一、宏觀背景介紹

今年年初，新冠肺炎疫情驟然爆發(fā)，我國經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，上半年GDP同比下滑1.6%，前三季度由負(fù)轉(zhuǎn)正同比增長0.7%，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。2020年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資約50萬億元，同比增長2.6%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長1.0%，2020年即將收官，全年基建投資也將保持低速穩(wěn)定增長的趨勢，起到了穩(wěn)投資的效果。1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12.95萬億元，同比增長6.8%。1-11月水泥產(chǎn)量為216,317萬噸，同比（同口徑）增長1.2%。1-10月份水泥行業(yè)營業(yè)收入7952億元，同比下降2.7%，利潤1483億元，同比下降1.6%，是歷史第二高，僅次于2019年。盡管受到疫情的沖擊，二季度南方多地又受超長雨季困擾，2020年水泥行業(yè)仍保持了平穩(wěn)運(yùn)行。

二、2020年水泥價(jià)格和行業(yè)運(yùn)行情況

1、全年水泥價(jià)格走勢

2020年全國水泥均價(jià)（P.O42.5散裝水泥）總體在400元/噸和500元/噸的區(qū)間，相比2019年價(jià)格中樞有小幅下滑。上半年，全國水泥價(jià)格指數(shù)跌多漲少，受疫情影響，漲價(jià)期比往年少近一個(gè)月。1、2月淡季回落，3月水泥價(jià)格跌幅高達(dá)5.67%，創(chuàng)近五年最高單月降幅，4月仍跌1.48%， 4月下旬見底反彈，價(jià)格反彈到6月初已出現(xiàn)拐點(diǎn)，中旬開始加速下行。7月，受全國大范圍連續(xù)降雨及持續(xù)高溫的影響，水泥整體需求處于低迷狀態(tài)，繼續(xù)下跌4.09%。8月起全國水泥價(jià)格進(jìn)入上行通道，8-12月水泥價(jià)格合計(jì)上漲了約14%。截至2020年12月31日，全國水泥均價(jià)約為469元/噸，同比下滑7.11%。從2016年至今歷年的水泥月均價(jià)對比來看，今年除一季度有翹尾影響外，后續(xù)期間價(jià)格都略低于2019年，但總體來說還是在相對高位運(yùn)行。

圖1：2020年全國水泥價(jià)格走勢  圖2：2016年至今全國水泥月均價(jià)對比

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

全國主要區(qū)域水泥指數(shù)，長江和中原地區(qū)總體走勢與全國走勢接近，珠江-西江和京津冀地區(qū)前8個(gè)月價(jià)格指數(shù)持續(xù)下行，9月開始有所反彈，京津冀地區(qū)整體波動(dòng)幅度仍是最小的。與去年相比，各大區(qū)域指數(shù)均有所下跌。截至2020年末，中原地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)全年下滑11.64%，珠江-西江同比跌幅為6.74%，長江和京津冀跌幅相對低，分別下滑6.63%和3.45%。

圖3：2020年全國主要區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格低于去年同期。全國24個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）11月末水泥價(jià)格同比下降，其中降幅較大的主要位于華東、西南地區(qū)，西藏、福建同比分別下滑25.96%和24.22%，是跌幅最大的兩個(gè)省份，山東、重慶、四川、貴州等地的跌幅均在10%以上。上漲的地區(qū)主要集中在東北和西北，其中黑遼都有可觀的上漲，甘肅、青海和寧夏漲幅在10%以下，另外海南地區(qū)同比也上漲了13.66%。

圖4：24個(gè)?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）水泥價(jià)格同比下跌

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

截至2020年12月31日，全國有7個(gè)省（市、自治區(qū)）水泥價(jià)格超過500元/噸，多數(shù)高價(jià)水泥分布在東南沿海地區(qū)；23個(gè)省（市、自治區(qū)）水泥價(jià)格超過400元/噸。300元/噸以下的?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）有兩個(gè)，貴州取代內(nèi)蒙成為全國水泥價(jià)格洼地。

2、產(chǎn)量、利潤平穩(wěn)

