亞泰集團(tuán)：區(qū)域振興+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 存在持續(xù)修復(fù)空間
1、東北經(jīng)濟(jì)振興方案已經(jīng)上報(bào)國務(wù)院，短期內(nèi)有望獲批;
2、國務(wù)院再次召開振興東北老工業(yè)基地工作會(huì)議，研究推進(jìn)東北發(fā)展，要求一要做強(qiáng)裝備制造業(yè)，二要推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合配套改革試驗(yàn)，三要面向東北亞加強(qiáng)開放平臺(tái)建設(shè);
3、公司公告與江蘇威凱爾醫(yī)藥科技簽訂合作框架協(xié)議，計(jì)劃在威凱爾科技主導(dǎo)開發(fā)的維卡格雷和VCP-2等新藥及仿制藥和化學(xué)品項(xiàng)目上進(jìn)行合作，承諾將收購?fù)P爾部分股權(quán)并持續(xù)增資至60%。
東北地區(qū)水泥高集中度下，龍頭定價(jià)話語權(quán)強(qiáng)。2011年以來，東北地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)在高位，主要源于區(qū)域集中度高(北方、亞泰、山水、天瑞、冀東五大主導(dǎo)企業(yè)合計(jì)占比68%)，企業(yè)協(xié)同穩(wěn)價(jià)能力較強(qiáng)，因此對(duì)盈利能力形成了明顯支撐。東北經(jīng)濟(jì)振興方案的出臺(tái)，預(yù)計(jì)會(huì)從城鎮(zhèn)化、棚改等方面進(jìn)行一定政策刺激，區(qū)域水泥需求有望迎來明顯改善(前6月東北地區(qū)水泥需求累計(jì)增速為3.7%，吉林為1.3%，均處于底部水平)。
業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型，加快發(fā)展醫(yī)藥支柱產(chǎn)業(yè)。公司目前醫(yī)藥業(yè)務(wù)已有一個(gè)藥物研發(fā)中心、三個(gè)生產(chǎn)企業(yè)和一個(gè)藥品連鎖零售企業(yè)，此次合作進(jìn)一步凸出公司逐步轉(zhuǎn)型的意愿。
當(dāng)前市值被明顯低估。公司具備多類資產(chǎn)，因而同樣存在類似金隅股份的市值重估空間，公司持有30.7%東北證券(160億市值)，9.96%吉林銀行(13年末凈資產(chǎn)159億)，約2000萬噸權(quán)益水泥產(chǎn)能，按照每噸300元重置成本算也有60億，還有醫(yī)藥資產(chǎn)10億(人用狂犬疫苗和抗腫瘤產(chǎn)品參一膠囊)，每年收入9億，而公司目前市值不到80億。
管理層參與非公開增發(fā)彰顯長期經(jīng)營信心。今年5月公司公布非公開增發(fā)預(yù)案，其中管理層擬以3.47元的價(jià)格認(rèn)購9857萬股，金額3.4億元，鎖三年，表明對(duì)公司經(jīng)營充滿信心。
區(qū)域振興+業(yè)務(wù)振興，估值修復(fù)空間較大。短期公司所具備的煤炭、金融、建材資產(chǎn)正是切換風(fēng)格所在，且存在區(qū)域振興主題，中長期隨著公司業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型以及發(fā)展重心的傾斜，估值有望持續(xù)回升。預(yù)計(jì)14、15年EPS為0.37、0.50元，對(duì)應(yīng)PE為11.6、8.6倍，繼續(xù)推薦!
編輯：余樂樂
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