5月28日，福建水泥針對其前幾日的股價異動發(fā)出股票交易異常波動公告，公告宣稱公司正與華潤水泥控股有限公司洽談成立水泥銷售公司和合資建設水泥粉磨企業(yè)。同一天華潤水泥做出相應公告同樣稱正與福建水泥洽談成立水泥銷售公司和合資建設水泥粉磨企業(yè)，以及正與福建省能源集團有限責任公司洽談與福建省建材有限責任公司（以下稱福建省建材公司）的合作事項。福建省能源集團和福建省建材公司的書面說明則表明“如合作事項能達成一致省建材控股公司的股權結構將發(fā)生變化，但仍由我司控股。上述合作事項不引起福建水泥控股股東及實際控制人發(fā)生變化?！?br /> 　　盡管沒有像中國建材與海螺“握手”產生那么轟動的效果，但這兩大企業(yè)的合作也足以改變當前局部區(qū)域內的水泥格局。然而福建水泥的公告顯示“截至目前并在可預見的未來三個月內，公司不存在有關重大事項的籌劃、商談、意向、協議等重大信息，包括但不限于重大資產重組、發(fā)行股份、上市公司收購、債務重組、業(yè)務重組、資產剝離和資產注入等重大事項?！边@也就意味著短期內可能無法看到雙方的合作動向，這也讓業(yè)內人士多生了許多遐想。筆者愿在此剖析自己的一些“遐想”，若最終與事實不符各位就當茶余飯后談資一笑了之罷了。
　　華潤水泥已經成功超越福建水泥成為福建省水泥“一哥”
　　2006年，華潤集團領導提出將華潤水泥“兩點一線”戰(zhàn)略延伸到福建發(fā)展的設想，把福建定位為華潤水泥走出兩廣的第一步，并作為華南戰(zhàn)略的重要組成部分。2007年華潤水泥正式進入福建發(fā)展，2008年初根據公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，公司組織架構進行調整，新的組織架構中加入了福建區(qū)。最初華潤水泥在福建沿海布局商品混凝土攪拌站和水泥中轉庫，直至2008年年底華潤水泥與福建龍巖市新羅區(qū)人民政府簽署意向書，計劃在龍巖建設兩條日產5000噸新型干法熟料生產線；2009年至2012年新建、并購齊頭并進，截至2012年年底在福建省的水泥粉磨站達到14個，產能1090萬噸；熟料生產線6條，產能680萬噸；商品混凝土攪拌站10個，產能570萬立方米；華潤水泥福建區(qū)2012年水泥產量占福建省總產量10%，成為區(qū)域內規(guī)模最大的水泥企業(yè)。

　　表1.2010-2012年華潤水泥在福建省的生產線情況

　　數據來源：華潤水泥控股年報

　　華潤水泥有效利用西江水運優(yōu)勢搶先占領有利位置布局，占據了兩廣水泥市場的主導地位，兩點一線延伸至福建又占據了重要地位，可以說華潤水泥的大本營已經從兩廣地區(qū)擴展到華南沿海一帶，供給能力向外應付海外出口、向內滿足華南沿海需求都是綽綽有余，同時粉磨站配合熟料生產基地的布局沿華南海岸線形成一道堅固的“防線”。

　　圖1：華潤水泥水泥、熟料及商品混凝土站點布局

　　數據來源：華潤水泥控股年報

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　　在華潤進入福建之前福建水泥是福建省規(guī)模最大的水泥熟料生產企業(yè)，其國資控股背景也是企業(yè)能穩(wěn)定省內龍頭企業(yè)的有力支撐。然而在華潤的強勢進入過程中福建水泥只是保持觀望態(tài)度，是根本就沒有想要去競爭還是意識到了卻為時已晚？這筆者就不得而知了，只知道華潤在迎頭趕上并迅速超越之后，福建水泥只能枉自嗟嘆。同時福建水泥自身的經營情況也不大盡如人意，一方面盈利不穩(wěn)定，另一方面盈利水平低于同行業(yè)上市公司的平均水平。
　　據悉早在2007年就有中國建材和臺灣水泥來閩意欲“迎娶”福建水泥，但卻因為地方保護沒有實現“聯姻”，而2009年底福建省能源集團整合福建煤炭和福建建材（福建水泥控股股東）后，引發(fā)市場對福建水泥欲自強做大的猜測，然而3年的時間里人們并未看到福建水泥的快速成長。在此情形下，華潤水泥快速進入并快速成長，在坐穩(wěn)福建省水泥“一哥”之后爆出與福建水泥合作的意向，意欲何為？
　　并購是行業(yè)發(fā)展趨勢的背景下不控股意義何在？
　　在全國產能過剩同時嚴控新增項目的行業(yè)背景下，兼并重組是企業(yè)的必走之路，無論是政策層面還是企業(yè)資本運作層面，當前水泥價格低落、需求疲軟之際都是一個加緊兼并重組的好時機。從2012年年初中國建材收購川煤水泥及攀煤水泥開始，到2013年年初華新水泥收編華祥水泥，行業(yè)內的收購整合類案例高達30多起。除了一貫走并購擴張之路的中國建材，地方水泥企業(yè)也加緊了并購進度，華新水泥、亞泰集團、青松建化等企業(yè)在區(qū)域內通過并購擴大市場占有率，此外，多家上市企業(yè)的2012年年報中透露出的產能規(guī)模擴張計劃都只能以并購方式來實現。
　　前幾年福建省水泥僅靠省內水泥企業(yè)供給會出現供不應求的局面，因此需要每年從外省輸入將近1/5的水泥才能滿足省內需求。近兩年隨著省內新增水泥生產線的投產，省內水泥企業(yè)的供應能力已經完全能夠滿足省內需求，但由于安徽、江西等華東地區(qū)低價水泥的流入使得福建省水泥市場變成供給相對過剩的態(tài)勢。福建省資源、能源短缺致使生產成本高居不下同時外省流入水泥價格低價競爭使得本省水泥企業(yè)利潤受損。華潤水泥在福建的盈利水平也是低于其他地區(qū)的（2012年略高于云南地區(qū)），如何提高福建大區(qū)的盈利水平想必也是華潤水泥一直在思考的問題。

