對中國水泥行業(yè)投資機(jī)會(huì)的認(rèn)識(shí)及投資體會(huì)
投資中國水泥行業(yè)的理由
„ 中國GDP的持續(xù)增長和FAI的持續(xù)增長
„ 水泥行業(yè)應(yīng)該成為資源行業(yè)重新估值
― 優(yōu)質(zhì)礦山基本被現(xiàn)有大企業(yè)占據(jù)，礦山資源價(jià)格上漲
― 最佳建廠地爭奪激烈
― 項(xiàng)目審批難度加大
„ 水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將超出我們的預(yù)期
― 環(huán)保政策日趨嚴(yán)厲
― 國家鼓勵(lì)大企業(yè)發(fā)展，限制小企業(yè)
― 余熱發(fā)電項(xiàng)目的興起提升了大型新干法企業(yè)的競爭力，有能力從市場角度淘汰小企業(yè)
„水泥行業(yè)噸水泥的盈利能力有可能提升100-200%
― 需求增長促使市場價(jià)格回升
― 區(qū)域性的重組加速，惡性競爭的環(huán)境正在改變，整合效應(yīng)將逐步體現(xiàn)
― 土地、礦山資源的升值將體現(xiàn)在現(xiàn)有大型水泥企業(yè)的未來盈利能力中
― 小水泥的淘汰加速
水泥行業(yè)的新機(jī)會(huì)和新挑戰(zhàn)
國家重點(diǎn)扶持大型水泥企業(yè)，行業(yè)競爭格局改變
•國家將在政策上，包括在項(xiàng)目核準(zhǔn)、土地審批、貸款投放上有限給予10家國家重點(diǎn)支持和30家地方重點(diǎn)支持的大型企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)其在區(qū)域市場的調(diào)控能力，對全國大部分地區(qū)，甚至停止審批日產(chǎn)2000噸以下的水泥項(xiàng)目。
―新項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻大大提高：信貸,土地,環(huán)保,節(jié)能,技術(shù),安全準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)
•預(yù)計(jì)到2010年，前十水泥生產(chǎn)企業(yè)的集中度將從2005年的15％提高30％，企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模將從2005年的20萬噸提高到40萬噸左右。
― 行業(yè)競爭格局將隨著集中度的提高發(fā)生改變，各運(yùn)輸半徑之內(nèi)的區(qū)域龍頭形成速度加快
―中小企業(yè)失去擴(kuò)張機(jī)會(huì)，兼并、收購、重組、聯(lián)合應(yīng)為主要發(fā)展方式之一，各種利益聯(lián)盟出現(xiàn)
•水泥企業(yè)重組并購的路線圖將依照兩條路徑：一是以上榜名單的60家水泥企業(yè)作為重組并購方，對其目標(biāo)市場的企業(yè)進(jìn)行整合，以期形成區(qū)域水泥龍頭企業(yè)；其中的12家全國性水泥集團(tuán)將形成跨區(qū)域的水泥龍頭企業(yè)；二是行業(yè)外或境外資本將以這60家榜上企業(yè)作為重組并購的對象，以期躋身國家扶持對象。
中國已經(jīng)成為國際大水泥全球布局的重點(diǎn)區(qū)域
2005年中國水泥產(chǎn)量為10.38億噸占世界總產(chǎn)量45.73%.但排名前十名企業(yè)生產(chǎn)總產(chǎn)能相當(dāng)于拉法基一家產(chǎn)能.
