動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲。進(jìn)入11月份以來(lái)，隨著冬季用煤高峰的逐步來(lái)臨，動(dòng)力煤供求繼續(xù)偏緊，價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)。秦皇島港6000大卡動(dòng)力煤上周價(jià)格為670元/噸，較前周上漲10元/噸，其他種類(lèi)煤炭?jī)r(jià)格及山西當(dāng)?shù)貎r(jià)格普遍上漲5-10元/噸。與此同時(shí)，電廠煤炭庫(kù)存繼續(xù)回落，11月4日，直供電廠煤炭庫(kù)存2815萬(wàn)噸，較10月底下降141萬(wàn)噸，降幅為4.8%，可用天數(shù)為15天，其中華東電網(wǎng)庫(kù)存降至9天。惡劣天氣導(dǎo)致秦皇島港發(fā)運(yùn)量下降是電廠庫(kù)存下降重要原因，11月9日，秦皇島港煤炭庫(kù)存升至813.3萬(wàn)噸，較10月底增加160萬(wàn)噸，增長(zhǎng)24.5%，由于未來(lái)幾天天氣因素難有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將維持高位。

　　直供電廠耗煤量繼續(xù)上升。盡管全國(guó)范圍內(nèi)冬季用煤高峰尚未全面到來(lái)，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)煤炭需求穩(wěn)步回升。11月4日，直供電廠耗煤量為211萬(wàn)噸，維持上升態(tài)勢(shì)，較去年11月份日均耗煤量增加51.7萬(wàn)噸，增幅高達(dá)32.5%。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，隨著全國(guó)范圍內(nèi)冬季用煤高峰的來(lái)臨，需求仍將保持回升態(tài)勢(shì)，煤價(jià)具有進(jìn)一步上漲動(dòng)力，由此為2010年電煤合同談判創(chuàng)造有利市場(chǎng)環(huán)境。

　　局部地區(qū)焦煤價(jià)格開(kāi)始上漲。自10月份中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)，與此同時(shí)，鋼材庫(kù)存持續(xù)回落，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)鋼材需求增長(zhǎng)。在鋼價(jià)持續(xù)上漲帶動(dòng)下，局部地區(qū)焦煤價(jià)格近期開(kāi)始上漲，山西晉中及黑龍江七臺(tái)河等國(guó)內(nèi)焦煤主產(chǎn)地焦煤價(jià)格近日普遍上調(diào)20-50元/噸?？紤]到鋼價(jià)未來(lái)一段時(shí)期有望繼續(xù)上漲，將帶動(dòng)焦煤價(jià)格全面上漲，主要焦煤公司2010年合同價(jià)格上調(diào)值得期待，其中受益公司主要有西山煤電、上海能源、金牛能源、平煤股份、開(kāi)灤股份等。國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)回升。自10月份下旬以來(lái)，國(guó)際動(dòng)力煤呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)，11月6日，澳大利亞動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)為75.8美元/噸，較10月底上漲2.3美元噸，漲幅為3.1%，隨著北半球冬季用煤高峰的到來(lái)，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格有望保持上漲趨勢(shì)，由此對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成支撐。

　　維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為冬季需求旺季的到來(lái)使動(dòng)力煤價(jià)格具有上漲動(dòng)力，而鋼價(jià)的持續(xù)回升則有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格全面上漲，2010年焦煤公司合同價(jià)格上調(diào)值得期待。我們維持煤炭行業(yè)“看好”投資評(píng)級(jí)。其中，建議重點(diǎn)關(guān)注焦煤公司西山煤電、上海能源、金牛能源及動(dòng)力煤公司國(guó)投新集。