綜述：今年前三季度，我國(guó)水泥行業(yè)運(yùn)行整體比較均衡，供需同時(shí)收縮，價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)定。

　　需求方面，前三季度基建投資持續(xù)下行，9月份交通領(lǐng)域投資有所好轉(zhuǎn)，尚無全面回暖跡象。房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)投資和新開工雙高速增長(zhǎng)，銷售低速增長(zhǎng)的局面，建安投資繼續(xù)下降。供給從三方面來考察：1）前三季度新投產(chǎn)熟料產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸，因產(chǎn)能置換預(yù)期未來將減少的產(chǎn)能為460萬(wàn)噸；2）進(jìn)口方面，前三季度越南共向中國(guó)出口了656萬(wàn)噸熟料；3）錯(cuò)峰生產(chǎn)，今年夏季停窯和去年相比時(shí)間和范圍有所變動(dòng)，但整體力度不減。新投產(chǎn)項(xiàng)目與進(jìn)口熟料盡管增加了供給，但占比較小，影響力度弱。

　　水泥方面，前三季度水泥產(chǎn)量13.82億噸，比去年同期減少了1.79億噸（全口徑下降10.2%），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局同口徑計(jì)算下，水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1%。自去年10月份以來，水泥產(chǎn)量全口徑和同口徑同比增速出現(xiàn)較大差異，全國(guó)的水泥需求比去年有所下滑，但由于前期某些省份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在水分，需求實(shí)際的下滑幅度要小于10.2%，行業(yè)內(nèi)的大企業(yè)產(chǎn)銷量仍在增長(zhǎng)。水泥行情方面，今年一季度全國(guó)水泥價(jià)格下跌，二三季度在高位平穩(wěn)運(yùn)行。9月末全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)為144.52點(diǎn)，與年初水平相比下降了3.77%，比去年同期上漲27.96%。水泥價(jià)格與煤炭成本差比較穩(wěn)定。

　　展望未來，四季度水泥需求存在房地產(chǎn)投資和新開工面積雙高速增長(zhǎng)的滯后影響和基建投資改善的預(yù)期，將會(huì)有所回升，供給仍在收縮但力度同比減小，預(yù)期四季度水泥價(jià)格還會(huì)有一定的上漲，但上漲的空間不會(huì)太大，高價(jià)維持的時(shí)間也不會(huì)太久。

　　一、水泥需求：基建投資增速下行，房地產(chǎn)投資與新開工高速增長(zhǎng)

今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨異常嚴(yán)峻的內(nèi)外環(huán)境，對(duì)外中美貿(mào)易摩擦不斷，在內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展開始起步，因此供給側(cè)改革仍然是發(fā)展的主線。2018年前三季度，我國(guó)GDP增長(zhǎng)6.7%，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）48.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%，增速相比去年同期回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年是2014年以來投資增速首次低于GDP增速，三季度二者之差進(jìn)一步增大。

　　圖1：全國(guó)GDP及固定資產(chǎn)投資（季度，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　1、基建投資：持續(xù)下行，尚無回暖跡象

　　從下游行業(yè)需求來看，前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)3.3%，增速同比大幅回落16.5個(gè)百分點(diǎn)。今年以來受到嚴(yán)控政府債務(wù)、PPP項(xiàng)目清理的影響，各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目增速均在下滑，水利、鐵路投資轉(zhuǎn)增為降。7月國(guó)常會(huì)中提出了穩(wěn)定基建投資的意見，隨后多省也公布了下半年補(bǔ)短板重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，主要包括鐵路、公路等各方面建設(shè)，加上清庫(kù)工作結(jié)束后，PPP也恢復(fù)常態(tài)化。1-9月的宏觀數(shù)據(jù)顯示交通領(lǐng)域的投資有所回暖，今年甚至有可能會(huì)超計(jì)劃完成。但是一方面項(xiàng)目落地需要一定的時(shí)間，基建補(bǔ)短板的效力需時(shí)間來逐漸展現(xiàn)，另一方面交通運(yùn)輸領(lǐng)域也并沒有太大的增長(zhǎng)空間，補(bǔ)短板或能止住頹廢下行的基建建設(shè)投資，但全面的回暖可能性較小。

