12月6日，金隅集團發(fā)布公告稱，公司控股子公司冀東水泥擬以評估值6.35億元作為對價，收購雙鴨山新時代水泥有限責任公司100%股權。近兩年來，國內水泥行業(yè)進入寒冬期，效益不斷下滑，運行壓力持續(xù)加大，鮮少發(fā)生水泥企業(yè)并購案例。值此行業(yè)低迷之際，冀東水泥祭出并購大招，這向市場傳遞出什么信號？行業(yè)并購有望提速嗎？

一、重組邁出實質步伐 終端掌控顯著增強

中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)顯示，截至當前，黑龍江地區(qū)有效熟料生產線16條，產能1683.3萬噸。其中，冀東水泥僅在哈爾濱有一條熟料生產線，熟料產能217萬噸，占比12.9%，低于中國建材（852.5萬噸，50.6%）和亞泰集團（232.5萬噸，13.8%），位列第三，優(yōu)勢并不明顯。收購完成后，冀東水泥熟料產能將達到341萬噸，占比提升至20.3%，超過亞泰集團，僅次于中國建材，屆時冀東水泥在黑龍江地區(qū)的影響力和話語權將顯著提升，公司在東北地區(qū)的區(qū)域并購重組邁出了實質性的一步。

圖1：收購前黑龍江市場競爭格局圖2：收購后黑龍江市場競爭局面

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、有效投資卓有成效 擴大重點利潤區(qū)域

冀東水泥曾表示，公司堅持做強做優(yōu)水泥主業(yè)，實施有效的投資策略。按照可優(yōu)化產業(yè)布局和產能結構、協(xié)同價值突出等基本原則進行并購，構建公司高質量發(fā)展產業(yè)體系。雙鴨山水泥公司位于黑龍江東部雙鴨山市，是該地唯一一家擁有熟料生產線的水泥企業(yè)，銷售主要面向龍東雙鴨山、佳木斯一帶，加之該地區(qū)山脈阻隔，市場相對封閉，競爭壓力較小，雙鴨山水泥經(jīng)營效益較好。數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，雙鴨山水泥持續(xù)盈利，2024年1-9月實現(xiàn)凈利潤8252.52萬元，凈利率高達25.7%，高于絕大數(shù)水泥上市公司。收購雙鴨山水泥將擴大冀東水泥重點利潤區(qū)域，夯實公司利潤基礎。

表1：標的公司雙鴨山水泥財務信息（萬元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、市場整合有望提速 競爭格局持續(xù)優(yōu)化

行業(yè)保持較高集中度是優(yōu)化競爭格局，實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要前提。然而2022年以來，水泥行業(yè)受地產投資持續(xù)下滑、企業(yè)競爭加劇等影響，水泥需求不斷下行，行業(yè)效益持續(xù)萎縮，低迷的市場環(huán)境下，大企業(yè)并購案例出現(xiàn)下降，行業(yè)集中度停滯不前。2022-2024年，TOP10 熟料產能集中度連續(xù)兩年出現(xiàn)下降，目前在55%左右，這和歐美以及日韓等發(fā)達國家存在較大差距。與此同時，經(jīng)過三年的大浪淘沙，不少競爭力差、缺乏區(qū)域優(yōu)勢的中小企業(yè)虧損嚴重，退出市場的呼聲與日俱增，未來隨著市場容量的進一步縮小，預計企業(yè)間并購重組將提速，行業(yè)競爭格局持續(xù)得到優(yōu)化。

圖3：近年來行業(yè)集中度停滯不前

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）