　　表2.2010-2012年華潤水泥控股水泥板塊不同地區(qū)毛利率情況

 　　數據來源：華潤水泥控股年報

　　福建水泥的國有背景、品牌優(yōu)勢、自有鐵路是其不可復制的優(yōu)勢，如果與福建水泥合作必定能夠助華潤繼續(xù)擴大其在福建的市場份額。然而選擇什么樣的合作方式是需要雙方長時間博弈的。福建能源集團表示福建水泥控股權和實際控制人不會發(fā)生改變，也就是說華潤水泥不會取得福建水泥的控股權，最多只是參股。
　　2012年年報顯示，福建省建材公司持有福建水泥28.78%股權，為第一大股東，第二、三、四大股東分別為南方水泥有限公司、福建省投資開發(fā)集團和海螺水泥。南方水泥、海螺水泥均是福建水泥的大股東，如果再引入華潤水泥作為大股東福建水泥的股權結構會更加復雜。縱觀水泥行業(yè)上市公司福建水泥的股權結構可謂最為復雜，既有國企，又有大型水泥企業(yè)，還有金融、投資機構及個人股東，或許這也是福建水泥經營效益無法提升的原因之一。
　　在這種復雜的情況下華潤水泥為何還要冒險進來“摻一腳”呢？無法取得控股權對于華潤水泥的發(fā)展有何意義呢？如果只是為了小幅度提高在福建的市場占有率那么華潤水泥大可繼續(xù)并購區(qū)域內單線企業(yè)，難度低成本低；如果想要大幅度提高福建水泥市場主導地位，控股福建水泥則是更為明智的作法。由此，筆者認為或許華潤水泥與福建水泥的此次合作意向并不僅僅是水泥行業(yè)層面上的合作那么簡單。
　　“頂層設計”猜想--華潤水泥只是試水！
　　筆者在此大膽設想，華潤水泥與福建水泥、福建省建材公司乃至福建能源集團的合作或者只是上層合作意向的初步試水，華潤意不在水泥，而是與整個華潤集團的高層戰(zhàn)略規(guī)劃有關。
　　首先，此次與華潤水泥的合作涉及到三個層面的企業(yè)：福建水泥、福建省建材公司以及福建能源集團，華潤水泥的公告中顯示“公司正與福建省能源集團有限責任公司洽談與福建省建材公司的合作事項”、福建水泥的公告中福建能源集團及福建省建材公司的書面說明顯示“如合作事項能達成一致省建材控股公司的股權結構將發(fā)生變化，但仍由我司控股”。如果撇開福建水泥，單獨看與福建省能源集團及福建省建材公司的合作，華潤水泥似乎會取得福建省建材公司的股權，因此華潤水泥可能是與控股股東及實際控制人層面的合作，從而間接成為福建水泥的參股股東。當然華潤水泥與福建水泥的直接合作是另一個方面，合作成立水泥銷售公司以及建設粉磨站或許就無關股權了。
　　其次，如果上述假設成立，華潤水泥與福建省能源集團及福建省建材公司的合作就很有可能涉及到華潤集團旗下的其他水泥相關板塊--地產、能源、水泥循環(huán)經濟等。兩岸關系的緩和使得海西經濟區(qū)的建設很可能會加速，之前受種種限制導致經濟建設落后于華東、華南其他地區(qū)的福建會逐漸顯現出經濟建設加速的態(tài)勢，而經濟發(fā)展的動力與最直接表現都在房地產市場。臺灣提出金門附近島嶼的撤軍計劃無疑為兩岸關系緩和加了把柴，增加了人們對福建省地方經濟的發(fā)展的向好預期。華潤集團旗下地產業(yè)務或許也是看準這個契機想要在福建取得更大的發(fā)展，同時借助福建省能源集團的有利背景合作發(fā)展能源板塊，借助水泥板塊的合作延伸區(qū)域內水泥循環(huán)經濟及上下游產業(yè)鏈。
　　然而，雙方公告均表示“但尚未達成協議”，華潤水泥更是給出合作或不會進行的投資風險提示，而筆者的上述猜測基于合作能夠達成，因此猜測是否屬實只能看雙方的后續(xù)進展了。

　　編者按：筆者就此事詢問了一些業(yè)內人士及投資者的意見，福建省地方協會有關人士表示合作仍在談判中，有的則表示公告中提及的與福建水泥合作建水泥粉磨站的可能性不大，因為全省水泥及熟料產能已經呈現相對過剩的局面，增加水泥產能無疑對合作雙方都是沒有好處的。證券投資機構有關人士則表示華潤水泥一貫強于資本運作，控股權如果不能得到對于華潤水泥來說沒有太大意義，但從另一個角度來看，如果此次的合作只是華潤集團以旗下水泥板塊與福建能源集團合作的一個開端那意義就不同了。