[原創(chuàng)]2013PCCP中報:受益南水北調(diào) 行業(yè)景氣度持續(xù)走高
隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn),加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),建立和完善城市雨污分離排水系統(tǒng),需要大量的混凝土管材,為水泥制品工業(yè)、排水管和混凝土壓力管行業(yè)的發(fā)展提供了千載難逢的機(jī)遇??梢灶A(yù)見,未來這五年到十年是水泥制品工業(yè)最好的發(fā)展時期,也是管道行業(yè)最好的發(fā)展時期。
2013年我國水利基礎(chǔ)建設(shè)大規(guī)模施工,區(qū)域調(diào)水工程(南水北調(diào)河南段、河北段、天津濱海二期配套工程的集中建設(shè),引發(fā)混凝土壓力管(包括PCCP管)產(chǎn)銷量大幅增長。
2012年11月底,河南省南水北調(diào)11個省轄市配套工程全部開工,配套工程全長1000公里,預(yù)計總投資150億元,其中采用PCCP作為輸水管線長度為670公里,并在2013年進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段。
一、上市公司上半年業(yè)績總體點(diǎn)評
PCCP在資本市場共有新疆國統(tǒng)、寧夏青龍、浙江巨龍、山東龍泉四家上市公司。這四家企業(yè)在2013上半年均得益于國家重點(diǎn)水利建設(shè)工程南水北調(diào)項目實施的這一重大機(jī)遇,提振業(yè)績。
表1.排水管上市企業(yè)財務(wù)指標(biāo)比較
數(shù)據(jù)來源:上市企業(yè)中報
從上表可以看出,寧夏青龍營業(yè)收入最多,與上年同期相比也有增長,但歸屬于母公司股東的凈利潤和每股收益與上年同期相比卻有所下降。新疆國統(tǒng)凈利潤較上期有較大增長。浙江巨龍和山東龍泉業(yè)績則是強(qiáng)勢上漲,全線飄紅。
山東龍泉以其立足中東部的區(qū)域優(yōu)勢,受南水北調(diào)工程的影響,去年9月份以來,中標(biāo)多且金額大,僅第四季度所拿訂單是2011年收入的3.8倍;青龍管業(yè)定位于西北地區(qū)和“京津唐”市場,公司產(chǎn)品同時覆蓋混凝土管道和塑料管道,結(jié)構(gòu)完善,擁有獨(dú)特行業(yè)協(xié)同優(yōu)勢。報告期營業(yè)收入與上年同期相比雖有增長,使歸屬于母公司股東的凈利潤與上年同期相比卻有所下降。新疆國統(tǒng)西南片區(qū)營業(yè)收入最多,同比增加2084個百分點(diǎn),呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。浙江巨龍業(yè)績大增的原因主要系從去年四季度起公司相繼取得南水北調(diào)工程等重大訂單,合同履行期內(nèi)陸續(xù)發(fā)貨使收入大幅增加,為上半年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤較上年同期雙增長奠定了基礎(chǔ)。
從各上市企業(yè)PCCP管材毛利率情況來看,新疆國統(tǒng)的的PCCP管材毛利率水平是最高的。寧夏青龍的PCCP管材毛利率水平同比出現(xiàn)了下降,同時,相對其它三家上市公司而言也是較低的。
隨著各大水利項目資金的落實,訂單不斷釋放,外加PCCP主要成本鋼價的一路下滑,供貨結(jié)構(gòu)變動,及量增對成本的攤薄,更是使得PCCP管道行業(yè)利潤得到保障。
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二、上市公司中報個體點(diǎn)評
1、新疆國統(tǒng):利潤有較大增長緣于大口徑管材占營業(yè)收入比重大
上半年,公司新簽訂合同訂單4.23億元,與上年存量合同共計確認(rèn)收入1.73億元。從公司上半年經(jīng)營情況來看,營業(yè)利潤和凈利潤同比有較大增長,主要原因是: ①毛利率的增長:上半年實現(xiàn)的主營收入中,產(chǎn)品規(guī)格與上年同期有所差異,銷售大口徑管材占營業(yè)收入比重大,毛利水平高,PCCP管材毛利率為40.26%,同比增長11.79%。上半年主營收入毛利率39.52%,較上年同期增長13.17個百分點(diǎn),是營業(yè)利潤增長的主要原因。 ②非經(jīng)常性損益項目的增加:非經(jīng)常性損益合計714萬元,較上年同期的11萬元,增長62倍。主要原因是公司全資子公司天津河海管業(yè)有限公司收購了天津新天洋實業(yè)有限公司100%股權(quán),投資成本小于取得投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值產(chǎn)生的收益710萬元,計入營業(yè)外收入所致。
