華潤水泥發(fā)源于兩廣，憑借西江水道，縱橫珠三角，隨后布局華南、向西向北拓展。二十年來，行業(yè)及區(qū)域內(nèi)風云變幻，如今之華潤已今非昔比，水泥產(chǎn)能超過7500萬噸，熟料產(chǎn)能規(guī)模位居全國第六，往昔金融危機及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的創(chuàng)傷早已一掃而空。本文剖析了華潤水泥業(yè)務的發(fā)展進程與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，雖為后起之秀，但崛起廣西、布局華南四省之快、狠、準甚是凌厲，謀而后動，布局精妙，華潤之戰(zhàn)略眼光極具前瞻。

一、崛起廣西 雄踞西江

1.1 業(yè)務整合，明晰戰(zhàn)略：“兩點一線”

  在中國水泥工業(yè)的發(fā)展歷程中，華潤算不上是先行者，而是實實在在的后起之秀。最早涉足水泥業(yè)務是在1994年，當時華潤集團的子公司華潤機械五礦（集團）有限公司和日本住友、日本宇部、東莞五金礦產(chǎn)、香港文匯泰合資成立了東莞華潤水泥廠有限公司，由日方管理，華潤機械五礦（集團）有限公司占股51%，涉足水泥業(yè)務可以說是華潤集團的無心之柳。1998年5月，東莞華潤水泥廠建成投產(chǎn)120萬噸的水泥粉磨線，然而受管理不善加之亞洲金融風暴影響，庫存大量積壓，當年僅銷售了20萬噸，陷入虧損狀態(tài)，98~99兩年累計虧損超過1億元。1999年，華潤集團決定自己來管理水泥業(yè)務，并于2000年扭虧為盈，從而讓華潤水泥業(yè)務開始重燃生機。

  2000年開始，全國水泥工業(yè)進入大力發(fā)展新型干法水泥生產(chǎn)線時期。彼時，華潤因熟料長期依賴于進口，原材料不能得到充分的保證，亟待解決。天時、地利之際，華潤將眼光投入石灰石資源豐富又靠近珠三角大市場的廣西，2001年華潤機械五礦（集團）有限公司收購廣西紅水河水泥有限公司，以該廠固定資產(chǎn)在南寧成立廣西華潤紅水河水泥有限公司，華潤占股70%，廣西紅水河水泥股份有限公司占股30%。廣西紅水河水泥有限公司原是廣西地區(qū)僅次于廣西魚峰水泥有限公司的第二大水泥生產(chǎn)企業(yè)，具有五條新型濕法窯生產(chǎn)線，年產(chǎn)水泥120萬噸。收購紅水河，使得華潤擺脫了熟料的掣肘。

  2003年是華潤水泥業(yè)務發(fā)展不平凡的一年，3月，華潤集團旗下的水泥業(yè)務、混凝土業(yè)務整合，華潤水泥控股公司橫空出世，這為華潤水泥業(yè)務做精做細奠定了組織基礎(chǔ)。6月，華潤的第一條新型干法熟料生產(chǎn)線（紅水河一線）在華潤紅水河公司投產(chǎn)，設(shè)計熟料產(chǎn)能為2500t/d，年產(chǎn)熟料70萬噸，與之配合的湛江華潤紅水河水泥有限公司成立，通過西江水道運送紅水河的熟料在湛江生產(chǎn)水泥。7月，華潤水泥控股成功在香港聯(lián)交所上市。8月，華潤水泥控股母公司華潤集團再次出手，旗下全資子公司Tricot Limited與廣西魚峰集團有限公司在貴港合資成立廣西平南華潤魚峰水泥有限公司，華潤集團占73.5%，并大舉投資建線。12月，廣西貴港市覃塘區(qū)人民政府和華潤水泥在南寧正式簽約，總投資13億元年產(chǎn)360萬噸水泥項目落戶覃塘區(qū)。至此，華潤水泥“兩點一線”的戰(zhàn)略初步浮出水面，即通過運輸費用較低的西江水路運輸線將水泥熟料從資源豐富的廣西產(chǎn)地運送到目標市場珠三角地區(qū)。

