 年新疆地區(qū)共有11 條新增熟料生產線投產，從預計投產時間推算，在施工期能夠形成有效供給量估計240-260 萬噸。
事件評論：
新疆區(qū)域目前體現出強大的防御性：4 月6 日央行再次宣布加息，這已經是本輪加息周期中第四次加息，流動性收縮和地產調控政策持續(xù)壓制著對周期性行業(yè)未來需求的預期，從而壓制周期性行業(yè)的估值。而新疆地區(qū)完全不受調控政策影響，相反，它是積極財政政策最大受益者，在目前加息周期的環(huán)境下，新疆區(qū)域體現出強大的防御特性。
新疆產能過剩在未來兩年內很難看到：目前市場在擔憂新疆尤其是南疆的產能明年是不是會過剩，對于產能和需求的數據測算大家見仁見智，我們試圖從水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)律上進行分析：從水泥區(qū)域景氣周期來看，無論是1999-2004 年的華東市場（2004 年開始宏觀調控），還是2002-2009 年的內蒙古市場、2003-2010 年的河南市場，一旦區(qū)域市場需求啟動后，水泥的景氣向上周期都將維持較長時間；雖然我們看到需求啟動后，很快就會上很多新增產能，但是數據上的產能增速并不意味著供需關系馬上就扭轉，這主要因為，從實業(yè)角度來看，產能的投放周期是比較長的，產能的變動彈性要小于需求，同時由于企業(yè)自身管理、資金原因，數據上的新產能并不意味著都會形成數據上的有效供給。實際上，不僅最為典型的華東、河南、內蒙古已經體現出這個規(guī)律，陜西、甘肅等地也體現了這個規(guī)律：區(qū)域需求啟動后，水泥景氣周期都將維持較長時間（并不是看到數據上的供給增速大于數據上的需求增速，區(qū)域馬上就過剩）。目前市場對新疆未來產能過剩的預期已經反應到股價，未來任何產能上的低進度都將帶來超預期。
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