中材國際(600970)：新簽合同額再創(chuàng)歷史新高
公司自年初以來新簽合同金額創(chuàng)歷史新高，遠超國際同行。
截至2008年4月10日，公司公告連續(xù)獲得多個大單，以4月10日美元匯率7計算（如有固定匯率按照固定匯率計算），總簽約合同金額達到308億元左右，與2007年所公告全年獲得的億元以上合同金額200億元左右相比，增速高達54%。
公司在2008年第一季度所獲項目合同金額大大超出我們預期，并遠遠超過其他競爭對手。今年同期，丹麥FLSmidth新簽合同金額折合人民幣僅為43億元左右（28.82億丹麥克朗），僅為公司新簽合同金額的14%左右；2007年，F(xiàn)LSmidth全部新簽合同折合人民幣257億元左右（172.65億丹麥克朗）。
公司總承包業(yè)務鏈延伸，毛利率更高的生產(chǎn)維護、維修業(yè)務為公司提供新的利潤增長點。
世界水泥生產(chǎn)現(xiàn)狀使得生產(chǎn)維護、維修業(yè)務快速增長。各國經(jīng)濟迅速增長，大規(guī)?；A設施建設和工業(yè)民用建筑建設實施，對水泥的需求大幅增長，各國水泥生產(chǎn)線均處于高運轉(zhuǎn)態(tài)勢，這勢必造成生產(chǎn)線的耗損，其次，大量新增水泥生產(chǎn)線的建成，其生產(chǎn)維護、維修具有很強的專業(yè)性。
目前FLSmidth早已通過子公司Cembrit進入該領域，并建立起行業(yè)地位，2007年Cembrit的營業(yè)收入占到FLSmidth總收入的7%，增長率達到17%。
公司2月27日與沙特SCC所簽的生產(chǎn)維護、維修合同，是公司開始該類業(yè)務的新起點，使得公司在水泥工程生產(chǎn)線業(yè)務鏈不斷延伸，為公司提供新的利潤增長點。
公司再一步獲得國際知名水泥生產(chǎn)廠商的認同。
公司一向注重與國際知名水泥生產(chǎn)商如Lafarge、Holcim、Heidelberg等建立了良好關系，使得公司在國水泥工程市場上如虎添翼。
公司在不斷地海外承接項目的過程中，已經(jīng)積累了極為成熟的海外施工經(jīng)驗，對海外市場環(huán)境有了較為深刻的理解，這就使得公司在與國際知名水泥生產(chǎn)廠商進行合作時能更好地理解對方、能進行有效地溝通，公司在海外市場的口碑得到認同。
3月6日，公司與Lafarge簽訂的6條國內(nèi)外的生產(chǎn)線合同，總價值為6億歐元，根據(jù)我們統(tǒng)計，如此巨大的合同金額即使在FLSmidth歷史上也是極為少有的，這正體現(xiàn)了國際知名水泥生產(chǎn)商對公司的認同。
公司風險意識增強，美元固定匯率將有效地減少本幣升值損失。
2007年人民幣升值過快是公司所未預料到的，我們預計，公司2007年匯兌損失至少在3000萬元以上。事實上，公司在2007年之前簽訂的合同，較少地考慮了人民幣升值的影響，由于公司所簽合同的工程建設工期一般為24-48個月，這就導致2007年之前所簽訂的合同匯兌損失的影響延續(xù)到2008年甚至2009年。
自2008年開始，公司風險意識明顯增強，對美元計價的新簽合同大多采用了固定匯率，有效地減少人民幣升值對公司所造成的損失。
我們再次重申給予公司“強烈推薦-A”的評級。我們維持07-09年公司的盈利預測，基本每股收益為1.40元、2.14元、3.04元，公司的高成長性足以維持目前的高估值，6個月目標價91.2元。
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