華新水泥：增發(fā)項目促使產能翻番
華新水泥是國家重點支持的12家全國性水泥企業(yè)之一，建成水泥熟料生產線16條，具有水泥熟料2000萬噸/年、水泥3790萬噸/年的能力，產能規(guī)模位居行業(yè)前列。公司在湖北水泥市場的占有率達到30%左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測分別為1.36元、1.78元和2.45元，對應動態(tài)市盈率為17、13和9倍；當前共有25位分析師跟蹤，4位分析師建議“強力買入”，15位分析師建議“買入”，6位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.08。
公司08年實現(xiàn)水泥和熟料銷售2788萬噸，同比增長20.1%，噸水泥平均含稅售價290.17元，較07年上漲26.96元/噸，實現(xiàn)收入63.5億元，同比增長33.11%，歸屬于母公司股東的凈利潤4.6億元，同比增長58.48%，EPS1.18元。
聯(lián)合證券表示，公司規(guī)模擴張后勁充足。雖然08年新增產能規(guī)模不大，只有兩條熟料線投產（信陽4500T/D和恩施鶴峰1500T/D），合計水泥產能250萬噸，但09年預計共有襄樊二期、宜昌秭歸、四川渠縣、湖南株洲、湖南郴州、重慶涪陵6條熟料線投產，新增水泥產能1100萬噸左右。而09年開工的四川萬源、西藏二期工程將使2010年產能規(guī)模繼續(xù)增長。
公司于3月12日召開董事會，批準通過非公開發(fā)行A股股票方案。公司計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過2億股，融資額不超過40億，發(fā)行價格不低于20.73元/股。本次募集資金目的為擴大產能規(guī)模、整合區(qū)域市場、節(jié)能減排及改善負債比率。本次募集資金投向為11條新型干法生產線（含余熱發(fā)電），2個純低溫余熱發(fā)電項目。
興業(yè)證券認為，本次增發(fā)如果能順利完成，資金可支撐產能翻番。公司本次定向增發(fā)計劃募集資金為40億元，可拉動約100億元的投資，如果再考慮現(xiàn)有的財務杠桿及利潤滾存，可拉動120億元以上的投資，增加3000-4000萬噸的水泥產能，可支撐公司產能再翻一番。
中金公司指出，雖然公司鄂東市場將受到房地產投資下降以及華東市場低迷的負面影響，但是今明兩年新增產量集中在鄂西、川渝云藏和湖南等供需情況較好、盈利能力較強的地區(qū)?？傮w看，今明兩年產銷量快速增長，水泥價格小幅下降，但成本下降更快小幅提升毛利率，盈利保持一定增長。隨著旺季來臨，水泥價量提升，基本面將改善，建議繼續(xù)持有。
風險因素：煤炭是水泥生產的主要原料，如果2009～2010年煤炭價格向上變動幅度超出預期，將影響公司盈利預測。
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