4月27日晚，內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“西水股份”，600291）公布2012年一季度財報。財報顯示，2012年一季度西水股份實現(xiàn)營業(yè)收入14.8億元，凈利潤-2962萬元。

　　在西水股份2012年一季度財報中，天安保險被納入合并報表范圍。而西水股份在將天安保險納入合并財務報表范圍后，其經(jīng)營范圍得到有效擴充，在2012年水泥行業(yè)情況不太明朗的情形下可謂是未雨綢繆。同時，作為一家上市的公眾公司，西水股份也必定進一步促進天安保險規(guī)范運作。更可喜的是，在西水股份入股天安保險后，天安保險的經(jīng)營狀況正在迅速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2012年一季度天安保險盈利達到9000萬元左右。

　　天安保險被合并報表

　　專家稱合理合規(guī)

　　西水股份是一家以水泥、商品熟料的生產(chǎn)與銷售及金融投資為主的公司。西水股份在金融投資方面有著良好的經(jīng)歷，通過金融投資，西水股份獲得了豐厚收益。2002年西水股份投資持有了興業(yè)銀行（601166）股權，該項投資給西水股份帶來了巨額收益。據(jù)西水股份2012年一季度報，截至2012年3月30日，西水股份仍持有興業(yè)銀行1.3億股，浮盈13.86億元。近幾年，西水股份又加大了在金融行業(yè)的投資力度，截至2011年年底，西水股份持有了天安保險20%的股權，成為天安保險并列第一大股東。按照之前的經(jīng)驗，此項投資未來應該也會給西水股份帶來豐厚的回報。

　　在西水股份一季度報中，天安保險被納入合并報表范圍。西水股份對此解釋為，天安保險的國有股東、外資股東、民營股東等將表決權委托給了公司。對此，法律人士表示，按照新會計準則，西水股份將天安保險納入合并財務報表范圍是合理合規(guī)的。

　　有財務人士也表示，按照《企業(yè)會計準則第33號—合并財務報表》第二章第八條規(guī)定，母公司擁有被投資單位半數(shù)或以下的表決權，但通過與被投資單位其他投資者之間的授權，擁有被投資單位半數(shù)以上的表決權的視為該公司對其投資公司有決策影響力，可將該被投資單位納入合并財務報表的合并范圍。而天安保險股東將表決權委托給西水股份符合上述規(guī)定，應將被投資單位納入合并財務報表范圍。

　　經(jīng)營范圍擴充未雨綢繆

　　促天安保險規(guī)范運作

　　西水股份在將天安保險納入合并財務報表范圍后，公司的經(jīng)營范圍得到了有效擴充，可謂是雙業(yè)并舉。在2010年水泥業(yè)務迎來新高峰之后，2011年已呈現(xiàn)出明顯的疲態(tài)。受國家宏觀調(diào)控的影響，房地產(chǎn)、基建等投資增速持續(xù)回落導致水泥有效需求下降，水泥價格從高位回落。需求不旺和之前新增產(chǎn)能釋放的結(jié)果就是產(chǎn)能過剩，而產(chǎn)能過剩又會引發(fā)無序競爭，并導致價格下跌，最終也將導致整個水泥行業(yè)經(jīng)濟效益下滑。

　　有研究報告指出，與去年四季度相比，水泥產(chǎn)業(yè)應收賬款同比增速加快，但是水泥產(chǎn)量、銷售收入、固定資產(chǎn)投資總額同比增速均有所放緩，水泥產(chǎn)業(yè)景氣度明顯減弱。從已發(fā)布的一季報數(shù)據(jù)來看，實現(xiàn)盈利的三家公司塔牌集團（002233）、同力水泥（000885）和ST獅頭（600539）一季度凈利潤分別為5940.39萬元、2598.94萬元和40.76萬元，凈利潤同比分別減少47.57%、19.28%和52.13%。由此看來，水泥行業(yè)的調(diào)整似乎不可避免。

　　在此背景下，西水股份增資和購買天安保險的股權也算是一種未雨綢繆。近年來，無論是壽險還是非壽險，新興市場國家均表現(xiàn)出強勁增長的趨勢，且增長的速度均高于工業(yè)化國家。從1997-2008年實際平均增長率來看，工業(yè)化國家的非壽險實際平均增長率低于3%，而新興市場國家的非壽險實際平均增長率則高于8%。我國的保險市場是新興市場，隨著國民經(jīng)濟平穩(wěn)快速的增長，國民財富得到積累，恩格爾系數(shù)也穩(wěn)步下降，我國保險業(yè)的保費收入多年來保持著平均每年22.5%以上的增長速度，保險密度和保險深度逐年增長。

　　但就目前來看，我國非壽險市場同發(fā)達國家相比仍有很大的差距。當前，我國非壽險保費收入為338.1億美元，占全球保險市場的比重為2.03%，非壽險保險密度和保險深度分別為25.5美元/人和1.04%，僅占全球平均額的10.2%和33.5%，與發(fā)達國家相比，占比更低。而我國GDP早已超過日本居世界第二位，并且保持較高的增長速度。在非壽險市場需求主體的保險支付能力顯著提升，居民貨幣收入、企業(yè)規(guī)模與效益、繳費能力都有明顯的增強的情況下，我國非壽險市場的需求仍然有很大的增長空間。西水股份投資天安保險的這一舉動很可能在2012年見到成效。

　　同時，作為一家上市的公眾公司，西水股份的相關信息需要及時、完整、準確地對外披露，近幾年公司運作非常規(guī)范。西水股份將天安保險納入合并報表必將規(guī)范其運作，對完善其公司管理和內(nèi)部控制都將起到積極的推動作用。在西水股份合并天安保險后，天安保險股權結(jié)構并沒有發(fā)生變化，這會更有利于股東對公司的支持，有利于公司未來的股本擴張，有利于風險控制和風險分擔，提高公司的抗風險能力，有利于提高經(jīng)營決策的效率，確保經(jīng)營戰(zhàn)略方向的一致性。

　　天安保險業(yè)績扭虧

　　寄托股東希望

　　除此以外，更被投資者看重的一點是，西水股份入股天安保險后，天安保險的經(jīng)營狀況也正在迅速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)保監(jiān)會發(fā)布的2011年保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，財產(chǎn)險原保險保費收入全年同比增長18.54%，而天安保險卻出現(xiàn)了收入下跌的態(tài)勢。而就在西水股份入主后的2012年第一季度，天安保險的業(yè)績有了顯著提高，2012年一季度天安保險盈利達到9000萬元左右。

　　西水股份表示，正是基于對公司的信任和期望，天安保險的股東才會將表決權委托給西水股份。而這也必然更有利于天安保險信息更加透明、管理更加規(guī)范，也必將促進天安保險更加快速的發(fā)展。