華潤戰(zhàn)略和接盤牽手蒙西

　　我們在分析華潤牽手蒙西之前，先回顧下華潤水泥的戰(zhàn)略。

　　華潤在水泥行業(yè)的最初發(fā)展是按照“兩點一線”的布局思路，即以廣東為銷售市場，廣西為生產(chǎn)基地，通過西江將市場和生產(chǎn)基地聯(lián)系起來，所以最初的布點都是延西江進行。

　　隨著企業(yè)規(guī)模的快速提升，在穩(wěn)固了兩個點的領導地位之后，華潤水泥布局思路演變?yōu)橘Y源掌控、轉化、分銷，系統(tǒng)成本最低，區(qū)域市場領先，開始了沿江沿海的布局，并將觸角伸向福建、海南，將大華南市場連成一片。

　　在穩(wěn)固華南市場之后，2010年，華潤又以福龍水泥作為山西的第一個布點，開始啟動其北方戰(zhàn)略。就在短短的一年里，華潤在山西設立了五大生產(chǎn)基地，覆蓋了呂梁、沂州、長治、臨汾等地區(qū)。華潤水泥方面表示，其北方戰(zhàn)略就是以山西為中心，向周邊區(qū)域推進。此次牽手蒙西可以視為對其戰(zhàn)略部署的體現(xiàn)。據(jù)此，我們認為，華潤之所以啟動北方戰(zhàn)略有兩大原因：

　　1.在一些市場格局尚未確立的省份，力爭成為龍頭企業(yè)。近幾年來，水泥行業(yè)一直處于高速增長態(tài)勢，產(chǎn)能過剩日益嚴重，特別是在東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，市場空間已趨于穩(wěn)定，并購重組成本也較高，而中西部地區(qū)經(jīng)濟相對落后，基建需求還很大，對華潤而言，走出華南進入更為廣闊的中西部地區(qū)是必然之舉。

　　以山西市場為例，山西水泥行業(yè)相對落后，落后產(chǎn)能較多，淘汰空間很大，而且產(chǎn)業(yè)集中度較低，整合空間也很大。此外，山西的固定資產(chǎn)投資增長情況也比較樂觀，為水泥行業(yè)的發(fā)展帶來較大空間。借助華潤集團在山西能源產(chǎn)業(yè)的投資，華潤水泥進入山西水泥市場更具有綜合優(yōu)勢。華潤在山西的目標是至少達到25%的市場占有率。

　　圖3：華潤在山西的布局

 
　　資料來源：中國水泥網(wǎng)

資料來源：中國水泥網(wǎng)

　　跟山西省接壤的省份下有河南，上有內蒙古，左有陜西，右有河北。從產(chǎn)能來看，除了內蒙古地區(qū)尚有發(fā)展的空間，其他四個省份都是供過于求。以工信部人均900公斤新型干法水泥熟料產(chǎn)能的標準，山西在內的五個省份全部超標，基本沒有新建生產(chǎn)線審批可能，所以華潤要施行北方戰(zhàn)略，必然會選擇并購之路。而如果想要在山西周邊展開并購，陜北地區(qū)和內蒙古地區(qū)可能是首要目標。

表1：各省市人均熟料比

資料來源：工信部網(wǎng)站和中國水泥網(wǎng)

　　2.西北地區(qū)豐富的煤炭和礦山資源亦是考慮的一大重點。華潤水泥所用的煤炭有部分是從越南進口的，但是現(xiàn)在越南煤炭價格上漲，局勢比較動蕩，所以2011年起，國產(chǎn)煤已經(jīng)占據(jù)了總煤炭消耗的50%以上。

　　如果華潤的北方戰(zhàn)略實施成功，將使得華潤水泥在原材料、能源和市場占有率方面，從進入華北、西北眾多的水泥企業(yè)中脫穎而出。而由點到線、由線到面，實現(xiàn)全國布局的演變思路進一步凸顯華潤水泥依靠戰(zhàn)略驅動的清晰特征。

　　華潤要深化北方戰(zhàn)略，除山西之外，突圍的最好選擇就是陜北和內蒙古地區(qū)，而蒙西正是內蒙古的龍頭企業(yè)。據(jù)了解，華潤水泥目前并不想干擾蒙西集團對于蒙西水泥的經(jīng)營管理，而只會進行一些輔助，使蒙西水泥能在內蒙突圍而出。

　　內蒙古地區(qū)一直以來都受到國家的重視，在經(jīng)濟發(fā)展和文化建設方面，都給予比較大的支持。在2011年6月15日，國務院公布了八大措施力挺內蒙古經(jīng)濟社會發(fā)展。八大措施包括要全面推進生態(tài)建設和環(huán)境保護，加強綜合交通、水利、輸電通道、信息網(wǎng)絡等基礎設施建設，轉變畜牧業(yè)發(fā)展方式，構建多元化現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，統(tǒng)籌推進城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調發(fā)展，努力擴大就業(yè)等。