1-11月，全國水泥產(chǎn)量為21.63億噸，同比增長1.2%。其中一季度水泥產(chǎn)量由于疫情影響同比下降23.63%，二三季度產(chǎn)量有大幅反彈。根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院預(yù)測，今年全年水泥產(chǎn)量在23.5億噸左右，同比基本保持平穩(wěn)。

圖5：2020年水泥產(chǎn)量預(yù)計(jì)在23.5億噸左右

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

成本方面，前11個(gè)月動(dòng)力煤價(jià)格是四年來最低水平，12月價(jià)格大漲。上半年受新冠肺炎疫情擾動(dòng)，我國煤炭行情呈現(xiàn)深“V”走勢，1-4月煤炭市場下游需求疲軟，價(jià)格連續(xù)下跌，5-6月行情強(qiáng)勢反彈。三季度煤炭價(jià)格繼續(xù)上漲。四季度起進(jìn)入采暖季動(dòng)力煤需求走旺，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇工業(yè)用電緊張，加上進(jìn)口煤炭受限制，煤炭價(jià)格快速拉升，及至年末動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格突破800元/噸。長協(xié)價(jià)全年來看是在530元/噸到560元/噸的區(qū)間，比較穩(wěn)定。

圖6、7：2020年前11個(gè)月動(dòng)力煤價(jià)格近四年最低（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1-10月份水泥行業(yè)營業(yè)收入7952億元，同比下降2.7%，利潤1483億元，同比下降1.6%，是歷史第二高，僅次于2019年。全年行業(yè)利潤預(yù)計(jì)在1650億元左右。

圖8：2020年全年水泥行業(yè)利潤總額預(yù)計(jì)在1650億元左右

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

3、進(jìn)出口貿(mào)易的變化

今年1~11月，全國進(jìn)口熟料量達(dá)到3049.10萬噸，同比增長58.52%。今年全年熟料進(jìn)口量預(yù)計(jì)超過3200萬噸，創(chuàng)歷年最高。近年來，水泥行業(yè)持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和行業(yè)自律、錯(cuò)峰生產(chǎn)，維持了良好有序的發(fā)展，也給了進(jìn)口熟料可趁之機(jī)，盡管今年以來全球水泥市場均受到疫情影響，但熟料進(jìn)口依然保持增長的勢頭。

圖9：熟料進(jìn)口量再創(chuàng)新高，全年預(yù)期超3200萬噸

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、2020年水泥價(jià)格走勢及行業(yè)運(yùn)行的主要邏輯

由于我國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)比較迅速，特別國債刺激的基建投資及房地產(chǎn)龐大的存量項(xiàng)目為二三季度的水泥需求恢復(fù)提供了支撐，經(jīng)歷了去庫存、局部地區(qū)新增供給的沖擊，2020年水泥行業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，但行情在去年高位基礎(chǔ)上有小幅的下滑。

1、疫情影響1-4月施工受限，二三季度需求明顯恢復(fù)

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的提速，提振水泥需求。今年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資約50萬億元，同比增長2.6%?；A(chǔ)設(shè)施投資同比增長1.0%，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長2.0%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長2.2%，水利管理業(yè)投資增長3.1%，公共設(shè)施管理業(yè)投資下降1.8%，降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，今年前三季度我國交通固定資產(chǎn)投資完成2.51萬億元，同比增長9.8%，這個(gè)增速是近3年同期最高水平；其中1-10月全國完成公路建設(shè)投資額2.03萬億元，同比增長12%，超額完成原計(jì)劃。由于基建建設(shè)中與水泥需求最為相關(guān)的是交通建設(shè)投資，交通建設(shè)投資的提速，對基建項(xiàng)目水泥需求提振明顯。1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12.95萬億元，同比增長6.8%。投資額匯總與水泥直接相關(guān)的是建安支出，1-11月同比增長6.08%。但從施工情況看，1-11月新開工面積累計(jì)同比下降2.0%，竣工面積累計(jì)同比下降7.3%，推測今年地產(chǎn)端水泥相比支撐力量有所減弱。

