[三季報快評]海螺水泥：Q3銷量下滑，營收利潤雙降
綜評：2021年前三季度，海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入1217.11億元，同比下降1.89%，歸屬于母公司凈利潤223.9億元，同比下降9.5%。上半年，公司水泥熟料等主營業(yè)務產(chǎn)品銷量增加，營業(yè)收入同比提升，第三季度部分經(jīng)營地受“能耗雙控”限電限產(chǎn)影響水泥產(chǎn)量下降，拖累整體營收走低，疊加生產(chǎn)成本增加，公司營收、利潤出現(xiàn)雙降。
圖1、2：2021年前三季度營業(yè)收入與凈利潤
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）
Q3營收下滑，利潤下降幅度擴大
2021年上半年，得益于下游需求整體較好，公司水泥產(chǎn)量穩(wěn)步增長，營業(yè)收入持續(xù)向好，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入804.33億元，同比增長8.68%，三季度7、8月份處于水泥行業(yè)季節(jié)性淡季，水泥量價齊降，特別是9月份多地“能耗雙控”升級，水泥企業(yè)限電限產(chǎn)產(chǎn)量進一步下降，盡管9月水泥價格出現(xiàn)飆升，但不足以彌補銷量損失。第三季度，公司營業(yè)收入412.78億元，同比下降17.41%，環(huán)比下降11.4%，盡管公司未公布三季度營收下滑原因，筆者推測，三季度特別是9月份，公司部分經(jīng)營區(qū)域受“能耗雙控”影響水泥產(chǎn)量下降是公司三季度營收下降主要原因，南部地區(qū)廣東、廣西和西部區(qū)域貴州、云南以及東部區(qū)域江蘇限電限產(chǎn)較嚴，產(chǎn)量下滑明顯，同時西北地區(qū)需求低迷，產(chǎn)量較低，共同拖累營收走低。前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入1217.11億元，同比下降1.89%，歸屬于母公司凈利潤223.9億元，同比下降9.5%。
表1：2021年前三季度海螺水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)
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數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（<https://data.ccement.com/>）
煤價暴漲給不少水泥企業(yè)帶來較大的生產(chǎn)壓力，成本高企疊加銷量下滑，公司各項盈利指標均出現(xiàn)不同幅度下降，前三季度公司毛利率27.53%，較同期小幅下降1.36個百分點，凈資產(chǎn)收益率10.82%，較2020年同期大幅下滑6.29個百分點。
盈利展望：鞏固主業(yè)，謀求轉型
2021年第三季度，公司在鞏固主業(yè)的同時積極進行業(yè)務拓展，頻繁亮相資本市場，與中建材私募基金公司合資成立新材料產(chǎn)業(yè)投資基金，進軍新產(chǎn)料產(chǎn)業(yè)；全資收購海螺新能源公司，進入光伏發(fā)電、風力發(fā)電和儲能技術等領域；舉牌亞泰集團，加快布局東北市場，入股上峰水泥，提高華東市場掌控力，海螺水泥在謀求轉型升級、探索可持續(xù)發(fā)展之路始終走在前列、勇立潮頭，繼續(xù)看好海螺水泥經(jīng)營前景和利潤增長空間。（本文不構成投資建議）
編輯：李坤明
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