華新水泥：區(qū)域布局 成長可觀
華新水泥今天表現(xiàn)強勢，高開后于10點半漲停，下午1點半打開，最后仍漲停，換手率8.04%。中國水泥市場的市場集中度提高是一個長期過程，華新水泥作為龍頭之一，戰(zhàn)略上的優(yōu)勢使得公司具有較好的成長性。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為1.08、1.24和1.59元，對應動態(tài)市盈率為21、18和14倍;當前共有17位分析師跟蹤，5位分析師建議“強力買入”，11位分析師建議“買入”，1位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.76。
作為區(qū)域水泥龍頭，公司主要市場在兩湖地區(qū)為主的中南地區(qū)，西南地區(qū)也有部分產(chǎn)能，其中在西藏有40萬噸水泥產(chǎn)能，占西藏水泥總產(chǎn)量160萬噸的25%，另有一條年產(chǎn)60萬噸水泥生產(chǎn)線在建;在云南有160萬噸產(chǎn)能，但市場占有率不到5%，遠低于拉法基610萬噸產(chǎn)能。
公司受益國家加大基礎設施建設。湖北省內(nèi)固定資產(chǎn)投資保持將較高水平。公司主要市場湖北地區(qū)，受益于國家“中部崛起”政策，以及武漢“1+8”城市圈的建設，基礎設施建設一直保持旺盛。同時由于重點工程建設由于需要保質(zhì)保量，大集團公司受益可能性較大，而湖北省內(nèi)華新布點多，相對省內(nèi)其他企業(yè)而言華新受益較大。
未來著重開發(fā)西部市場。公司目前的產(chǎn)能分布除湖北外(公司在湖北水泥市場的占有率達到30%左右)，其他都是點狀分布，區(qū)域控制力不強。在公司的規(guī)劃中，著重加大了向西部擴張的步伐。公司的目的在于先整合家門口的區(qū)域市場，讓這一部分率先貢獻可觀的現(xiàn)金流;同時向西部擴展，稅后貢獻可觀的利潤。目前雖然在湖北以外的其他地區(qū)都只有一個點，但是2010年公司在每個地區(qū)都不止一個點，由點向面，逐步穩(wěn)健擴展。渤海證券認為，公司的戰(zhàn)略思想是符合公司目前的狀況的，也是最優(yōu)的。
現(xiàn)金分紅計劃保障公司業(yè)績。公司在2008年11月18日公告了一個現(xiàn)金分紅計劃，申銀萬國預計這次現(xiàn)金分紅計劃將使得08-10年管理費用提高1900/2400/3000萬元，將影響08-10年EPS約0.043/0.059/0.074元。但是這次現(xiàn)金分紅計劃將對公司管理人員實現(xiàn)激勵作用，鼓勵管理人員提高管理水平，幫助公司提高生產(chǎn)效率、降低費用率，這可在一定程度上緩解分紅的影響，使得公司業(yè)績得到保障。
渤海證券稱，根據(jù)DCF分析方法，公司的合理股價為25.04元/股。預計公司2008-2010年的EPS分別為1.03元、1.19元、1.84元，復合增長率達到34%。他們認為，中國水泥市場的市場集中度提高是一個長期過程，華新水泥作為龍頭之一，戰(zhàn)略上的優(yōu)勢使得公司具有較好的成長性。給予公司20倍的PE估值，2009年目標價：24元/股。投資建議：買入。
風險因素：公司生產(chǎn)線投產(chǎn)低于預期。
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