投射到行情上，今年4月經(jīng)歷了水泥行業(yè)經(jīng)歷了去庫存的過程，上半年旺季時(shí)間相比正常年份要短一個(gè)月。由于春節(jié)的影響，一季度是水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，今年疊加疫情因素，水泥需求恢復(fù)較往年延遲，3月末-4月份以來水泥需求有明顯復(fù)蘇，但由于前期水泥熟料積累了一定的庫存，直到4月下旬水泥和熟料價(jià)格方有止跌回漲的跡象。下半年欲揚(yáng)先抑，受到雨季和夏季高溫影響，7月水泥行情低迷，8月份起開始進(jìn)入上漲通道。

2、錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化，分級管控出臺

隨著水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化，環(huán)保仍是影響水泥供給的主要因素之一。2016年10月，工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護(hù)部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知2016~2020》，此后北方15省所有生產(chǎn)線采暖季安排錯(cuò)峰生產(chǎn)，隨后錯(cuò)峰生產(chǎn)政策逐漸普及到全國多數(shù)省份。2018年國務(wù)院發(fā)布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，后續(xù)各地也紛紛跟進(jìn)發(fā)布了當(dāng)?shù)氐拇髿庵卫碚?，重點(diǎn)管控區(qū)域有京津冀及周邊（京津冀及山西、山東和河南部分地區(qū)）、長三角、汾渭平原（山西、河南部分地區(qū)）。今年秋冬對重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行績效分級，A及企業(yè)可自主采取減排措施，目前看達(dá)到A級的企業(yè)占比還是比較小，總體錯(cuò)峰力度和往年基本一致。

12月28日工業(yè)和信息化部和生態(tài)環(huán)境部兩部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，提出要推動(dòng)全國水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)地域和時(shí)間常態(tài)化，預(yù)計(jì)水泥供給將會進(jìn)一步的收緊。

3、局部區(qū)域供給松動(dòng)，區(qū)域流動(dòng)性增加

隨著水泥的持續(xù)高價(jià)、不同區(qū)域之間差價(jià)拉大，公轉(zhuǎn)鐵的推行，物流更加便利，一向以“短腿”聞名的水泥區(qū)域流動(dòng)性增強(qiáng)，疫情更是加劇了這一狀況?？傮w來說，目前水泥的區(qū)域流動(dòng)呈現(xiàn)由北向南，由西向東的特征。據(jù)悉，今年來自內(nèi)蒙和寧夏的水泥大舉入陜，陜西則將目標(biāo)市場瞄準(zhǔn)了湖北。重慶今年持續(xù)受到來自貴州地區(qū)低價(jià)水泥的沖擊，也將目光盯上了湖北。東北本地市場需求差，熟料長期通過海運(yùn)進(jìn)入華東市場。區(qū)域之間的流動(dòng)會加強(qiáng)全國水泥價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性，降低價(jià)格彈性。

四、2021年水泥行業(yè)的供需和價(jià)格變動(dòng)展望

1、未來房地產(chǎn)行業(yè)和基建投資的預(yù)期

政策層面，十四五期間將會延續(xù)房住不炒的思路，銀保監(jiān)會主席郭樹清在《<中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議>輔導(dǎo)讀本》中寫到，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段我國金融風(fēng)險(xiǎn)方面最大的“灰犀?！?，要堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)泡沫。這是官方罕見提到房地產(chǎn)泡沫，由此可見房地產(chǎn)的緊政策還將延續(xù)較長的時(shí)間，“三條紅線”將開啟房地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)改革。銷售的持續(xù)低迷，行業(yè)償債高峰期過去，政策持續(xù)收緊，未來房地產(chǎn)企業(yè)新開工的熱情會下降。

基建方面，本輪的下行周期開始于2017年8月，隨著央企、國企進(jìn)入去杠桿進(jìn)程，基建項(xiàng)目缺乏資金支持，難以開展，基建投資增速大幅下滑。但在經(jīng)濟(jì)下行的壓力之下，基建會充當(dāng)“逆周期”調(diào)節(jié)的工具。2018年中美沖突升級，當(dāng)年提出基建補(bǔ)短板，隨后一年刺激基建政策頻發(fā)。2020年上半年，為對沖疫情對經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，國家釋放了額外的流動(dòng)性，今年7月底前合計(jì)發(fā)行了1萬億元抗疫特別國債，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出。但無論是2018-19年的基建補(bǔ)短板等系列刺激政策，還是2020年的特別國債，基建投資增長有限，以穩(wěn)定為主。隨著疫情管控有序，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，11月份制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI均創(chuàng)年內(nèi)新高，作為領(lǐng)先指標(biāo)，PMI的表現(xiàn)預(yù)示了接下來我國經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)復(fù)蘇。在此預(yù)期之下，2021年貨幣政策會恢復(fù)常態(tài)偏緊，重回去杠桿路線。預(yù)計(jì)2021年的基建投資主要靠存量項(xiàng)目支撐。

