中材集團聯(lián)手冀東水泥恰逢其時，對雙方無疑是一個雙贏的結局，此次合作是否奏響了水泥業(yè)并購的新年序曲？讓我們拭目以待。。。。。。

　　2008年伊始，中國中材集團公司(以下簡稱“中材集團”)間接收獲了冀東水泥股份有限公司(以下簡稱“冀東水泥”)的控股權，并為這家唐山市的明星上市公司安排了130億元的發(fā)展資金。借助中材集團的“大手筆”，冀東水泥區(qū)域優(yōu)勢將更加明顯，進一步鞏固在京津冀一帶的地位，與中國建材旗下的南方水泥以及海螺水泥形成三足鼎立格局，而華北地區(qū)水泥業(yè)的版圖或將重寫。 

　　130億推動產能劇增 

　　根據收購協(xié)議，最大的看點無疑是130億元資金的安排。 

　　冀東水泥公告稱，唐山市人民政府于2008年1月2日與中材集團簽署了合作協(xié)議。中材集團在通過直接增資方式或上市公司增資方式控股冀東水泥集團的同時，用三年時間，投入資金不少于130億元(含對冀東水泥集團的增資投入的資金)，使其年生產能力達到1.3億噸、年銷售收入達到300億元，將冀東水泥集團打造成國內最大、世界前五名的水泥企業(yè)集團。具體投資計劃為：2008年40億元，2009 年40億元，2010年50億元。 

　　券商把目光鎖定在三年投入130億元資金上。130億意味著公司未來產能擴張的資金瓶頸將得到很大程度的解決，產能擴張的速度將進一步加快。 

　　冀東水泥現(xiàn)有產能約2000萬噸，2007年公司相繼投入資金建設 9 條水泥生產線(非公開增發(fā)項目)，陸續(xù)在2008年中期投產，2008 年底水泥產能將超過4000萬噸。預期2007、2008、2009年銷售收入約為40億、55億和74億元。 

　　國金證券稱，130億元可用于新建3000萬噸以上的水泥產能，如運用財務杠桿，則可擴張的規(guī)模更大。即使非常保守的預測，到2010年，冀東水泥的總產能達到8000萬噸，則未來三年產能年均復合增長率也將接近50%，將成為國內擴張最快的水泥龍頭企業(yè)。 

　　國太君安分析師韓其成指出，華北、東北、西北“三北”合計水泥市場容量約有3億噸，2010年容量將達到3.7億噸左右；截至2010年三北淘汰0.7億噸落后產能，提供的新增+淘汰的市場空間約有1.40億噸左右。 

　　這種產能的增長有需求的保證。冀東水泥地處北方地區(qū)的中心地帶。近年來，環(huán)渤海一帶基建炙熱，濱海新區(qū)開發(fā)建設、河北打造曹妃甸經濟示范區(qū)、高速鐵路和高速公路的建設、冀東南堡大油田的開發(fā)，加上北京、天津限制水泥生產線的建設，為公司發(fā)展提供了廣闊的商機。目前，冀東水泥實施“三北”戰(zhàn)略，在西北、東北和華北等地不斷擴大產能，強化三北區(qū)域的市場掌控能力。 

　　傍央企大樹 

　　除了130億的資金保證之外，中材集團的入主，還為冀東水泥帶來了更深遠的好處。 

　　首先是資源獲取的優(yōu)勢。公司的實際控制人由唐山市國資委變更為央企中材集團后，未來拓展業(yè)務，尤其在獲取資源(土地、礦山)等方面將比以往更加順利，收購兼并其他地方所屬的水泥企業(yè)的困難更小，有利于公司未來在所處戰(zhàn)略區(qū)域的地位進一步鞏固。冀東的經營區(qū)域也將進一步擴大，覆蓋到整個北方地區(qū)，并有可能進入中南區(qū)域。公司發(fā)展空間由此打開。 

　　其次，央企的技術支持也隨之而來。目前中國出口的水泥大都采用新型干法生產技術生產。據東海證券提供數據，2006年全國新型干法水泥占比接近50%。然而，河北2006年新干占比37%；唐山新干占比32.52%，遠低于全國的水平?？梢姡磥韼啄?，河北省和唐山市淘汰落后產能的量將會非常大。2007-2010年，將淘汰落后產能2700萬噸，相當于2006年河北省1/3的產能。預計2008年唐山也將開始大力淘汰。冀東水泥生產的新型干法水泥用于唐山的達700萬-800萬噸，占唐山新型干法水泥比重達60%左右。因而，未來河北落后產能的大力淘汰為冀東的新建產能發(fā)揮提供了空間。 

　　特別是，中材集團的新型干法水泥生產工藝及裝備技術代表著中國在該領域的最高技術水平，也將為冀東水泥提供有力的技術支持。 

　　未來對三北地區(qū)水泥整合后，冀東水泥市場份額將大幅提升并進而提升公司議價能力，其對市場價格的影響路徑將逐步由引領市場到控制市場轉變。這個轉變的過程將是水泥價格和毛利率水平逐步提升的過程。 

　　來自行業(yè)的風險 

　　當前水泥行業(yè)面臨歷史性的好機遇，國內經濟的快速發(fā)展，基礎建設和固定資產投資加快，共同促進了水泥的市場需求。 

　　但行業(yè)風險也在積聚。 

　　中國水泥價格是全世界最低的，國際水泥巨頭紛紛看好中國水泥業(yè)的發(fā)展并多次并購國內水泥企業(yè)，引發(fā)我國水泥企業(yè)的重新估值。另外，煤炭和電力成本的上漲、淘汰落后產能、行業(yè)集中度提高、行業(yè)景氣度的提高以及受到固定資產投資拉動，水泥價格將繼續(xù)沖高。 

　　但值得注意的是，水泥行業(yè)是政府歸入“兩高一低”的高污染、高能耗和低附加值的行業(yè)之一，與化工、鋼鐵、有色金屬等同屬于高能耗制造業(yè)。 

　　從污染物排放上來看，新型干法生產技術生產的水泥，減少了粉塵的污染，但二氧化碳的排放并沒有得到減少。2006年，我國二氧化碳的總排放量為62億噸左右，其中水泥業(yè)排放量達到6億噸，接近總量的10%。 

　　近年來全球氣候變暖，各國紛紛探索低碳道路，中國也充分體會到國際社會輿情的壓力，政府確立了節(jié)能減排的政策風向標。 

　　其中水泥業(yè)首當其沖?！笆晃濉?2006-2010年)規(guī)劃：水泥節(jié)能降耗目標為噸水泥綜合能耗在“十五”的基礎上下降25%，每年平均下降5%左右，高于國家“十一五”整體能耗下降20%的目標。但是，2006年全行業(yè)沒有完成目標，雖然2007年在淘汰落后產能和提高新型干法比例上基本達到標準，但是業(yè)內權威人士認為，2008年的淘汰落后產能的壓力依然很大。 

　　政府對水泥業(yè)產品的出口從稅收上給予了限制，首先是2006年的8月，水泥業(yè)產品出口退稅率由13%降低到11%。2007年7月1日，國家取消水泥制品的出口退稅。 

　　預計2008年水泥行業(yè)的企業(yè)兼并與重組將成為水泥行業(yè)的熱門題材，包括外資的進入、大企業(yè)和大集團的兼并，以及小企業(yè)之間的聯(lián)合重組。 
　　

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