　　圖2：2017-2018.09基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)情況（月，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2、房地產(chǎn)：投資高增長(zhǎng)與銷售低增長(zhǎng)并存

　　房地產(chǎn)方面，1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.9%，增速同比提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.9%，新開工面積增長(zhǎng)16.4%，竣工面積下降11.4%。今年以來銷售維持在低速增長(zhǎng)。1-9月份，全國(guó)商品房銷售面積同比增長(zhǎng)2.9%，增速同比回落7.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖3：2017-2018.09房地產(chǎn)投資、新開工、施工和銷售情況（月，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　盡管今年房地產(chǎn)開發(fā)投資維持了高增長(zhǎng)，但從各項(xiàng)構(gòu)成來看有明顯的分化。建安工程投資持續(xù)下滑，1-8月房地產(chǎn)投資的建筑和安裝工程投資額同比分別下降了3.2%和7.3%，同期其他費(fèi)用（包含土地購(gòu)置費(fèi)）同比增長(zhǎng)51.1%。

　　圖4：2017-2018.09房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)投資增速（月，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　3、水泥產(chǎn)量：1-9月同比增長(zhǎng)1%，實(shí)際需求下滑

　　2018年1-9月份水泥產(chǎn)量為13.82億噸，同比增長(zhǎng)1%，增速環(huán)比加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月單月產(chǎn)量為2.08億噸，同比增長(zhǎng)5.0%，增速與上個(gè)月持平。

　　圖5： 水泥累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　今年以來，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的水泥產(chǎn)量的同口徑和全口徑同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大的差異。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方解釋，工業(yè)統(tǒng)計(jì)的范圍是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2000萬(wàn)元以上的企業(yè)），每年這個(gè)范圍內(nèi)的企業(yè)是有變化的，既有新進(jìn)來的，如新成長(zhǎng)、新建的，也有出去的，如破產(chǎn)和關(guān)閉的。統(tǒng)計(jì)局所公布的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)數(shù)計(jì)算依據(jù)，為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的可比性，使用的不是上年統(tǒng)計(jì)的實(shí)際數(shù)據(jù)，而用的是今年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)上報(bào)的上年同期數(shù)。在2017年10月之前兩個(gè)口徑計(jì)算出的增速基本一致，10月以后，二者出現(xiàn)明顯差異。前三季度統(tǒng)計(jì)局公布的同比增長(zhǎng)率為1%，根據(jù)全口徑計(jì)算水泥產(chǎn)量下降10.2%。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，原因是由于水泥行業(yè)在供給側(cè)改革的政策之下，有一些企業(yè)被關(guān)停、退出，導(dǎo)致規(guī)模上企業(yè)的數(shù)量減少，總水泥產(chǎn)量下降，同時(shí)留下的規(guī)模上企業(yè)的水泥產(chǎn)量不減反增。2017-2018年，部分?。ㄊ?、自治區(qū)）相繼爆出經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在水分，導(dǎo)致重要的工業(yè)產(chǎn)品之一水泥的產(chǎn)量也摻雜了水分，2018年之前統(tǒng)計(jì)水泥產(chǎn)量高于實(shí)際的生產(chǎn)量，這一現(xiàn)象到2018年初后事件爆發(fā)后已得到修正。

　　綜上可知今年以來全國(guó)的水泥需求同比有所下滑，考慮到前期的“數(shù)據(jù)水分”，實(shí)際的下滑量應(yīng)低于10.2%，而行業(yè)內(nèi)的大企業(yè)產(chǎn)銷量在增長(zhǎng)。

　　圖6： 2017.02-2018.09水泥產(chǎn)量累計(jì)同比（%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　前三季度，除西南地區(qū)外，全國(guó)各大區(qū)域水泥產(chǎn)量均下降。西南地區(qū)水泥產(chǎn)量從二季度開始恢復(fù)增長(zhǎng)，1-9月同比增長(zhǎng)1.26%。華東、中南地區(qū)4-5月份旺季時(shí)需求較好，但前三季度水泥產(chǎn)量同比仍然下降了9.49%和11.55%。北方三區(qū)域水泥需求大幅下滑，其中東北跌幅居首，1-9月產(chǎn)量同比下降了32%。