2、未來水泥供需的變化

2018年下半年至2019年上半年房地產(chǎn)新開工出現(xiàn)一個(gè)高峰。房地產(chǎn)從新開工到竣工通常有3年左右的周期，疊加疫情期間施工的中斷，地產(chǎn)端水泥需求在未來2年內(nèi)不會出現(xiàn)大幅下滑。考慮到地產(chǎn)端水泥的需求更主要集中在建設(shè)的中前期，2021年需求或會稍好于2022年。2021年基建預(yù)計(jì)以存量需求為主，考慮到今年釋放的資金的滯后影響，上半年或會強(qiáng)于下半年。綜上，無論是地產(chǎn)還是基建端的水泥需求都是以保存量為主，增長難度大，2021年的水泥需求相較今年小幅下滑的概率較大。

供給方面，大方向上看，供給側(cè)改革在十四五期間政策不變，水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化、環(huán)保只會越來越嚴(yán)。區(qū)域之間有差異，全國熟料總產(chǎn)能嚴(yán)控在18億噸上下，新建生產(chǎn)線通過產(chǎn)能置換辦法實(shí)現(xiàn)減量，但不同區(qū)域間的產(chǎn)能置換可能會導(dǎo)致部分區(qū)域產(chǎn)能過于集中，這一現(xiàn)象在今年已經(jīng)有所體現(xiàn)，在未來2-3年會愈發(fā)突出。

3、2021年水泥價(jià)格變動(dòng)展望

綜上分析，明年水泥行業(yè)供需格局整體穩(wěn)定。盡管局部區(qū)域供給有所松動(dòng)，水泥區(qū)域之間的流動(dòng)性或不可逆甚至進(jìn)一步增強(qiáng)。但考慮到今年二季度行情受到疫情期間累積的庫存和超長雨季的影響，明年在需求正常釋放的情況下，二季度的水泥行情預(yù)計(jì)會略高于今年，全年來看明年全國水泥均價(jià)相較今年能夠保持平穩(wěn)。

五、水泥行業(yè)當(dāng)前面臨的問題

1、總產(chǎn)能嚴(yán)控 區(qū)域之間存在不均衡

水泥行業(yè)根據(jù)國務(wù)院34號和41號文的指示，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能?！笆濉逼陂g，全國新型干法熟料產(chǎn)能控制在18億噸左右。近年來，水泥產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定，水泥價(jià)格上漲，行業(yè)利潤攀新高，新建生產(chǎn)線積極性又有所抬頭。根據(jù)工信部發(fā)布的水泥產(chǎn)能置換辦法，新建生產(chǎn)線必須實(shí)行減量或等量置換。盡管通過產(chǎn)能置換，總產(chǎn)能沒有增長，但異地產(chǎn)能置換項(xiàng)目增多，導(dǎo)致區(qū)域之間產(chǎn)生不平衡?？傮w來看，產(chǎn)能置換有從中部和北部向中南、西南轉(zhuǎn)移的趨勢，給新項(xiàng)目建設(shè)地帶來了產(chǎn)能過剩的壓力。

2、進(jìn)口熟料沖擊加大 相關(guān)政策缺位

近年來進(jìn)口熟料對國內(nèi)市場的沖擊加大。今年恰逢新冠疫情，隨著我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸恢復(fù)，而全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，預(yù)期我國熟料進(jìn)口仍會保持增長勢頭。進(jìn)口水泥熟料對國內(nèi)水泥市場造成一定的沖擊，尤其是沿海地區(qū)，長三角、山東等地。目前國內(nèi)對進(jìn)口水泥熟料缺乏質(zhì)量檢測、環(huán)保監(jiān)察等相關(guān)政策和管理。

