9月15日，由中國水泥網(wǎng)主辦，通達耐火特別協(xié)辦的“2012第二屆中國水泥耐火材料技術(shù) 高峰論壇”在杭州圓滿落幕。本次會議的主題為“合理選用優(yōu)質(zhì)耐材 降低噸熟料材耗”。會上，中國水泥研究院院長張敏女士為大家?guī)砹?012年水泥工業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢的分析報告，以下是報告全文。

  2012年已過半旬，站在9月這個節(jié)點來看，過去從2008年至今的水泥行業(yè)呈現(xiàn)了兩個高峰：一個是2008年7月至2009年7月的“四萬億”投資，另一個是2010年7月至2011年1月的“限電風潮”。這兩個風潮不僅造就水泥行業(yè)的蓬勃發(fā)展，也帶來了許多困擾。本文意在闡述：一是，在全國發(fā)展大環(huán)境和行業(yè)發(fā)展內(nèi)環(huán)境的合力之下，行業(yè)逐漸呈現(xiàn)出的幾個特征；二是，延續(xù)到2012年，行業(yè)在上半年所呈現(xiàn)出的走勢，和對下半年及2013年行業(yè)的發(fā)展展望。

  一、行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出的特征

圖1：兩個高峰

  從上圖中不難看出，行情的高峰總是處于需求釋放和供給受限的期間。一方面，水泥行業(yè)作為一個投資拉動型行業(yè)，對于政府主導下的區(qū)域性和大局性投資異常敏感。另一方面，行業(yè)自發(fā)性和外發(fā)性的產(chǎn)能限制，也能推動行業(yè)行情的高漲。經(jīng)過從2007年這5年時間的發(fā)展，從整體經(jīng)濟來看，城鎮(zhèn)化率依舊較低、投資拉動型經(jīng)濟在短期內(nèi)無法改變依舊為水泥行業(yè)帶來了機遇。而另一方面，在水泥產(chǎn)量保持高速增長的同時，大企業(yè)集中度不斷提升、但平均規(guī)模還是偏小與產(chǎn)能過剩從局部地區(qū)轉(zhuǎn)向全面過剩等問題凸顯，制約著水泥行業(yè)更長足的進步。

  對比其他國家和地區(qū)人均水泥消費量與城市化率的關系，由于房屋結(jié)構(gòu)、居住偏好等不同，各國人均水泥消費量峰值存在較大差異。例如，美國、德國、法國等西方國家由于木質(zhì)房屋較多，且偏好使用石膏板，水泥消費量顯著小于亞洲國家與地區(qū)。相比之下，韓國、臺灣等的水泥消費量峰值都超過了1000kg。中國2011年城鎮(zhèn)化率僅有51.3%，但人均水泥消費量就已經(jīng)達到了1526kg。在2006年之前，中國的人均水泥消費量還不及韓國，但是經(jīng)過“四萬億”投資之后，中國的人均水泥消費量增長迅猛。

  盡管人均水泥消費峰值不同，但大部分國家和地區(qū)都在城市化率達到或者超過70%達到人均消費峰值。若是從這個角度看，中國的水泥需求還有一段漫長的路要走。

表1：各國水泥人均消費峰值比較

  2012年上半年，國內(nèi)GDP、消費、出口和工業(yè)生產(chǎn)增幅同比都有不同程度的回落，唯有投資依舊微幅增長。中央一直在積極推進經(jīng)濟增長由投資拉動轉(zhuǎn)向消費拉動，但從數(shù)據(jù)上看，在短期內(nèi)可能無法實現(xiàn)。上半年，中央提出“穩(wěn)增長”的口號，讓外界認為中央在這個問題上態(tài)度是否有所轉(zhuǎn)向。并且，今年發(fā)改委陸續(xù)批復的重點項目，也說明經(jīng)濟和政府對投資的依賴程度。在2013年，依賴投資拉動經(jīng)濟的局面可能也無法得到改善。對于水泥行業(yè)而言，投資將依舊是需求的重點。

表2：2011.6-2012.6期間GDP、消費、出口、工業(yè)生產(chǎn)和投資指標對比

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

  除了上述提及的國內(nèi)城市化率較低、經(jīng)濟發(fā)展依舊以投資拉動之外，在近5年的時候內(nèi)，水泥行業(yè)也在兩次高峰的帶動下呈現(xiàn)出一些特質(zhì)。一是，水泥產(chǎn)量近30年來一直保持高速增長。

