海螺水泥(600585)：成本優(yōu)勢強(qiáng)化
煤炭漲價(jià)強(qiáng)化海螺水泥成本優(yōu)勢：煤炭價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致熟料生產(chǎn)成本出現(xiàn)上漲。到6月初，海螺水泥煤炭采購價(jià)格達(dá)到650元/噸左右（含稅），而今年一季度約610元/噸左右。從煤炭來源看，海螺水泥的煤炭一半來自安徽省內(nèi)，目前價(jià)格接近600元/噸。廣東地區(qū)的煤價(jià)較高，主要從印尼、越南進(jìn)口，部分來自貴州省，目前煤價(jià)超過700元/噸。我們認(rèn)為，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲將會(huì)強(qiáng)化公司的成本優(yōu)勢。從煤炭采購渠道看，由于公司煤炭由集團(tuán)采取統(tǒng)一采購的模式，煤炭采購量大，價(jià)格相比其他企業(yè)要低，同時(shí)煤炭供應(yīng)能夠得到保證。從生產(chǎn)線單耗來看，海螺水泥的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢非常突出，單位煤耗低于競爭對手至少10%左右。因此，在同樣的價(jià)格水平下，公司的盈利能力遠(yuǎn)高于其他水泥企業(yè)。
華東市場漲價(jià)樂觀，華南市場價(jià)格環(huán)比回落：從海螺水泥的市場價(jià)格來看，長三角市場今年水泥價(jià)格漲幅較大，上海市P.O42.5水泥價(jià)格年內(nèi)已經(jīng)四次上調(diào)，幅度超過20%。從數(shù)字水泥網(wǎng)價(jià)格走勢看，南京市漲價(jià)幅度超過25%，而杭州市P.O42.5水泥價(jià)格漲幅也達(dá)到18%，從漲價(jià)幅度看可以完全消化煤炭價(jià)格的上漲。漲幅相對較低的是福建、江西省。華南區(qū)域廣東省P.O42.5水泥價(jià)格環(huán)比出現(xiàn)回落，同比漲幅也只有5%左右，暴雨造成的需求回落和廣西地區(qū)水泥的大量進(jìn)入是價(jià)格持續(xù)低迷的重要因素。目前，公司產(chǎn)品綜合價(jià)格達(dá)到230元/噸（不含稅），我們將持續(xù)關(guān)注南方降雨對公司需求的影響。
余熱發(fā)電緩解成本壓力：公司開始通過節(jié)能降耗來降低成本。2007年公司完成15套大型風(fēng)機(jī)的變頻調(diào)速改造，節(jié)約用電1700萬度。2007年投產(chǎn)11套余熱發(fā)電機(jī)組，節(jié)約成本約2.8億元。隨著節(jié)能變頻技改項(xiàng)目的實(shí)施以及余熱發(fā)電項(xiàng)目在公司生產(chǎn)線上的鋪開建設(shè)，煤炭成本持續(xù)攀升的壓力可以部分得到緩解，公司的毛利率也可以繼續(xù)提升。
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