野村證券：中國(guó)未來(lái)兩年水泥需求將每年下跌7% 建議避開(kāi)中國(guó)建材
野村發(fā)表報(bào)告指，由於內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)放緩，特別是非一、二線城市，預(yù)計(jì)中國(guó)在2019年及2020年的水泥需求將每年下跌7%。至於水泥產(chǎn)能，因供給側(cè)改革持續(xù)及行業(yè)自愿在今年至2020年削減產(chǎn)能，該行料內(nèi)地在2019年及2020年的水泥產(chǎn)能亦將按年分別下跌3%及6%。
該行表示，看到中國(guó)水泥行業(yè)由增長(zhǎng)型股票轉(zhuǎn)為價(jià)值型股票，相信行業(yè)目前估值尚未反映盈利能力和自由現(xiàn)金流量的顯著改善因素。行業(yè)股份方面，野村稱(chēng)首選為華潤(rùn)水泥(01313.HK)，評(píng)級(jí)「買(mǎi)入」，目標(biāo)價(jià)10.5元，此按現(xiàn)金流折現(xiàn)率作估值。預(yù)期公司將受惠於廣東/廣西的房地產(chǎn)行業(yè)勢(shì)頭，以及由廣東基建項(xiàng)目帶動(dòng)的潛在需求上升。
此外，該行予海螺水泥(00914.HK) 評(píng)級(jí)亦為「買(mǎi)入」，目標(biāo)價(jià)49.8元，此按現(xiàn)金流折現(xiàn)率作估值，相當(dāng)明年市賬率1.8倍，野村相信公司的「T型」戰(zhàn)略可助維持其水泥/熟料出貨量增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)平均水平。而野村又建議避開(kāi)中國(guó)建材(03323.HK) ，評(píng)級(jí)為「減持」，目標(biāo)價(jià)5元，認(rèn)為公司沒(méi)有顯著改善其高負(fù)債比率和較重的財(cái)務(wù)成本。
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