圖2：水泥歷年產(chǎn)量及增速

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖3：各國產(chǎn)量增長比較

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

  大企業(yè)集中度逐步提升的同時，企業(yè)平均規(guī)模依舊相對較小。持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能、促進現(xiàn)存企業(yè)自我升級的政策為行業(yè)集中度提升提供了充足動力。2011年全國前十家水泥生產(chǎn)企業(yè)集中度在30%，計劃在“十二五”末超過35%。按地區(qū)看，華南和東北地區(qū)行業(yè)集中度相對較高，都超過了60%。南方水泥2007-2008年在浙江的成功，也使得并購成為一種被普遍認可和推行的方式。中國建材依靠并購起家，2011年無論是水泥產(chǎn)能還是產(chǎn)量都超過了海螺水泥。而后，西南水泥的崛起，海螺水泥在陜西的先抑后揚、亞泰水泥在東北三省的戰(zhàn)略重組都再一次說明了并購對行業(yè)和企業(yè)所起到的積極作用。

  但是，與國際水平相比，中國水泥企業(yè)依舊規(guī)模偏小、集中度偏低。目前我國現(xiàn)有水泥企業(yè)近5000家，企業(yè)的平均規(guī)模僅有20萬噸，而國外平均規(guī)模達到了90萬噸。

圖4：中國前十位企業(yè)產(chǎn)量占比

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖5：中國各地區(qū)前五位企業(yè)產(chǎn)能占比

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)[Page]

圖6：2011年產(chǎn)能前十強企業(yè)

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖7：2011年產(chǎn)量前十強企業(yè)

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖8：中國水泥企業(yè)規(guī)模遠低于國外平均值

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖9：中外前三位企業(yè)產(chǎn)量占比排列

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

  更重要的是，中國的產(chǎn)能過剩由區(qū)域性的過剩轉(zhuǎn)為全國性的過剩，這將在下文中詳細介紹。[Page]

  二、2012年上半年行業(yè)形勢

  2012年水泥行業(yè)形勢整體下滑，在2011年水泥高峰的映襯下更是顯得萎靡不振。從具體數(shù)據(jù)和形勢看，2011年上半年的疲軟行情主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

  a、盈利下滑

  b、供給：產(chǎn)能集中釋放

  c、供給：產(chǎn)能過剩問題被累計顯現(xiàn)

  d、需求：有項目、沒資金

  e、需求：房地產(chǎn)景氣度持續(xù)走低

  f、庫位高企、企業(yè)停窯維穩(wěn)

  g、價格持續(xù)走低

  下面，我就這幾個方面具體分析。

  1. 盈利下滑

  2012年上半年，建材行業(yè)實現(xiàn)利潤1403億元，同比下降9%。其中，水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤223億元，下降51.4%。從噸水泥利潤來看，今年上半年的利潤只有去年同期的一半。但若仔細觀察就可發(fā)現(xiàn)，2011年的行業(yè)利潤奇高，全年利潤總額1020億元，已經(jīng)是2010年487億元的2倍多。所以，今年的利潤下滑有被放大的情況。

圖10：2008-2012年5月行業(yè)利潤增長

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖11：全國噸水泥利潤（單位：元）

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

  2. 供給：產(chǎn)能集中釋放

  從上半年產(chǎn)能投放區(qū)域的分布來看，華東地區(qū)占據(jù)了總新增產(chǎn)能的31%，占據(jù)最大頭。其次是西北，比例在26%。以生產(chǎn)線所在地來看，2012年上半年新疆投產(chǎn)熟料產(chǎn)能占總新增產(chǎn)能的19%，位列第一。其次是安徽，占據(jù)17%。新疆和安徽及長江流域今年受到新增產(chǎn)能影響非常明顯，價格下跌超過100元/噸。

圖12：2012年上半年個區(qū)域新增產(chǎn)能產(chǎn)能占比（%）

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)[Page]

圖13：2012年上半年分省新增熟料產(chǎn)能（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

  3. 供給：產(chǎn)能過剩問題被累計顯現(xiàn)

  相比2012年的新增產(chǎn)能，2008-2012年的累計投產(chǎn)產(chǎn)能對市場的沖擊才是致命的。2010年是全國新增產(chǎn)能的高峰期，熟料產(chǎn)能達到了2.63億噸。然而，在2010年停窯限電的掩蓋之下，未能被所察覺。2011年，新增產(chǎn)能回落，但依舊達到了2.05億噸。預計，2012年新增產(chǎn)能在1.66億噸。雖然，2012年的新增產(chǎn)能大幅回落，但是由于累計新增產(chǎn)能的壓力，產(chǎn)能過剩十分嚴重，并且在2012年得到了充分的體現(xiàn)。