　　圖7：2018年前三季度全國(guó)六大區(qū)域水泥產(chǎn)量及增速情況（萬(wàn)噸，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　分省市來看，前三季度水泥產(chǎn)量同比下降的?。ㄊ?、自治區(qū)）共有13個(gè)。同比下降幅度在10%以上的有5個(gè)，均分布在東北、西北和華北地區(qū)，其中吉林跌幅最大，同比下降22%。產(chǎn)量同比增長(zhǎng)的?。ㄊ?、自治區(qū)）共有18個(gè)，主要集中在華東、西南和中南地區(qū)，增長(zhǎng)10%以上的有3個(gè)，分別為天津、西藏和浙江，天津1-9月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了40.3%。

　　圖7：2018年前三季度各省市自治區(qū)水泥產(chǎn)量及增速情況（萬(wàn)噸，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　二、水泥供給：前三季度新投產(chǎn)9條生產(chǎn)線

　　1、新投產(chǎn)項(xiàng)目

　　據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年前三季度全國(guó)新點(diǎn)火投產(chǎn)9條水泥熟料生產(chǎn)線，其中冀東水泥黑龍江有限公司為產(chǎn)能置換項(xiàng)目，布爾津天山水泥有限責(zé)任公司和廣西恒慶建材有限公司為技改項(xiàng)目。前三季度全國(guó)共新增熟料產(chǎn)能824.6萬(wàn)噸。

　　表1：2018年1-9月新投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2、產(chǎn)能置換項(xiàng)目

　　據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2018年前三季度公示或聽證的水泥熟料產(chǎn)能置換項(xiàng)目共有11個(gè)，置換的熟料產(chǎn)能共1116萬(wàn)噸，投產(chǎn)后共計(jì)將減少熟料產(chǎn)能464.3萬(wàn)噸。部分項(xiàng)目公布了預(yù)期投產(chǎn)時(shí)間，在2019年-2021年間不等。分地區(qū)來看，截至目前為止今年公布的產(chǎn)能置換項(xiàng)目涉及到11個(gè)省（市、自治區(qū)）。其中浙江省因產(chǎn)能置換凈減少的熟料產(chǎn)能最多，除了省內(nèi)的減量產(chǎn)能置換外，還有跨省產(chǎn)能置換，省外的換出地主要是江西省和云南省。廣西因產(chǎn)能置換凈增加的熟料產(chǎn)能最多。

　　圖9：2018前三季度11個(gè)省市自治區(qū)因產(chǎn)能置換項(xiàng)目?jī)粼黾拥氖炝袭a(chǎn)能（萬(wàn)噸）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　3、窯運(yùn)轉(zhuǎn)率

　　窯運(yùn)轉(zhuǎn)率主要受到錯(cuò)峰生產(chǎn)政策和需求兩方面的影響。2018年各省市夏季停窯安排多在6-8月份，與去年相比今年各地停窯的時(shí)間和范圍有增有減。根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)抽樣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一季度各省窯運(yùn)轉(zhuǎn)率均有所下降，2、3月份是前三季度的運(yùn)轉(zhuǎn)率低點(diǎn)。二季度4-5月份需求最好，窯運(yùn)轉(zhuǎn)率達(dá)到高峰，6月逐漸回落。三季度監(jiān)測(cè)的各省份有所分化，遼寧省窯運(yùn)轉(zhuǎn)率達(dá)到年內(nèi)的最高點(diǎn)，考慮到冬季停產(chǎn)（11月-4月）的來臨，企業(yè)或有備貨的需求。安徽省運(yùn)轉(zhuǎn)率顯著上升，廣東省始終維持在高位。浙江省或是受到進(jìn)口熟料的影響，窯運(yùn)轉(zhuǎn)率比前一季度略有下滑，河南、四川省在8-9月安排停窯或有環(huán)保限產(chǎn)，運(yùn)轉(zhuǎn)率有明顯的下降。