上半年,公司西南片區(qū)營業(yè)收入最多,同比增加2084個百分點(diǎn),呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。其它地區(qū)同比均出現(xiàn)不同程度的下降,東北、華東地區(qū)同比下降最多。
表2主營業(yè)務(wù)構(gòu)成情況
數(shù)據(jù)來源:上市企業(yè)中報
2、浙江巨龍:南水北調(diào)大單奠定收入和利潤雙贏局面
上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元,較上年同期增長71.45%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2,171.38萬元,較上年同期增長88.53%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1,571.54萬元,較上年同期增長43.52%。業(yè)績大增的原因主要系從去年四季度起公司相繼取得南水北調(diào)工程等重大訂單,合同履行期內(nèi)陸續(xù)發(fā)貨使收入大幅增加,為上半年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤較上年同期雙增長奠定了基礎(chǔ)。上半年公司相繼取得了:南水北調(diào)鶴壁供水配套工程5,200多萬元、諸暨市城北水廠及城鄉(xiāng)管網(wǎng)配套工程約7,300萬元的PCCP管道采購合同。此外,7月份,公司還中標(biāo)了河北省邯鄲市南水北調(diào)配套工程水廠以上輸水管道工程先期開工項目管道采購Ⅰ標(biāo)段約8,820萬元的PCCP管道采購合同。
表3主營業(yè)務(wù)構(gòu)成情況
數(shù)據(jù)來源:上市企業(yè)中報
從產(chǎn)品來看,上半年,公司PCCP管材毛利率為38.79%,較上年同期增長8.11%。在公司產(chǎn)品中所獲毛利率是最高的;PCP營業(yè)收入、毛利率較去年同期均有所下降,成為拖累公司業(yè)績的短腿產(chǎn)品。從區(qū)域來看,華中地區(qū)營業(yè)收入最多,華南地區(qū)營業(yè)收入同比下降最大,原因系該區(qū)域市場拓展成效弱于預(yù)期。
公司戰(zhàn)略布局,根據(jù)我國水資源分布“南多北少”的客觀情況,依據(jù)“立足長三角、南下西進(jìn)北上、輻射全國”的發(fā)展戰(zhàn)略,分別設(shè)立了福建巨龍、重慶巨龍、江西巨龍、河南巨龍和安徽巨龍5家子公司,向周邊區(qū)域輻射并占領(lǐng)市場。另外,還在廣西及河北設(shè)立了分公司。
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3、青龍管業(yè):業(yè)務(wù)量增但因區(qū)域天氣影響和新項目建設(shè)致凈利潤同比下滑
青龍管業(yè)為西北地區(qū)最大的供排水管道生產(chǎn)企業(yè)。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37502.06 萬元,同比增加25.72%(其中混凝土管增加19.1%,塑料管增加37.89%),但因有關(guān)新項目處于建設(shè)期或起步運(yùn)營階段,導(dǎo)致期間費(fèi)用較上年同期增加明顯,公司實現(xiàn)凈利潤3,819.43萬元 ,同比下降14.41%,其中,歸屬于上市公司股東的凈利潤為3,809.82 萬元,同比下降14.24%; 基本每股收益0.11 元,同比降低15.38%。
其實,上半年,公司訂單充裕、生產(chǎn)任務(wù)飽滿。1-6 月新簽訂單合同金額9.28 億元;截至報告期末,正在執(zhí)行的訂單合同金額13.7 億元,合同發(fā)貨金額5.33 億元,已簽訂尚未執(zhí)行的訂單合同金額5.33 億元。整體業(yè)績很好,但因業(yè)務(wù)量占比較高的南水北調(diào)項目因高溫多雨等主客觀原因的影響,發(fā)貨驗收總體進(jìn)度較緩,收入確認(rèn)不及預(yù)期,特別是由于勞動力成本上升較快、投資新設(shè)立的子公司各項成本費(fèi)用較高等,報告期營業(yè)收入與上年同期相比雖有增長,使歸屬于母公司股東的凈利潤與上年同期相比卻有所下降。
表4主營業(yè)務(wù)構(gòu)成情況
數(shù)據(jù)來源:上市企業(yè)中報
