今年上半年，以煤炭、鋼鐵為代表的傳統(tǒng)強周期行業(yè)仍然處于產(chǎn)能過剩的陰影之中，限產(chǎn)保價、“看天吃飯”仍是行業(yè)的主旋律。盡管強周期行業(yè)中有一部分在“苦苦煎熬”后等到了供給端局部改善的有利局面，業(yè)績有所恢復(fù)，但鋼鐵等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)短期內(nèi)供需局面仍然難以改善。

  限產(chǎn)收縮供給端

  2014年上半年業(yè)績報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從營業(yè)收入、凈利潤等財務(wù)數(shù)據(jù)以及盈利能力、成長能力等財務(wù)指標來看，部分過剩產(chǎn)能行業(yè)今年上半年的經(jīng)營狀況正在逐漸好轉(zhuǎn)，其中，化工、玻璃制造、水泥制造、橡膠等行業(yè)今年上半年的資產(chǎn)負債率和存貨周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢。

  化工行業(yè)今年上半年的營業(yè)收入同比下降1.88%，但化工企業(yè)的整體凈利潤水平同比增長6.61%，其中純堿、氯堿行業(yè)通過限產(chǎn)保價業(yè)績大幅度提升。

  水泥制造業(yè)上半年營業(yè)總收入同比增長10.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大增67.82%，相較于去年同期1.61%的下降幅度，水泥企業(yè)的盈利情況進一步好轉(zhuǎn)。

  以龍頭公司海螺水泥為例，該公司2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入287.8億元，較上年同期上升22.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為58.2億元，較上年同期上升90.2%。而去年同期公司營收和凈利的增速分別為14.33%和4.89%。同時，公司資產(chǎn)負債率為33.87%，去年同期為39.23%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為41.3天，去年同期為43.03天，也出現(xiàn)改善跡象。

  海螺水泥的情況顯示出水泥行業(yè)供求關(guān)系在進一步好轉(zhuǎn)。宏源證券研報指出，海螺水泥凈利大增九成，水泥價格同比大幅上漲是主因。上半年，公司水泥銷售均價為252元/噸，與去年同期相比上漲23元/噸。與此同時，煤炭價格下降，帶來成本下降，也對公司利潤構(gòu)成支持。此外，財務(wù)費用下降也帶來業(yè)績增厚。海螺水泥上半年水泥銷量達1.14億噸，同比增長11%，大幅超越行業(yè)增速，市場占有率持續(xù)提升，并且，減少外銷熟料，提高終端控制力。

  水泥行業(yè)中，業(yè)績增長比較明顯的還有福建水泥、祁連山、巢東股份和四川雙馬。

  部分行業(yè)業(yè)績改善

  在一些大的產(chǎn)能過剩行業(yè)仍然在為盈利苦苦掙扎的時候，部分強周期行業(yè)因環(huán)保、裝置意外停產(chǎn)等原因限制產(chǎn)能及下游需求復(fù)蘇，業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

  光伏行業(yè)自去年年底就已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。部分光伏類上市公司2013年業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)改善，隨著海外市場開拓至非洲、日本和中東，加之國內(nèi)政策支持，2014年上半年光伏行業(yè)業(yè)績改善進一步夯實。2014年中報統(tǒng)計顯示，按照申萬三級行業(yè)分類，11家公布中報的光伏設(shè)備企業(yè)中，有7家實現(xiàn)凈利潤增長。其中，京運通和億晶光電分別實現(xiàn)凈利潤3970萬和1.03億元，同比分別增長217.9%和1933.6%。

  基礎(chǔ)化工中的純堿行業(yè)則受益于今年無大規(guī)模新增產(chǎn)能。2013年，由于行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，純堿行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損。進入2014年，盡管下游玻璃行業(yè)仍處于弱市，但由于供需關(guān)系改善，純堿價格比去年同期有所上漲。*ST?；衲晟习肽陮崿F(xiàn)主業(yè)扭虧，主要原因在于公司主導(dǎo)產(chǎn)品純堿價量較去年同期均有較大幅度的增長。中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營收24.75億元，同比增長22.4%，實現(xiàn)凈利潤2507萬元，而去年同期為-2.53億元。公司上半年純堿的營業(yè)收入比去年同期增加43.93%，毛利率比去年同期增加10.36個百分點。業(yè)內(nèi)人士指出，下半年純堿價格走勢仍將較為平穩(wěn)，純堿生產(chǎn)企業(yè)全年業(yè)績將有保證。由此推算，*ST?；掳肽陿I(yè)績將繼續(xù)改善，今年有望摘帽。