圖14：2006-2012E預測新增水泥產(chǎn)能（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖15：2008-2012E水泥產(chǎn)能與產(chǎn)量差額（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

  以長三角（江蘇、浙江、安徽）為例， 2011-2012年已投產(chǎn)和將要投產(chǎn)的水泥產(chǎn)能達到了3760萬噸，占據(jù)2010年底產(chǎn)能的1/3。這些產(chǎn)能都在2012年造成了對市場行情的沖擊。[Page]

表3：2010-2011年長三角新增生產(chǎn)線統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

表4：2012年長三角新增生產(chǎn)線統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

圖16：2012年預計新增產(chǎn)能Top.4省份（%）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)

  4. 需求：有項目、沒資金

  2012年，發(fā)改委批復了眾多項目：

  比如，5月份批復2200億的鋼鐵、水電、機場、公路等重點項目；

  9月5日發(fā)改委批復25個軌道交通項目、20個其他交通倉儲項目、1個能源管道工程項目和3個企業(yè)借用境外商業(yè)貸款項目；

  9月6日批復了11個重大基建、能源和材料項目

  此三批次的項目，涉及資金就已經(jīng)達到了2-3萬億元。

  此外，地方政府也在陸續(xù)出臺地方版的“四萬億”投資。據(jù)不完全統(tǒng)計，據(jù)不完全統(tǒng)計，7月以來已公布的地方投資計劃涉及金額約7萬億元。

  表5：5月發(fā)改委批復的部分項目列表

  表6：地方版“四萬億”如火如荼

  但是，受到全國緊縮貨幣政策的拖累，前幾年批復的項目工期被大大延長，工程處于緩建或者停建狀態(tài)。而今年9月批復的項目，當?shù)卣摀?5-50%不等，其他部分都需要中央撥款或者銀行貸款提供。[Page]

  5. 需求：房地產(chǎn)景氣度持續(xù)走低

圖17：房地產(chǎn)累計投資額與同比增長

  上半年中國固定資產(chǎn)投資同比增長20.4%，其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長16.6%，增速同比回落16.3個百分點。在信貸收緊、政策加碼的壓力之下，民眾購房觀望、開發(fā)商拿地熱情銳減以去庫存為主，都制約了房地產(chǎn)的發(fā)展。而保障房也未能體現(xiàn)出對房地產(chǎn)在需求拉動上的替代作用。

  6. 庫位高企、企業(yè)停窯維穩(wěn)

  2012年春節(jié)之后，全國大部分地區(qū)延長了停窯時間。春節(jié)過后、3月、4月、6月等原本的需求旺季，全國各個地區(qū)都出現(xiàn)了停窯去庫存的情況。以華東浙江為例，全年停窯計劃從去年的70天延長到100天。春節(jié)，浙江停窯35天，3月再次停窯10天，4月計劃停窯10天但是沒能執(zhí)行，6月再次停窯10天。

  7月末，重點建材企業(yè)水泥庫存1917萬噸，同比上升16.3%。

圖18：2012年上半年各地區(qū)水泥庫容比

  7. 價格持續(xù)走低

  2012年自3月全國水泥平均價格有了一個小幅回升之后，就一路下挫。9月，P.C32.5平均價格在298元/噸、P.O42.5在321元/噸。分地區(qū)，除了東北的其他地區(qū)都是保持下行走勢，跌幅最大的是華東地區(qū)，整體跌幅從2010年1月的500元/噸到2012年9月的300元/噸。相比，東北地區(qū)應該受到良好協(xié)同的支持，價格相對較穩(wěn)。

圖19：全國水泥均價（單位：元/噸）

圖20：各個地區(qū)P.O42.5水泥價格走勢

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  三、2012下半年趨勢

  2011下半年-2012年的走弱行情對于水泥行業(yè)來說，也是一個絕佳的調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)的機會。2012-2013年的發(fā)展趨勢主要集中在兩個關鍵點：一是未來企業(yè)的發(fā)展方向；二是未來行情的拐點何在。

  a、去產(chǎn)能化

  b、下游發(fā)展

  c、水泥窯協(xié)同處置

  d、四季度市場走勢

  1. 去產(chǎn)能化

  引述華新水泥總裁李葉青的說法：

  “關”：政府主管部門應在項目批復、市場準入、水泥生產(chǎn)許可證發(fā)放、環(huán)保達標等方面發(fā)揮職能作用，對不符合產(chǎn)業(yè)政策的生產(chǎn)線堅決取締；