　　八大措施中的第三條就是基礎建設投資，而眾所周知，基礎建設投資會拉動對水泥的需求。而整個內蒙古118.3萬平方公里，大大小小水泥企業(yè)加起來產(chǎn)能不過4000多萬噸。因而，內蒙古的市場有巨大的發(fā)展空間。

　　而華潤水泥也看到了這一點，在北方戰(zhàn)略的基調上，進行戰(zhàn)略型的參股合作，既擴大了自己的產(chǎn)能權益，又把全國性戰(zhàn)略布局往前推進了一步。

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華潤蒙西戰(zhàn)略合作的意義

1. 在區(qū)域競爭找到突破口

　　內蒙古有118.3萬平方公里，接壤的省份有8個，甘肅、寧夏、陜西、山西、河北、遼寧、吉林、黑龍江。從表2看，不難發(fā)現(xiàn)，大企業(yè)間的區(qū)域競爭正在日益激烈。華潤想要從山西和內蒙古擴張，就必須碰到大企業(yè)，難免要打一場攻堅戰(zhàn)。

表2：前20強水泥企業(yè)占據(jù)的市場區(qū)域

　　蒙西水泥在目前遭遇到了一定的發(fā)展瓶頸，在烏海受到中材的挑戰(zhàn)，在鄂爾多斯受到冀東水泥的挑戰(zhàn)，如果要走出去，面臨資金不足和市場難以把握的困難。而這次戰(zhàn)略收購，幫助蒙西找到一個實力強勁的戰(zhàn)略型合作伙伴，在戰(zhàn)略眼光和資金實力上，都能給予蒙西水泥幫助。

2. 產(chǎn)業(yè)鏈延伸

　　華潤水泥是中國水泥和混凝土一體化程度最好的企業(yè)之一，也是第一大商品混凝土供應商，這得益于華潤集團在并購策略上一貫堅持的一體化方針。

　　在傳統(tǒng)上，華潤水泥的母公司華潤集團的收購策略的立足點不是對單個企業(yè)的兼并，而是立足于整個產(chǎn)業(yè)的整合，打造行業(yè)的龍頭企業(yè)，然后從垂直方向對整個行業(yè)的上下游企業(yè)進行整合、改進，提升整個行業(yè)價值。華潤水泥同樣也不例外，華潤集團最早就在香港從事混凝土業(yè)務，有著非常好的技術和團隊基礎，組建華潤水泥之后將兩者聯(lián)合也就順利成章，實踐上也的確形成良好的效果。

　　雖然這次收購不能代表華潤在內蒙古新開市場范圍，但是華潤不僅僅只有水泥產(chǎn)業(yè)，還有下游產(chǎn)品混凝土。從而華潤可以借助蒙西水泥來拓展內蒙古的混凝土市場，也能幫助蒙西提高市場占有率和利潤率。

圖4：華潤水泥產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略示意圖
 

3.  資金實力和管理效率擴展

　　高盛集團是集投資銀行、證券交易和投資管理等業(yè)務為一體的國際著名的投資銀行，是華爾街上歷史最悠久、經(jīng)驗最豐富、實力最雄厚的投資銀行之一。高盛的資金實力和先進管理理念從來不缺乏，但是它更擅長于資本市場的管理和發(fā)展。雖然它也有實體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗，但是大而不精的弊端也是客觀存在的。

　　而華潤水泥借助集團公司的背景和實力，已經(jīng)在中國水泥市場顯現(xiàn)出一定的霸氣和戰(zhàn)略眼光。而且華潤水泥還是香港上市公司，在資金和管理上，同樣能夠給蒙西相應的幫助。

　　在我們看來，目前對于蒙西來說，選擇行業(yè)龍頭企業(yè)作為戰(zhàn)略合作伙伴更為適合，這不僅能夠幫助蒙西將水泥產(chǎn)業(yè)做大做強，甚至走出內蒙，獲得更大的發(fā)展空間。而財務投資更多的是得到資金上的短期幫助，對于實現(xiàn)長期的戰(zhàn)略目標來說，獲益不多。

　　隨著并購大潮的不斷升級，被并購企業(yè)的規(guī)模也在不斷提高。從百萬噸級以上的水泥企業(yè)甚至是500萬噸以上、千萬噸級別的企業(yè)，都會成為被并購的對象，比如此次的蒙西水泥。進入“十二五”后，并購已經(jīng)被推高到戰(zhàn)略的地位，這也將是未來水泥行業(yè)的常規(guī)事件。從5月海螺收購云南壯鄉(xiāng)公司，再到6月24日中建材收購賓州水泥，再到目前華潤戰(zhàn)略參股的千萬噸級別的蒙西水泥，并購級別節(jié)節(jié)上升。區(qū)域也從擴展到全國各地，預示著越來越多的區(qū)域龍頭企業(yè)正在升級成為全國范圍的龍頭企業(yè)。

　　總的來說，此次收購事項將深化華潤集團于內蒙古的北方戰(zhàn)略，并增加華潤水泥應占的熟料及水泥產(chǎn)能。此次華潤水泥成功接盤，捷足先登，為以后在內蒙古市場并購打造了良好的形象，也是華潤水泥向全國性水泥企業(yè)轉變的重大里程碑。