7月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值593034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好。其中水泥行業(yè)所在的第二產(chǎn)業(yè)增加值為230682億元，增長4.3%。

單位GDP對水泥生產(chǎn)的拉動作用降至新低 消費(fèi)是GDP增長核心動力

2023年上半年，每萬元GDP拉動水泥產(chǎn)量僅0.16噸，單位GDP拉動水泥產(chǎn)量創(chuàng)建國以來歷史新低，較2000年同期下滑74%，較2014年上半年（水泥消費(fèi)峰值期）下滑58%，自2017年以來下降的速度有所加快。

圖1：歷年上半年單位GDP拉動水泥產(chǎn)量走勢

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

GDP對水泥的拉動作用減弱說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，不再以投資拉動為主，消費(fèi)對GDP增長的貢獻(xiàn)是核心力量。1-6月，全社會消費(fèi)品零售總額達(dá)22.76萬億元，同比增長達(dá)8.2%。不過需要注意的是，盡管全社會消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)了增長，但消費(fèi)品CPI累計增速今年卻呈現(xiàn)逐月回落的走勢，1-6月同比僅增長0.5%，4-6月當(dāng)月增速甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。筆者認(rèn)為，消費(fèi)的回升主要還是疫情結(jié)束后相關(guān)管控的解除帶來的正?；謴?fù)，消費(fèi)品CPI疲軟已經(jīng)反映了消費(fèi)品領(lǐng)域存在一定的消費(fèi)疲軟。2000-2019年，我國消費(fèi)品零售總額增速均在8%以上，不發(fā)生疫情的情況下，以每年下降1個百分點(diǎn)的增速估計，2023年上半年全社會消費(fèi)品零售總額能達(dá)到24萬億，而近期發(fā)布的實(shí)際總額相比該數(shù)值減少了5.9%，說明疫情壓制了應(yīng)有的需求，而疫情的結(jié)束只是恢復(fù)了部分需求。

圖2：社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際值和假設(shè)值比較（億元）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

水泥價格指數(shù)（CEMPI）仍在底部運(yùn)行 反映投資疲軟

未來的水泥需求由投資決定，而當(dāng)下的投資節(jié)奏與變化則可通過水泥來反映。今年以來，水泥價格指數(shù)(CEMPI)持續(xù)回落，6月CEMPI同比下滑19%。水泥價格指數(shù)（CEMPI）對工業(yè)投資乃至貨幣政策有重要意義，可提前一個月根據(jù)水泥價格走勢預(yù)判PPI走勢。水泥價格指數(shù)（CEMPI）同比大幅下滑及持續(xù)多月低位運(yùn)行，反映了當(dāng)前投資（尤其是固定資產(chǎn)建筑工程投資）的疲軟。1-6月，固定資產(chǎn)投資增長3.8%，建筑安裝工程固定資產(chǎn)投資增長3.2%。不僅投資增速繼續(xù)下滑，投資增速與GDP增速的差距也進(jìn)一步拉大，投資對GDP的貢獻(xiàn)繼續(xù)下降。此外，今年以來民間投資增速出現(xiàn)了負(fù)增長，企業(yè)投資信心不足。CEMPI的持續(xù)走弱低位運(yùn)行、行業(yè)庫位高企，或進(jìn)一步影響企業(yè)的投資信心。

圖3：CEMPI當(dāng)月同比與固投累計同比增速的變化

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)任重道遠(yuǎn) 呈現(xiàn)嚴(yán)重分化

上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，弱于GDP增速，工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)任重道遠(yuǎn)。從細(xì)分領(lǐng)域看，今年工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)嚴(yán)重分化。汽車制造業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)工業(yè)增加值同比分別增長13.1%和4.1%，而與建材相關(guān)的采礦業(yè)及非金屬礦物制品業(yè)則恢復(fù)不佳。上半年非金屬礦物制品業(yè)工業(yè)增加值同比僅增長0.4%，建材行業(yè)工業(yè)增長值恢復(fù)弱于工業(yè)整體水平3.4個百分點(diǎn)；采礦業(yè)同比增長1.7%，也明顯弱于工業(yè)整體水平。從水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益看，上半年，預(yù)計水泥行業(yè)利潤總額下滑超60%以上。水泥等傳統(tǒng)的資源型產(chǎn)業(yè)及新經(jīng)濟(jì)（汽車新能源、電力新能源）呈現(xiàn)明顯反差，說明工業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部正在發(fā)生顯著的變化，第四次工業(yè)革命正加速推進(jìn)。

圖4：工業(yè)及非金屬礦物制品業(yè)工業(yè)增加值對比

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）