  “?！保和ㄟ^激烈的市場競爭，使競爭能力相對較差的企業(yè)無法實現(xiàn)正常運轉(zhuǎn)，被迫停產(chǎn)；

  “并”：對運行和停產(chǎn)的企業(yè)進行合并重組，在合理價格上進行整合，為“并”后“做減法”做好前提準備工作；

  “轉(zhuǎn)”：整合完成后，徹底關閉不符合市場需求的生產(chǎn)線，讓其永久性地退出市場，使企業(yè)形成合理有效的產(chǎn)能配置，行業(yè)集中度由此得到大幅提高，行業(yè)供需關系得到緩解。同時，利用水泥窯在“無害化、資源化”處置廢棄物方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)由水泥生產(chǎn)向環(huán)境服務的轉(zhuǎn)型發(fā)展，為水泥行業(yè)提供更加廣闊的生存和發(fā)展空間。

  2. 下游發(fā)展

  在市場景氣度逐步下滑期間，水泥企業(yè)紛紛選擇勤練內(nèi)功，加強在產(chǎn)能布局、技術(shù)改造、板塊延伸、管理控制等方面的人力物力的投入，以期在市場回暖之時處于優(yōu)勢。

  在中國國內(nèi)，華潤水泥、冀東混凝土、金隅集團、塔牌集團等早在“十一五”期間就開始了下游板塊延伸。在國內(nèi)水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重、競爭日趨激烈的今日，產(chǎn)業(yè)鏈延伸被認作是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的制勝法寶。

  最近幾年，華新水泥、江西水泥和南方水泥等巨頭也在積極開展混凝土發(fā)展。從去年的公司年報來看，華新水泥和江西水泥的混凝土板塊產(chǎn)能分別達到了1000萬方和400萬方。然而，從年度報告上來看，華新水泥2011年P.C32.5、P.O42.5和混凝土的毛利率分別為30.7%、24.9%和19%，混凝土板塊還是處于一個“拖后腿”階段。在中國水泥網(wǎng)舉辦的第四屆水泥企業(yè)發(fā)展混凝土產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，南方水泥常務執(zhí)行副總裁張劍星曾指出，南方水泥計劃到2015年實現(xiàn)30%以上的水泥商混化，混凝土產(chǎn)能超過2億立方。到2012年底，南方水泥產(chǎn)能將超過1.5億噸，商混產(chǎn)能在7000萬立方以上（而華潤水泥2011年底的混凝土產(chǎn)能只在3200萬方，水泥商混化率在6%）。

  目前，南方水泥在長沙、南昌、杭州等地的商混收購如火如荼，在長沙已經(jīng)率先實現(xiàn)漲價10元/噸。南方水泥在長沙收購商混達到70%，對市場起到了一定的控制。8月，長沙P.O42.5水泥價格一度從310元/噸拉漲到340元/噸，但隨即有跌落到320元/噸。

  通過下游控制水泥價格的戰(zhàn)略受到需求和其他商混企業(yè)的挑戰(zhàn)，未來任重而道遠。但起碼，南方水泥為水泥企業(yè)未來的發(fā)展方面開創(chuàng)先河。

  3. 水泥窯協(xié)同處置

  水泥窯協(xié)同處置廢棄物和生活垃圾，不僅利于環(huán)境，也是水泥企業(yè)未來體現(xiàn)企業(yè)價值、提升企業(yè)知名度和關注度的戰(zhàn)略方面。

  目前，水泥窯協(xié)同處置還處于初級階段，一些技術(shù)問題亟待解決。而從外部環(huán)境看，有兩點推行上的困難：一是相關的政策扶持，二是相關的補貼支持。若是水泥窯協(xié)同處置能真正成為水泥企業(yè)的另一個贏利點，更能提高企業(yè)執(zhí)行的力度。

圖21：水泥窯協(xié)同處置項目

  4. 四季度行情：量增價穩(wěn) 南北有別

  原因如下：

  （1）傳統(tǒng)旺季，季節(jié)性因素仍起作用。

  （2）產(chǎn)能過剩局面未有變化，旺季走量、降低庫存仍是重要因素。

  （3）諸多新審批項目傳遞到水泥市場仍需一段時間。

  （4）協(xié)同建立需要信心和時間。

  （5）地區(qū)性差異：北方市場因為10-11月就邁入冬季，今年四季度應該不會再有好轉(zhuǎn)的機會。而南方的華東和兩廣等地，四季度可能還能在協(xié)同和外力的作用下達到漲價的可能。