圖1：2003年，華潤水泥“兩點一線”戰(zhàn)略浮出水面

資料來源：中國水泥研究院

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  2003年底，華潤集團旗下涉足水泥業(yè)務的一級子公司有兩家，分別為華潤水泥控股和Tricot Limited，集團公司水泥板塊的總產(chǎn)能突破330萬噸，成為廣西最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)。2005年1月，Tricot Limited公司的水泥業(yè)務整合入華潤水泥控股，由華潤水泥控股負責集團水泥業(yè)務。

圖2：2003年底，華潤水泥業(yè)務板塊相關(guān)子公司

資料來源：中國水泥研究院

1.2 折戟重生，輪番布局：“3+2”

  華潤水泥控股成立后，華潤提出未來三年（2004~2006）內(nèi)要將水泥產(chǎn)能擴大到1000萬噸，2004年，華潤水泥（貴港）有限公司、華潤水泥(南寧)有限公司雙雙成立，動工開建多條新型干法生產(chǎn)線。隨著平南、貴港熟料線的投產(chǎn)，“兩點一線”戰(zhàn)略得到有力推進，華潤水泥似乎順利地駛?cè)肓丝焖贁U張的軌道。

表1：2004~2006年華潤水泥投產(chǎn)的新型干法生產(chǎn)線

資料來源：中國水泥研究院

  然而，進入2005年，在國家一系列宏觀調(diào)控政策措施的指導下，水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，煤電成本價格大幅上漲使得水泥生產(chǎn)成本上升，而需求面上，產(chǎn)量增速大幅回落，固定資產(chǎn)投資增速大幅下降使得水泥價格缺乏上漲動力，盈利空間大幅萎縮，全行業(yè)虧損面由27.67%急劇增加到35.95%，華潤水泥在此次行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中也受到極大的影響，2005年凈利潤同比下滑85%，凈負債率由2004年的44%猛增至189%。2006年，華潤因此面臨著進退抉擇，若繼續(xù)發(fā)展，一方面華潤股價破凈，得不到資本市場的資金支持，基本失去融資能力，另一方面，香港聯(lián)交所規(guī)定公眾股份不能少于25%，華潤水泥因此不能獲得華潤集團的大舉投資，可謂障礙重重；若就此止步，則會失去企業(yè)快速發(fā)展的良機，特別是海螺水泥開始強勢進入廣西，對華潤的區(qū)域領(lǐng)先地位形成了一定威脅。2006年7月，華潤經(jīng)深思熟慮決定將華潤水泥控股公司私有化，此以退為進之舉為華潤在未來獲得更大的發(fā)展空間起到了關(guān)鍵作用。

  退市后，華潤水泥一方面鞏固“兩點一線”戰(zhàn)略的成果，大力推進原有項目的建設(shè)與投產(chǎn)，其中華潤水泥（平南）有限公司2007~2009年陸續(xù)投產(chǎn)三條5000t/d熟料生產(chǎn)線，華潤水泥（南寧）有限公司于2007和2009年分別投產(chǎn)一條5000t/d，形成了南寧、平南、貴港三大熟料生產(chǎn)基地，至2009年底，華潤水泥的水泥產(chǎn)能達到2850萬噸，相當于2003年的8.6倍，熟料產(chǎn)能達到2050萬噸。與此同時，隨著2005年行業(yè)低潮的淡去，水泥行業(yè)有所好轉(zhuǎn)，盈利空間逐步改善，華潤水泥負債率大幅降低，并于2009年重返資本市場，獲得投資者青睞，這為后續(xù)的并購擴張奠定了資金基礎(chǔ)。

