據(jù)報道，中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部要求，各地今年1000萬套保障性安居工程建設(shè)必須在11月末以前全面開工。目前各地保障房的整體開工率僅約為三成，資金短缺是最大障礙。

　　點評：1.此次關(guān)于開工時間的規(guī)定未超市場預(yù)期，預(yù)計建設(shè)開工將平穩(wěn)推進(jìn)；2.整體來看，保障性住房的開工對工程機(jī)械銷量的拉動作用不顯著；3.維持此前的工程機(jī)械行業(yè)觀點，建議謹(jǐn)慎。

　　據(jù)報道，中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部要求，各地今年1000萬套保障性安居工程建設(shè)必須在11月末以前全面開工。目前各地保障房的整體開工率僅約為三成，資金短缺是最大障礙。

　　點評：第一，此次關(guān)于開工時間的規(guī)定未超市場預(yù)期，預(yù)計保障房開工將平穩(wěn)推進(jìn)從草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前保障房開工率確實不盡如人意，全國整體的開工率約30%，其中重慶是最高的，達(dá)40%以上。

　　而且一些開工后的項目沒有持續(xù)開工，完工時間存在不確定性。

　　此次住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部對開工時間做出規(guī)定，意在促使地方政府盡快開工，但本次的規(guī)定并未超市場預(yù)期（之前的市場預(yù)期為：1000萬套保障性住房的全面開工時間為10月底前）。

　　另一方面，根據(jù)長江證券房地產(chǎn)研究小組的觀點，預(yù)計下半年保障性住房建設(shè)的開工速度將呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，出現(xiàn)某一月份或某一季度集中開工情況的概率很小。

　　第二，整體來看，保障性住房的開工對工程機(jī)械銷量的拉動作用不顯著未來半年保障房開工為平穩(wěn)推進(jìn)，預(yù)計其不會對市場需求產(chǎn)生重大影響。主要原因是：

　　在工程機(jī)械傳統(tǒng)的需求淡季，因為其它施工項目不多，部分工程機(jī)械處于閑置狀態(tài)，可轉(zhuǎn)移到保障房建設(shè)項目，而且10年和11年上半年工程機(jī)械保有量已大幅增加，因此估計該時期工程機(jī)械銷量不太可能出現(xiàn)顯著增長，具體說，6、7二個月份出現(xiàn)需求增長的概率較?。吭诠こ虣C(jī)械的需求旺季（9月份），受其他固投項目開工和保障房開工影響的雙重疊加，工程機(jī)械需求可能出現(xiàn)增長，預(yù)計保障房開工將直接拉動三類工程機(jī)械的需求：混凝土機(jī)械、大型挖掘機(jī)和裝載機(jī)（其他機(jī)型需求為間接拉動），受益程度從大到小依次為：混凝土機(jī)械>大型挖掘機(jī)>裝載機(jī)。

　　從保障房建設(shè)的流程來看，具體的拉動情況為：

　　建設(shè)前期主要拉動裝載機(jī)和挖掘機(jī)需求。保障房建設(shè)的前期工程一般為基建類項目，裝載機(jī)適用于砂石廠工作，需求量較大，但由于裝載機(jī)保有量較大，且大多數(shù)需求是設(shè)備的更新需求，因此總體來看，保障房對裝載機(jī)的影響不大。草根調(diào)研的情況也可印證此觀點：1-5月重慶地區(qū)裝載機(jī)銷量同比增速約為15%，未明顯高于其它省市銷量的增長速度。此外，大挖適用于土石方作業(yè)，存在一定需求，但大挖主要由國外公司生產(chǎn)，不會對國產(chǎn)主機(jī)廠銷量的產(chǎn)生大的拉動。

　　房屋建筑階段主要拉動混凝土機(jī)械。

　　綜上，長江證券認(rèn)為，下半年保障房的開工將不會對工程機(jī)械的銷量產(chǎn)生明顯的推動作用。

　　第三，維持此前的工程機(jī)械行業(yè)觀點，相關(guān)分析人士建議謹(jǐn)慎此前的行業(yè)觀點主要為：

　　一季度行業(yè)高增長透支了未來需求。一季度銷量的高速增長是各種因素疊加的結(jié)果，如主機(jī)廠激進(jìn)的考核政策、展會營銷、融資銷售的寬松；主機(jī)廠面臨去庫存、應(yīng)收帳款占比高企、現(xiàn)金流偏緊的壓力，短期內(nèi)銷售與利潤或難以高增長。特別是，庫存高企和需求的疲弱，可能引發(fā)主機(jī)廠進(jìn)行直接或間接的“價格戰(zhàn)”，導(dǎo)致利潤增速低于銷量收入增速。

　　若調(diào)控政策不變，行業(yè)曙光最早出現(xiàn)在8、9月份，股價反彈幅度或不大。股價反彈的邏輯是8、9月份銷量增速可能出現(xiàn)復(fù)蘇，復(fù)蘇主要原因是：

　?。?）9月份是工程機(jī)械的傳統(tǒng)需求高峰；

　　（2）水利投資資金到位、汛期和農(nóng)忙結(jié)束，水利投資或拉動銷售；

　?。?）鐵路基建的逐漸恢復(fù)開工；

　　（4）保障房的陸續(xù)開工。但如果緊縮政策沒有放松，預(yù)計反彈幅度不會太大。