3、調(diào)整結(jié)構(gòu)緩慢 創(chuàng)新能力不足

行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步子緩慢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需調(diào)整。2019年10月1日起我國取消P.C32.5R復(fù)合硅酸鹽水泥。隨著P.C32.5R全面取消， M32.5水泥成為眾多水泥企業(yè)作為P.C32.5R替代品推出，由此容易引發(fā)建筑質(zhì)量問題，尤其是在基層農(nóng)村地區(qū)。除通用水泥外，我國特種水泥起步晚，發(fā)展不足。目前行業(yè)、企業(yè)對特種水泥的發(fā)展不夠重視，專業(yè)生產(chǎn)特種水泥許可的企業(yè)比例較低，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)特種水泥的同時(shí)還生產(chǎn)通用水泥。我國具有特種水泥生產(chǎn)許可的企業(yè)主要分布于西北、中南、西南地區(qū)，尤其西北地區(qū)，而江浙皖及廣東較少。由于特種水泥生產(chǎn)線規(guī)模普遍較小，生產(chǎn)設(shè)備普遍落后于通用水泥生產(chǎn)線，因此電耗和能耗高出通用水泥很多。具有重要社會效益的散裝水泥發(fā)展任重道遠(yuǎn)。由于袋裝水泥浪費(fèi)資源、污染環(huán)境，發(fā)展散裝水泥具有重要的社會效益。2018年，我國散裝水泥使用率為66.92%，遠(yuǎn)低于歐美國家90%以上的水平。2018年全國31省市中有12省的水泥產(chǎn)量超過1億噸，散裝率超過80%的僅有江蘇和浙江。散裝水泥發(fā)展速度較慢，是我國水泥行業(yè)極大的一塊短板，也缺乏相關(guān)的政策。

水泥行業(yè)作為傳統(tǒng)工業(yè)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、5G通信技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新領(lǐng)域中，技術(shù)積累與人才隊(duì)伍捉襟見肘，同時(shí)對于創(chuàng)新的方向，路徑都尚不清晰，創(chuàng)新能力和方向是最為欠缺的兩大塊。

六、促進(jìn)水泥行業(yè)健康發(fā)展的建議

1、加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 提高產(chǎn)品質(zhì)量

完善水泥各品種標(biāo)準(zhǔn)，制定推廣散裝水泥發(fā)展的相關(guān)政策，加強(qiáng)質(zhì)量監(jiān)督力度。水泥行業(yè)應(yīng)加強(qiáng)基礎(chǔ)研發(fā)，填補(bǔ)特種水泥等非通用產(chǎn)品的空缺。重視與下游行業(yè)的融合，挖掘用戶的需要，從用戶需求出發(fā)提高產(chǎn)品質(zhì)量。當(dāng)前已有水泥企業(yè)開始向混凝土、砂石、裝配式建筑等方向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，未來水泥、混凝土、砂石的建材企業(yè)集團(tuán)化、園區(qū)化將成為主流。

2、置換政策從嚴(yán) 加大產(chǎn)能減量

水泥行業(yè)總體產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，區(qū)域之間的不平衡狀態(tài)可能加劇。根據(jù)目前產(chǎn)能置換項(xiàng)目的執(zhí)行情況，建議進(jìn)一步提高減量置換比例，從1:5提高到1:2，取消遷建項(xiàng)目等量置換的優(yōu)惠。整體統(tǒng)籌規(guī)劃跨省置換的項(xiàng)目，減輕跨省置換給建設(shè)項(xiàng)目所在地帶來的新增產(chǎn)能壓力。

3、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整 實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展

高速發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展主要靠固定資產(chǎn)投資，投資拉動(dòng)的時(shí)代終將結(jié)束。為應(yīng)對宏觀環(huán)境的變化，水泥行業(yè)面臨調(diào)結(jié)構(gòu)的巨大挑戰(zhàn)。堅(jiān)持供給側(cè)改革，繼續(xù)化解產(chǎn)能過剩問題，調(diào)整行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。要繼續(xù)推行錯(cuò)峰生產(chǎn)，維護(hù)行業(yè)秩序，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；加大市場整合、淘汰落后力度；加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，加大綠色、環(huán)保轉(zhuǎn)型投入，推動(dòng)水泥行業(yè)智能制造數(shù)字轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。