從全球水泥行業(yè)的購并歷史看，并購目標(biāo)市場的選擇總是趨向集中度非常低的地區(qū)，然后通過提高集中度保證價(jià)格穩(wěn)定。世界發(fā)達(dá)國家集中度:60%; 中國:14%.„中國已成為全球最大的消費(fèi)地區(qū)和購并中心，全球大水泥在中國的戰(zhàn)略布局，將在深層次改變行業(yè)結(jié)構(gòu)，水泥行業(yè)面臨全球發(fā)展中心向中國轉(zhuǎn)移的發(fā)展機(jī)遇。
Holcim、Lafarge、CRH、Heidelberg等國際大水泥均通過購并方法介入中國市場，這種趨勢在中國水泥行業(yè)加速整合的十一五期間將愈演愈烈。
水泥行業(yè)進(jìn)入上升期
水泥行業(yè)周期一般為8-9年，2004年為高峰，2005-2006年間達(dá)到低谷，2007年開始進(jìn)入快速恢復(fù)期，預(yù)計(jì)2010年左右達(dá)到高峰，未來四年將是水泥企業(yè)發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。
全行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，騰出巨大產(chǎn)能缺口
從發(fā)改委2006年10月份頒布的《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》來看，2006年至2010年要淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸，落后水泥比重將從2005年的55%降到2010年的30％，部分地方政府制定明確的淘汰時(shí)間表，從2007年開始，落后水泥生產(chǎn)線的淘汰速度將明顯加快。
全行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，騰出巨大產(chǎn)能缺口區(qū)域龍頭開始形成，規(guī)模和管理優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，布局和并購加速
國內(nèi)外水泥企業(yè)資本市場表現(xiàn)優(yōu)異，投資價(jià)值凸現(xiàn)
中國水泥行業(yè)的特點(diǎn)
政策驅(qū)動(dòng)
― 固定資產(chǎn)投資：基礎(chǔ)設(shè)施，城市建設(shè)
― 社會(huì)發(fā)展：新農(nóng)村與和諧社會(huì)
― 中部崛起、環(huán)渤海、奧運(yùn)、西部開發(fā)、成渝第四發(fā)展極、東北工業(yè)基地振興、上海世博
― 降低能耗、淘汰落后產(chǎn)能„
資源控制力
― 礦、輔料、市場
技術(shù)更新
― 新型干法
― 余熱發(fā)電
― 技改
環(huán)保政策利用
― 三廢利用（稅）
制造與服務(wù)并舉
― 新組織形式
― 物流
區(qū)域發(fā)展不均、不同步
資本與產(chǎn)業(yè)結(jié)合
―上市融資
―區(qū)域整合
工業(yè)/區(qū)域經(jīng)濟(jì)問題-結(jié)構(gòu)需求變化快速
投資企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)
共同打造領(lǐng)先的中國水泥企業(yè)
| 條件 | 中國領(lǐng)先企業(yè)具有 | 瑞盛具有 | 境外優(yōu)秀財(cái)務(wù)投資人具有 |
| 品牌 |  |
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| 優(yōu)勢資源的控制（市場／礦山） | |
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| 對政策的滲透了解，政府資源 | |
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| 創(chuàng)新能力 | |
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| 技術(shù)、成本運(yùn)營 | |
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| 并購、整合的能力和經(jīng)驗(yàn) | |
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| 風(fēng)險(xiǎn)控制能力 | | ||
| 現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu) | |
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| 管理層激勵(lì)體制 | |
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| 財(cái)務(wù)管理能力 | | ||
| 國際視角和跨國企業(yè)管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn) | |
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國內(nèi)、國際資本市場融資能力 |
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投資及增值服務(wù)過程
初步投投資建資建議議書
主要― 信息獲取― 初步評估― 初步調(diào)查― 立項(xiàng)審批― 盡職調(diào)查― 交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)― 談判―投資審批活―信息維護(hù)―初步篩選―初步交易結(jié)構(gòu)―風(fēng)險(xiǎn)分析―財(cái)務(wù)模型設(shè)計(jì)― 合同簽訂動(dòng)― 融資方案
投資及增值服務(wù)過程
誰可能是中國水泥未來主要領(lǐng)導(dǎo)者？
- 跨國企業(yè)
- 全國領(lǐng)袖
- 跨區(qū)域龍頭
- 外企
- 浙商(控制中國水泥產(chǎn)量20%,前50強(qiáng)50%)
- 其他
中國區(qū)域內(nèi)水泥未來之路
- 改變思路和思維方式，調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略
- 發(fā)揮保持資源優(yōu)勢，加大技術(shù)創(chuàng)新，成為跨區(qū)域龍頭
- 打造跨區(qū)域發(fā)展平臺(tái)和聯(lián)盟：不斷吸引人才、資本；培育并購、整合能力
- 規(guī)?；⒓s化經(jīng)營(區(qū)域聯(lián)盟/重組整合)
- 產(chǎn)業(yè)鏈延伸，綜合競爭力(煤/建材材料)
- 發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)/環(huán)保
制定符合自身核心競爭力的發(fā)展戰(zhàn)略建立高效薪酬激勵(lì)體系,共享發(fā)展成果
建立高效薪酬激勵(lì)體系,共享發(fā)展成果
打造高效的董事會(huì)
團(tuán)隊(duì)活力：董事們團(tuán)結(jié)一致，相互尊重、相互信任。積極地促進(jìn)對話，并且經(jīng)常在一些重要的問題上取得一致的意見。
良好的信息結(jié)構(gòu)：董事會(huì)以何種方式獲取何種信息對于董事的運(yùn)作至關(guān)重要。信息集中、及時(shí)、定期、易理解。管理層能預(yù)測董事會(huì)的需要。
對實(shí)質(zhì)性問題的關(guān)注：董事會(huì)和高管層共同參與制定全年議程。董事會(huì)將焦點(diǎn)集中在一些能夠增加公司管理價(jià)值的問題上及可預(yù)測的問題上。
擴(kuò)大戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)視野、做好戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)防范瑞盛承諾和愿望
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