事件

　　2010年7月5日，國家發(fā)改委網站公布一則信息，國家計劃2010年西部大開發(fā)新開工23項重點工程，投資總規(guī)模為6822億元。23項新開工重點工程分別是：（1）滬昆客運專線長沙至昆明段，（2）成都至貴陽鐵路樂山至貴陽段，（3）西安至成都客運專線西安至江油段，（4）寶雞至蘭州客運專線，（5）成都至重慶客運專線，（6）云南大理至麗江公路，（7）新疆庫車至阿克蘇公路，（8）甘肅雷家角（陜甘界）至西峰公路，（9）貴州貴陽機場改擴建，（10）西部支線機場建設，（11）廣西防城港核電一期工程，（12）四川大渡河猴子巖和雅礱江桐子林水電站，（13）西部光伏電站建設，（14）西部風電基地建設，（15）西部農網改造升級工程，（16）內蒙古勝利東二號露天煤礦二期工程，（17）新疆大井礦區(qū)南露天煤礦一期工程，（18）青藏直流聯(lián)網工程，（19）新疆電網與西北電網聯(lián)網工程，（20）貴州黔中水利樞紐一期工程，（21）西藏旁多水利樞紐，（22）內蒙古海勃灣水利樞紐，（23）新疆兵團肯斯瓦特水利樞紐。2000-2009年，西部大開發(fā)累計新開工重點工程120項，投資總規(guī)模2.2萬億元。

　　評論

　　該事件本身對水泥企業(yè)（尤其是西部水泥企業(yè)）構成實質利好。如我們對05年以來我國每年西部大開發(fā)計劃中的新開工重大項目情況進行了統(tǒng)計，從08年開始，當年開工的重點項目總金額上升到4000億元以上，今年安排的23個項目總投資預計將達到6822億元，絕對值又上了一個新臺階，同比09年增長45.49%；從平均單個項目的投入規(guī)模上看，今年的23個項目平均投入達到297億元，高于09年的261億元，因此我們認為，在西部開發(fā)戰(zhàn)略已經實施了近10年的今天，雖然已累計新開工重點工程120項，投資總規(guī)模2.2萬億元，但后續(xù)投入仍然非常強勁。對于西部水泥企業(yè)，需求更無憂。

　　從具體的對水泥需求拉動的量上來看，假設2010年新開工的23個項目在2013年以前完成，即有三年的施工時間，西部基礎設施落后，單位投入的水泥消耗量大，假設每萬元投入消耗水泥2噸，那么分散在2010-2012年的6822億元項目將帶來13644萬噸的水泥需求，年均4548萬噸；從增量的角度，今年新開工的項目總投入6822億元，較去年的4689億元增加了2133億元，帶來4266萬噸的新增水泥需求，平均每年為1422萬噸；2009年我國水泥總產量達到16.29億噸，其中西南（重慶、四川、貴州、云南、西藏）、西北（陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆）水泥產量合計達到3.02億噸，1422萬噸的增量水泥需求相當于3.02億噸的4.71%，增量還是很可觀的。

　　從行業(yè)的角度，我們重申目前投資水泥股的幾條主線：第一、5月27日工信部提出了水泥行業(yè)在3季度以前淘汰9155萬噸落后產能的要求，根據我們近期對協(xié)會、政府相關部門的調研情況，我們十分看好3季度前落后產能集中淘汰對短期供求關系改善的積極影響，中期來看，如果此輪淘汰政策能得到堅決執(zhí)行，將改變之前資本市場對于淘汰不相信的預期，估值也有望得到提升；第二、7月底公布的明后兩年保障房的開工與建設計劃存在超預期的可能性；第三、房價下跌，可能引發(fā)對于成交量和新開工預期的變化；另外，政策方面的下半年“城鎮(zhèn)化”預期，以及政府近期對經濟問題的看法比如“宏觀調控面臨的"兩難"問題增多，我們不僅要大力解決那些長期存在的結構性問題，同時又要有針對性地解決當前存在的突出的緊迫性問題，這些都必須在經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進行。這就要求我們保持宏觀經濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強調控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點，努力提高宏觀調控水平”都將形成對水泥行業(yè)投資機會的積極預期。

　　投資建議

　　我們繼續(xù)維持5月底以來的行業(yè)策略，認為目前時點介入水泥行業(yè)獲得超額收益的概率在不斷加大，重點關注公司：冀東水泥、祁連山、塔牌集團、海螺水泥、青松建化、天山股份、賽馬實業(yè)、華新水泥。