建材中報：整體盈利增速放緩 水泥業(yè)績表現(xiàn)較佳
相較于鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)周期性行業(yè)盈利出現(xiàn)明顯惡化，建筑材料行業(yè)在上半年業(yè)績表現(xiàn)較好。2019年上半年，申萬建筑材料板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2277.74億元，同比增長23.31%，增速較上年同期下降3.19個百分點，行業(yè)中位數(shù)增速為11.58%；盈利方面，共實現(xiàn)凈利潤307.78億元，同比增長19.13%，較上年同期下降70.88個百分點，整個板塊銷售毛利率為29.58%，較上年同期下滑1.54個百分點。
分子板塊來看，水泥板塊營收增速最快，增速達34%；其次是其他建材、耐火材料、管材、玻璃，分別增長12.3%、12.0%、9.9%、2.3%。凈利潤方面，管材增速大幅領先，同比增長75.4%，水泥和耐火材料同比增長27.4%、6.6%，玻璃和其他建材凈利潤均有所下滑，分別同比下降10.5%、28.4%。下面，筆者選取了建材板塊中較大的三個子行業(yè)，對其上半年經(jīng)營狀況進行梳理。
水泥：業(yè)績表現(xiàn)較為出色
2019年上半年水泥營收增速是所有周期品中最好的，凈利潤增速也優(yōu)于其他行業(yè)。根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，2019年上半年17家水泥共實現(xiàn)營業(yè)收入1372.66億元，同比增長34.03%；實現(xiàn)凈利潤253.71億元，較上年同期199.17億元增長了27個百分點。單季環(huán)比來看，受2018年三季度基建補短板政策刺激，水泥行業(yè)營收增速在2018Q4創(chuàng)出新高，之后2019年單季收入增速持續(xù)放緩，二季度營收增速僅有31.55%；從凈利潤角度看，水泥行業(yè)2019Q2凈利潤同比仍維持正增長，但增速相較2017Q2、2018Q2 兩個高點出現(xiàn)明顯下滑，僅為26.19%。究其原因，在宏觀需求整體偏弱的背景下，今年夏季，受降雨天氣增多及部分地區(qū)環(huán)保管控影響，南方水泥需求環(huán)比持續(xù)走弱，價格下行趨勢難以避免；北方地區(qū)因河北限產(chǎn)，水泥價格走勢呈現(xiàn)分化。
公司層面上，2019年上半年海螺水泥(600585)以716.44億元的營業(yè)收入貢獻了行業(yè)一半的收入，同時，其凈利潤高達152.60億元穩(wěn)居水泥板塊龍頭地位；其次是冀東水泥(000401)、華新水泥(600801)，分別實現(xiàn)160.78億元、143.87億元的營業(yè)收入，凈利潤分別同比增長60.82%、52.93%。除此之外，位于西北地區(qū)的區(qū)域龍頭公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，如祁連山、天山股份、寧夏建材、上峰水泥、青松建化，業(yè)績增速均超過50%，體現(xiàn)出上半年當?shù)匦枨鬆顩r較好。
展望后市，水泥市場需求逐步進入旺季。從庫容比指標來看，上周全國水泥庫容比為55.94%，已連續(xù)四周環(huán)比回落，目前華東地區(qū)水泥價格已經(jīng)開始漲價，隨著雨水減少和供給限產(chǎn)影響，短期內(nèi)有望支撐水泥價格繼續(xù)上行。
編輯：余婷
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