從3月最后一周開始，水泥企業(yè)出貨量顯著恢復(fù)，華南、華中和華北日出貨量已經(jīng)達(dá)到甚至超過去年四季度水平，同比已經(jīng)實(shí)現(xiàn)10-30%的正增長。華東主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)能利用率也恢復(fù)至80%以上。全國水泥平均庫存從兩周前的74%顯著下降至69%。水泥價格近兩周已經(jīng)企穩(wěn)，預(yù)計4月中下旬反彈。

　　二季度尤其是4 月，水泥股將在超預(yù)期的出貨量和價格帶動下迎來一波中期反彈。由于H股3月底至清明節(jié)期間已經(jīng)出現(xiàn)15-20%的反彈，預(yù)計A 股4月反彈力度更大。A 股股票選擇方面，重點(diǎn)關(guān)注前期跌幅較大的東中部股票以及盈利能力已經(jīng)見底的西北股票。穩(wěn)健組合“冀東水泥+海螺水泥”，進(jìn)攻組合“華新水泥+江西水泥+祁連山+寧夏建材”。

　　近期出貨量回升的主要原因是天氣好轉(zhuǎn)以及基建項(xiàng)目復(fù)工。3月下旬以來，華東地區(qū)天氣放晴，前期積壓的需求釋放，出貨量季節(jié)性恢復(fù)。華南、華北基建項(xiàng)目復(fù)工較為明顯，兩廣地區(qū)40多條鐵路在建項(xiàng)目以及京津重點(diǎn)工程開始復(fù)工。預(yù)計在去年四季度和今年一季度貨幣政策寬松的累積效應(yīng)，以及二季度貨幣政策進(jìn)一步放松和社會資金流動性進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的作用下，華東、西北等其他區(qū)域重點(diǎn)基建工程復(fù)工以及固定資產(chǎn)投資恢復(fù)將在二季度顯現(xiàn)。

　　價格方面，近兩周全國水泥平均價格企穩(wěn)。華東地區(qū)表現(xiàn)相對較弱，環(huán)太湖和沿江部分地區(qū)熟料價格已經(jīng)出現(xiàn)探底行情，價格繼續(xù)下行空間有限。隨著出貨量回升，預(yù)計華東地區(qū)價格尤其是非沿江內(nèi)陸地區(qū)4月中下旬反彈。華北、東北和西北地區(qū)價格穩(wěn)中有升，預(yù)計4月價格繼續(xù)穩(wěn)步上行。華南出貨量恢復(fù)最為明顯，目前華潤水泥熟料產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到100%以上，日出貨量較去年同期增加30%，預(yù)計產(chǎn)品價格在1-2周后提升。

　　海螺水泥：公司預(yù)計水泥價格將在一季度見底，一季度海螺東部產(chǎn)能利用率85%左右，主要是安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率較高。近期，公司日出貨量已經(jīng)達(dá)到60 萬噸以上，同比增長約10%。二季度，華東新增產(chǎn)能釋放較多，公司在安徽就有4條生產(chǎn)線投產(chǎn)，但需求也將恢復(fù)，鐵路等基建項(xiàng)目復(fù)工有望在二季度實(shí)現(xiàn)。預(yù)計今年二季度至2013年水泥供求關(guān)系將逐步好轉(zhuǎn)，水泥價格有望企穩(wěn)回升。

　　金隅股份：3月16日之后，出貨量比前期明顯好轉(zhuǎn)，日出貨量從一周前7 萬噸恢復(fù)至10萬噸以上，停產(chǎn)和漲價在企業(yè)協(xié)同之下落實(shí)都比較好。2012年華北新增產(chǎn)能和淘汰持平，供應(yīng)量凈增加不多。預(yù)計水泥需求增長5%以上，有效需求不多，主要是建設(shè)項(xiàng)目缺錢。項(xiàng)目恢復(fù)與貨幣政策密切相關(guān)，只要有錢，就有開工。3月初在河北和北京協(xié)調(diào)會效果不錯，河北中南部限產(chǎn)1個月，北京和河北價格已經(jīng)上調(diào)50-100元。