　　圖10：2018年前三季度部分省當(dāng)月窯運(yùn)轉(zhuǎn)率（%）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　4、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率

　　一季度是冬季需求淡季，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率一度下降至20%左右。春節(jié)后，全國(guó)磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率很快恢復(fù)，二三季度運(yùn)轉(zhuǎn)率進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間，在60-70%之間運(yùn)行。

　　圖11：2018年前三季度全國(guó)磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率（周、%）

　　數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)江證券，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　分區(qū)域來看，華東、中南和西南地區(qū)水泥生產(chǎn)企業(yè)整體保持較高的運(yùn)轉(zhuǎn)率，旺季時(shí)可到達(dá)80%以上。華北、東北、西北受到環(huán)保限產(chǎn)、需求下滑等因素影響，運(yùn)轉(zhuǎn)率較低。東北水泥企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)率是全國(guó)最低，旺季時(shí)也不足五成。

　　圖12：2018年前三季度六大區(qū)域磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率（周、%）

　　數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)江證券，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　三、水泥價(jià)格：一季度價(jià)格下跌，二三季度高位平穩(wěn)

　　1、全國(guó)水泥價(jià)格走勢(shì)

　　2018年初全國(guó)水泥價(jià)格達(dá)到歷史高點(diǎn)，一季度水泥價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌的狀態(tài)，二季度開始反彈，6月后達(dá)到短期內(nèi)的高點(diǎn)，7-8月在需求淡季有小幅下滑，9月份又回升。整體來看二三季度水泥價(jià)格波動(dòng)減小，在高位平穩(wěn)運(yùn)行。9月末全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)為144.52點(diǎn)，與年初水平相比下降了3.77%，比去年同期上漲27.96%。

　　圖13： 2016年-2018年9月末全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（天，點(diǎn)）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2、區(qū)域水泥價(jià)格走勢(shì)

　　從區(qū)域來看，除華東外其余各地區(qū)前三季度水泥價(jià)格均有上漲。東北地區(qū)9月末水泥價(jià)格同比和年內(nèi)漲幅分別為8.03%和7.31%，前三季度水泥價(jià)格先漲后跌，6-7月漲至高點(diǎn)后大幅下跌；華東同比和年內(nèi)漲幅分別為13.12%和6.40%，水泥價(jià)格波動(dòng)上漲；華東地區(qū)水泥價(jià)格同比上漲34.86%，前三季度下跌-10.50%，與全國(guó)水泥價(jià)格走勢(shì)基本一致；中南、西南和西北地區(qū)前三季度水泥價(jià)格分別上漲1.29%、3.2%和0.09%，基本穩(wěn)定運(yùn)行。

　　圖14：2018年前三季度各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)（天，點(diǎn)）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　3、熟料價(jià)格走勢(shì)

　　2016年以來全國(guó)熟料價(jià)格一直維持漲勢(shì)，今年前三季度熟料價(jià)格下跌后漲，1-2月下跌，3月初開始持續(xù)上漲。9月末熟料價(jià)格約在360元/噸左右，比去年同比上漲了29.93%，比年初上漲了2.98%。

　　圖15：2015-2018年前三季度全國(guó)熟料價(jià)格（天，元/噸）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　4、水泥生產(chǎn)成本

　　成本方面，2018年9月末秦皇島（Q5500K）動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為638元/噸，同比2017年上漲了3.91%。水泥與煤炭成本價(jià)格差先跌后漲，一季度持續(xù)下降，二季度開始有所回升，三季度基本保持平穩(wěn)。

　　圖16：2018年前三季度水泥價(jià)格、煤炭成本及價(jià)格差（元/噸）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　四、經(jīng)濟(jì)效益：1-8月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)963億元，前三季度上市公司業(yè)績(jī)大漲

　　2018年1-8月，全國(guó)水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額963億元，同比增長(zhǎng)96%（全口徑）。據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院預(yù)測(cè)，今年全年水泥行業(yè)利潤(rùn)約為1300億元，同比預(yù)計(jì)約增長(zhǎng)48%。