從分地區(qū)來看,公司西北地區(qū)的營業(yè)收入最高。華北、華中地區(qū)相對較少一些,其實,上半年,公司一直在推進(jìn)新疆阜康擴(kuò)建搬遷項目等的建設(shè),但因有關(guān)項目的建設(shè)用地規(guī)劃均有不同程度的延誤和變更,導(dǎo)致山西青龍項目、銀川經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)紅墩子工業(yè)園區(qū)項目等建設(shè)進(jìn)度未達(dá)計劃。不過,河南安陽青龍、南陽青龍項目、保定青龍項目如期建成達(dá)產(chǎn),內(nèi)蒙古青龍建設(shè)項目進(jìn)展順利。因此,華北、華中地區(qū)同比業(yè)績卻是大幅增加。
4、山東龍泉:業(yè)績穩(wěn)定增長,收入確認(rèn)仍較緩
山東龍泉立足中東部地區(qū),受益于河南、河北南水北調(diào)及遼西北項目,公司在手訂單充足且望持續(xù)增長,兌現(xiàn)取決于進(jìn)度。
上半年,公司正在執(zhí)行的訂單合同金額190420.62萬元,已簽訂尚未執(zhí)行的訂單合同金額30562.78萬元。公司在積極組織生產(chǎn)的同時,努力開拓市場,上半年,新增合同訂單34136.31萬元,公司相繼中標(biāo)一系列工程標(biāo)段合同,為公司未來的持續(xù)發(fā)展儲備了充足的訂單。公司實現(xiàn)營業(yè)收入363,870,016.53元,同比增長17.71%;實現(xiàn)利潤總額74,756,989.46元,同比增長31.26%;其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為55,765,109.69元,同比增長30.55%。
表5主營業(yè)務(wù)構(gòu)成情況
數(shù)據(jù)來源:上市企業(yè)中報
公司目前的預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管生產(chǎn)線博山建設(shè)項目、預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管生產(chǎn)線遼陽擴(kuò)建項目、預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管常州生產(chǎn)線及廠房辦公配套設(shè)施項目尚在建設(shè)中。
預(yù)計2013年公司營業(yè)收入完成10億,同增63%。河北段已開標(biāo)18.4億,預(yù)計還有30億待招標(biāo),山東段也望開啟招投標(biāo)帷幕,未來公司訂單還望持續(xù)爆發(fā)。但能否反應(yīng)在業(yè)績層面上取決于工程進(jìn)度。
小結(jié):
國家發(fā)改委指出“十二五”期間水利投資達(dá)1.8萬億,同時,各省也紛紛出臺了“十二五”水利投資規(guī)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計,投資總額已超2.9萬億,充足的投資規(guī)模保證行業(yè)發(fā)展。多因素共同影響助力PCCP管道行業(yè)市場空間持續(xù)增長,PCCP主要應(yīng)用于跨區(qū)域輸水、城市供配水、農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉系統(tǒng)等領(lǐng)域,因此其市場需求與我國的水資源現(xiàn)狀、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市化進(jìn)程、社會主義新農(nóng)村建設(shè)進(jìn)程和國家的水利規(guī)劃政策緊密相關(guān)。而我國人均水資源匱乏和時空分布不均的國情,以及日益加快推進(jìn)的工業(yè)化、城市化和社會主義新農(nóng)村建設(shè),將為長距離管道引水、管道輸水、管道配水市場提供持久穩(wěn)定的增長機(jī)遇,PCCP行業(yè)前景廣闊。
由于混凝土輸水管道行業(yè),業(yè)務(wù)主要通過招投標(biāo)方式獲取,支付的投標(biāo)保證金、履約保證金及項目質(zhì)量保證金等長期占用資金。下半年,賬款回收工作仍將繼續(xù)是這四家上市公司營銷人員業(yè)績考核的重點(diǎn)之一,要加大貨款回收力度,加快資金周轉(zhuǎn)速度,提高資金的使用效率,年終利潤將會更可觀。另外,由于重大水利項目布局促進(jìn)PCCP行業(yè)訂單密集釋放,而使企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和市場區(qū)域的不斷擴(kuò)大,人力資源已不能完全滿足企業(yè)發(fā)展的需要,高端成熟人才的短缺已成為制約公司進(jìn)一步提升管理水平、加快技術(shù)進(jìn)步、保持公司快速發(fā)展的瓶頸。因此,企業(yè)要加強(qiáng)人員培訓(xùn)、儲備各方面人才,為將來大量訂單的釋放做好準(zhǔn)備。
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