國際煤市高位運(yùn)行 國內(nèi)煤價進(jìn)入上升通道
日本震后重建逐漸展開以及煤炭對核能的替代作用將對國際煤炭價格形成重要支撐。日本震后重建工作或?qū)㈧督谡归_，短期內(nèi)因鋼鐵企業(yè)及港口受災(zāi)導(dǎo)致焦煤進(jìn)口驟減的現(xiàn)象將逐漸被震後重建加大煤炭進(jìn)口量的長期需求所替代。同時日本將加大對煤炭、石油等核替代能源的進(jìn)口需求。日本煤炭需求完全依賴於國際市場，需求彈性低，日澳動力煤2011-2012財年長協(xié)價129.8美元/噸，日澳硬質(zhì)焦煤2Q11-3Q11長協(xié)價250美元/噸，均創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為未來隨著日本震後重建的展開，國際煤炭市場景氣將維持高位運(yùn)行，對國內(nèi)煤炭價格的傳導(dǎo)性將逐漸加強(qiáng)。
進(jìn)口的持續(xù)減少以及海運(yùn)費(fèi)的逐步回升將助推未來市場動力煤價格進(jìn)入上升通道。由于前期澳大利亞主要煤炭產(chǎn)區(qū)遭受歷史罕見洪災(zāi)，將影響其煤炭出口量下降約40%，再加上國際煤炭價格維持高位，目前澳洲煤炭到廣州港價格比國內(nèi)煤炭價格高出200元/噸，導(dǎo)致沿海地區(qū)如廣東、福建等省轉(zhuǎn)向北方采購煤炭，2月份煤炭進(jìn)口同比大幅下降48%、環(huán)比大幅下降59%，預(yù)計未來進(jìn)口量將持續(xù)下降。受到近期油價上漲、需求回暖的影響，煤炭海運(yùn)費(fèi)也開始止跌回升，天津港（600717）至寧波港（601018）0.5萬噸船型運(yùn)價上漲1元至56元/噸；秦皇島港至上海方向2-3萬噸船型煤炭海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲3元至48元/噸。我們認(rèn)為，進(jìn)口的持續(xù)減少以及海運(yùn)費(fèi)的逐步回升將助推未來市場動力煤價格進(jìn)入上升通道。
評價及投資建議：我們認(rèn)為，雖然目前仍處於煤炭需求的淡季，但是“淡季不淡”的特徵較往年更加明顯，而澳煤出口減少、日本震後重建將對國際煤價形成重要支撐作用，國際煤炭市場景氣維持高位運(yùn)行的可能性較大，再加上持續(xù)上漲的國際油價也將對煤價形成支撐，國內(nèi)主要產(chǎn)煤省區(qū)的資源整合以及下游行業(yè)產(chǎn)量增速回升均對煤價上漲形成利好，我們預(yù)計國內(nèi)煤炭價格在未來將逐步進(jìn)入上升通道，上調(diào)行業(yè)評級為“正向”。
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