　　圖17：歷年1-8月水泥行業(yè)利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)（同口徑）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　截至目前，全部A股水泥上市公司均公布了三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。中國(guó)建材尚未公布三季度報(bào)告，但于近期發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，今年前三季度的凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)，除中國(guó)建材外，海螺水泥以778億元的營(yíng)業(yè)收入和207億的歸母凈利潤(rùn)排名第一。由于水泥價(jià)格的上漲，大多數(shù)水泥上市公司的歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但和上半年的全面增長(zhǎng)相比，三季度亞泰集團(tuán)、祁連山和博聞科技出現(xiàn)了同比下滑，其中祁連山前三季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)齊降。

　　表2：2018年前三季度部分水泥上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司公開信息，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　五、進(jìn)出口市場(chǎng)：水泥出口價(jià)格創(chuàng)新高，進(jìn)口熟料主要來自于越南

　　由于今年國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格維持在高位，錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化，環(huán)保高壓不減，我國(guó)水泥出口量繼續(xù)下降，價(jià)格居高不下。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-8月中國(guó)水泥累計(jì)出口量691萬(wàn)噸，同比下降22.7%，累計(jì)出口金額3.61億美元，同比下降3.55%。8月出口單價(jià)為58.69美元/噸，同比上漲14.69%，單月出口價(jià)格再創(chuàng)新高。

　　圖18：2016-2018.08我國(guó)水泥出口情況（萬(wàn)噸，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2012后我國(guó)從國(guó)外進(jìn)口熟料量很少，每年僅有不到30萬(wàn)噸。隨著水泥供給側(cè)改革的推進(jìn)，錯(cuò)峰生產(chǎn)對(duì)熟料產(chǎn)量的縮減、水泥熟料企業(yè)集中度的提升，大企業(yè)熟料外銷量減少越來越明顯。國(guó)內(nèi)尚有眾多依賴外購(gòu)熟料的粉磨站，國(guó)內(nèi)買不到熟料，隨之而來2017年熟料進(jìn)口開始抬頭，全年進(jìn)口87萬(wàn)噸。2018年1-4月，進(jìn)口熟料230.24萬(wàn)噸。根據(jù)業(yè)界反應(yīng)，平均每月有80~100萬(wàn)噸的進(jìn)口熟料量。

　　圖19：中國(guó)水泥熟料進(jìn)口總量（萬(wàn)噸）

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)總署，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　進(jìn)口水泥熟料主要來自于越南，自2017年10月起越南向中國(guó)熟料進(jìn)口量開始猛增，今年前三季度共計(jì)出口了656萬(wàn)噸熟料，最高單月出口量達(dá)119萬(wàn)噸。

　　圖20：越南向中國(guó)出口水泥熟料當(dāng)月量（萬(wàn)噸）

　　數(shù)據(jù)來源：越南海關(guān)總署，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　六、四季度水泥行業(yè)運(yùn)行情況展望

　　從前三季度情況來看，水泥行業(yè)目前處于需求下行期疊加供給收縮期。展望四季度，需求方面存在房地產(chǎn)投資和新開工面積雙高速增長(zhǎng)的滯后影響和基建投資改善的預(yù)期，需求將會(huì)有所改善。供給收縮主要體現(xiàn)在環(huán)保方面，首先環(huán)保政策的大方向沒有發(fā)生變化，但今年冬季水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)與去年最大的不同在于環(huán)保不再“一刀切”，差異化、精準(zhǔn)化錯(cuò)峰生產(chǎn)成為新要求。河南、河北等省份均出臺(tái)政策，對(duì)于環(huán)保達(dá)標(biāo)企業(yè)在參與錯(cuò)峰生產(chǎn)放松了限制。由于空氣污染程度重，今年安徽省也將首次實(shí)行冬季錯(cuò)峰，對(duì)沿江熟料的供給會(huì)產(chǎn)生一定的影響。另外考慮到外來熟料對(duì)沿海市場(chǎng)的影響沒有減弱的跡象，今年冬季供給整體的收縮力度將不如去年。由于需求預(yù)期將改善，供給仍在收縮但力度減小，預(yù)期四季度水泥價(jià)格還會(huì)有一定的空間，但不會(huì)是大幅的上漲。