華新水泥對比瑞士豪西蒙 成長空間更大
近幾年來，隨著水泥行業(yè)的不斷發(fā)展，發(fā)展中國家的水泥公司凈利率與凈資產(chǎn)收益率（ROE）高于發(fā)達國家公司，成熟的國際水泥公司的凈利率水平接近，且隨經(jīng)濟周期波動，逐步成熟的水泥公司的凈利率水平都有一個非常高的階段，以Cemex、CimentosDePortugalSGPSSA為例，在1988-1996年間，凈利率達到24~26%。
據(jù)了解，豪西蒙核心業(yè)務(wù)包括水泥制造與銷售以及骨料、混凝土和瀝青的生產(chǎn)加工與銷售。豪西蒙的業(yè)務(wù)遍布全球70多個國家，擁有8萬余名員工，2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約1500億元，共有157條水泥生產(chǎn)線，水泥產(chǎn)能達2.11億噸，銷量1.37億噸，水泥銷售收入984億元居世界第二僅次于拉法基。
2010年豪西蒙的收入結(jié)構(gòu)中，水泥業(yè)務(wù)占比近60%，而利潤占比超過80%，綜合公司的擴張策略來看，成熟市場的垂直整合還未完成，在新興市場還是基本以水泥銷售為主，未來的趨勢將重點放在新興市場的水泥銷售和市場擴張。在成本結(jié)構(gòu)中，原材料和其他加工費用是影響成本變化的主要因素，分別占比28%與25%，能源成本占20%.華新水泥成本中能源成本占60%，垃圾處理等新技術(shù)對成本降低華新仍有更多空間。
華新水泥規(guī)模遠小于豪西蒙水泥，近十年華新水泥的成長性高于豪西蒙水泥，2010年華新水泥營業(yè)收入同比增長22.6%，凈利潤同比增長16.6%；相比2010年豪西蒙水泥收入同比增長1%，而凈利潤同比下降17.2%，在2007年以來國際整體水泥市場處于低迷狀態(tài)的時期，華新水泥在需求旺盛的國內(nèi)市場中仍然保持營業(yè)收入和利潤的增長且呈明顯上升趨勢。
國內(nèi)水泥價格與國外相比有較大差距，豪西蒙水泥平均銷售價格在600-800元，而華新水泥平均銷售價格在200元左右，價格的差距導(dǎo)致華新水泥的毛利率比豪西蒙水泥低10個百分點左右。于此形成反差的是，進幾年華新水泥的凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，而豪西蒙水泥凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢。明年湖北省供需關(guān)系更好于今年，華新水泥盈利水平仍有提升空間。
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