水泥板塊依然景氣，帶動板塊較高速增長
水泥板塊帶動下，板塊財務報表依然靚麗。開工需求超預期帶動下，細分板塊與開工相關(guān)的水泥、防水、減水劑等一季度表現(xiàn)較好。2019Q1后，建材有小幅減持，但持股數(shù)量依然處于相對高位。
水泥帶動板塊較高速增長，19Q1公允價值變動與投資收益增厚利潤：2018年建材板塊主要上市公司合計營收4,660.47億元，同增28.78%；歸母凈利636.02億元，同增59.79%。2019年一季度營收997.98億元，同增30.04%，歸母凈利119.07億元，同增39.20%。由于水泥板塊營收占比較高，2018年以來水泥板塊的高度景氣支撐行業(yè)業(yè)績保持中高速增長，除去水泥板塊，耐火與減水劑行業(yè)2018也有較高的業(yè)績增速，其余板塊利潤增速大多數(shù)在10%-15%的區(qū)間內(nèi)。在水泥板塊漲價邏輯的帶動下，建材板塊各項期間費用率明顯下降；而2019年一季度以來市場行情回暖，企業(yè)投資收益以及公允價值變動損益提升則進一步增厚了板塊的利潤水平。
水泥、涂料、防水三板塊表現(xiàn)較好：水泥、涂料、防水三大板塊各項財務指標相對同行較好。水泥板塊規(guī)模體量較大，對建材板塊有直接帶動作用。2018年行情下，板塊財報全面修復，各項指標均優(yōu)于其他板塊。玻璃板塊因為玻璃價格2018年以來持續(xù)陰跌，營收與盈利等均不甚理想。管材板塊營收保持平穩(wěn)增長，但利潤有所下滑，2019年竣工大年預期下，管材需求有望回升，業(yè)績有望反彈。玻纖板塊保持較快業(yè)績增速?；蚴苜Q(mào)易戰(zhàn)影響以及產(chǎn)能集中投放沖擊，2018Q4以來業(yè)績有所下滑。耐火板塊2018年業(yè)績創(chuàng)歷史新高，但市場關(guān)注度不足。在工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)下滑的環(huán)境下，行業(yè)需求難以持續(xù)高增。人造板業(yè)績增速相比其他板塊較慢，市場關(guān)注度稍低。防水板塊受益開工超預期，業(yè)績增速較高。同時板塊利潤率較高，負債率低于同行。涂料當前處于較高速增長期。未來坤彩科技與三棵樹均有較強的業(yè)績釋放預期。減水劑受益地產(chǎn)開工超預期與行業(yè)集中度加速提升。但減水劑業(yè)務放量同時經(jīng)營現(xiàn)金流出明顯。其他建材公司營收增速保持增長，但毛利率有所下滑導致整體利潤負增長，板塊關(guān)注度也相對較低。
編輯：余洋
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