  鈦白粉行業(yè)則受益于海外市場尤其是美國房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月份，我國鈦白粉出口金額同比大增50%以上，出口價格也有所提升。相應(yīng)地，鈦白粉上市企業(yè)業(yè)績得以改善，中核鈦白和佰利聯(lián)上半年凈利潤分別同比增長258.1%和636.6%。

  另外，今年以來主要肉雞養(yǎng)殖企業(yè)抱團削減產(chǎn)能取得成效，行業(yè)盈利能力開始上升，肉雞板塊一舉逆襲2013年全行業(yè)虧損的“慘景”。*ST民和上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，比去年同期增加6.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1194.79萬元，而上年同期虧損7793.58萬元。公司預(yù)計，2014年1-9月凈利潤3,000萬元至8,000萬元，上年同期為虧損13,651.17萬元。公司稱，扭虧主要是由于主營產(chǎn)品商品代雞苗價格上升，同時公司原材料采購成本有所下降，毛利上升所致。報告期內(nèi)，公司商品代雞苗毛利率為10.97%，同比上升35.25%。

  除了上述上漲比較明顯的行業(yè)，醋酸、維生素B和橡膠助劑等小行業(yè)也因為環(huán)保原因或者生產(chǎn)裝置問題而出現(xiàn)供需失衡，進而帶來相關(guān)產(chǎn)品價格大幅上漲，上市公司業(yè)績得以顯著增厚。

  還有就是部分行業(yè)的限產(chǎn)利好預(yù)計會在下半年釋放。除復(fù)合肥外，化肥企業(yè)尤其是西南氮肥企業(yè)成為了今年中報“巨虧軍團”的主力軍。由于產(chǎn)能嚴重過剩，化肥行業(yè)自去年起就開始出現(xiàn)量價齊跌、業(yè)績下滑，不少企業(yè)開始限產(chǎn)保價。進入二季度末期，因出口關(guān)稅大幅降低，化肥企業(yè)得以通過出口化解過剩產(chǎn)能，出口價格戰(zhàn)的情形也較往年有所好轉(zhuǎn)，尿素、一銨和二銨漲幅明顯。盡管業(yè)績改善未能在中報中體現(xiàn)出來，但可以預(yù)計三季度業(yè)績改善將是大概率事件。

  又比如煤炭行業(yè)限產(chǎn)從供給端入手，近期中國神華[1.08% 資金 研報]和中煤能源先后提出削減原煤產(chǎn)量10%，預(yù)計將對后市產(chǎn)生積極正面的影響，有助于改變市場對煤炭行業(yè)的悲觀預(yù)期。受限產(chǎn)提價效應(yīng)影響，近期煤炭市場已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。如果行業(yè)限產(chǎn)推進順利，預(yù)計相關(guān)利好將在下半年相關(guān)企業(yè)的業(yè)績中有所表現(xiàn)。

  部分行業(yè)仍難言樂觀

  部分老大難行業(yè)過剩產(chǎn)能的消化仍不容樂觀，鋼鐵、電解鋁、滌綸行業(yè)尤為突出。

  今年上半年，鋼鐵行業(yè)整體營業(yè)收入同比下滑4.85%，凈利潤總額下滑37.32%，與去年同期相比，下滑幅度進一步增加。去年同期，上市鋼鐵行業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤分別下滑4.85%和24.87%。不過，鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負債率有所下降，今年上半年鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負債率為63.81%，去年同期為65.57%。

  當前，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能嚴重過剩，僅正規(guī)企業(yè)年產(chǎn)鋼就達11億噸，加上不正規(guī)企業(yè)生產(chǎn)的，年產(chǎn)鋼超過12億噸，而國內(nèi)市場需求在7.5億噸左右。2014年上半年，中國粗鋼產(chǎn)量達到4.12億噸，占全球粗鋼總產(chǎn)量的一半。與此同時，鋼鐵行業(yè)債務(wù)負擔(dān)也越來越嚴重。

  鋁行業(yè)今年上半年實現(xiàn)營收1001.8億元，同比下降5.91%，但凈利潤虧損31.6億元，同比下降3720.5%。上半年，中國氧化鋁產(chǎn)量約為2490萬噸，消費量約為2634萬噸，進口氧化鋁約為276萬噸，同比增加67.27%。其中，中國鋁業(yè)上半年凈利潤虧損41.23億元，虧損額同比大幅放大。去年同期中國鋁業(yè)虧損6.24億元。中國鋁業(yè)是中國最大的氧化鋁、原鋁生產(chǎn)商。

  滌綸行業(yè)今年上半年實現(xiàn)營收598億元，同比增長6.01%，凈利潤虧損20.9億元，同比下降629.14%。資產(chǎn)負債率為63%，去年同期為56.96%。其中，*ST儀化上半年凈利潤虧損17.5億元，同比下降-256%。