表2：2007~2009年平南、南寧熟料基地投產(chǎn)生產(chǎn)線

資料來源：中國水泥研究院

  另外一方面，華潤水泥總結(jié)發(fā)展經(jīng)驗，并深入分析區(qū)域市場發(fā)展趨勢，認為兩廣及福建具有極大的市場潛力，“資源掌控、資源轉(zhuǎn)化、資源分銷”和“系統(tǒng)成本最低、區(qū)域市場領(lǐng)先”的“3+2”戰(zhàn)略就此問世。2007~2008年，華潤水泥進行大手筆戰(zhàn)略布局，以策馬揚鞭之勢，與廣西多個縣、縣級市簽訂了投資協(xié)議。

表3：2007~2008年與廣西多個縣、縣級市簽訂了投資協(xié)議，同時布局廣東市場

資料來源：中國水泥研究院

  從2007~2008年華潤水泥在兩廣的布局位置來看，主要布局于石灰石資源豐富并靠近西江的地區(qū)。華潤在這些地區(qū)分別成立了公司，無獨有偶，這些公司全部以全資控股方式成立，這為掌控廣西省石灰石資源同時降低系統(tǒng)成本奠定了堅實基礎(chǔ)，從中可以看出華潤水泥布局的快、狠、準。

圖3：2007~2008年，華潤水泥廣西戰(zhàn)略布局建線點

資料來源：中國水泥研究院

  經(jīng)過2007~2008年的輪番布局，華潤在廣西的大部分項目陸續(xù)開工并在2009~2011年投產(chǎn)，形成了穩(wěn)固的龍頭地位。截止2013年底，華潤在廣西的熟料生產(chǎn)線達到17條，另有2條在建，基本覆蓋到廣西全境。

表4：2007~2008年在廣西、廣東布局的生產(chǎn)線建設(shè)投產(chǎn)情況

資料來源：中國水泥研究院

[Page]二、沿江沿海 揮師東進

  2008年底，華南市場以臺泥、海螺、華潤三家為主導，華潤水泥的市場份額面臨著臺泥和海螺兩大勁敵的蠶食，華潤水泥開始制定“沿江沿?！倍帱c一線的戰(zhàn)略，沿江沿海向華南其余三省--廣東、福建、海南挺進，這為華潤掌控華南并進行大區(qū)作戰(zhàn)奠定了基礎(chǔ)，同時也使華潤具備了攻守兼?zhèn)涞膮^(qū)域協(xié)同優(yōu)勢。

2.1 廣東：封開破局，深入腹地

  2007年，西江季節(jié)性斷流對“兩點一線”戰(zhàn)略形成挑戰(zhàn)，為破解西江限制，華潤水泥經(jīng)多次考察，決定在封開縣獨資建設(shè)6條日產(chǎn)5000噸生產(chǎn)線。華潤在廣東封開建線之后，基本確立了華潤在廣東的地位，目前4條線已經(jīng)順利投產(chǎn)，還有2條在建。2009~2010年，華潤水泥沿西江而下開始挺進廣東腹地，2009年12月華潤水泥以人民幣19050萬元的價格成功競拍購得廣東省陽春市春灣水泥廠在建的2500T/D新型干法水泥熟料項目，此后又收購了惠州環(huán)球水泥有限公司及越堡在廣東的水泥業(yè)務（廣州市珠江水泥有限公司和廣州越堡水泥有限公司）并在廣東羅定市自建生產(chǎn)線，2013年底華潤在廣東的熟料總產(chǎn)能占全省總產(chǎn)能的13%以上，成為廣東省最大的水泥企業(yè)，特別是在廣東粵西地區(qū)，有著難以撼動的地位。

表5：華潤在廣東的熟料企業(yè)及生產(chǎn)線情況

資料來源：中國水泥研究院

表6：2013年底廣東省主導企業(yè)產(chǎn)能

資料來源：《廣東水泥行業(yè)：經(jīng)濟騰飛促行業(yè) 巨頭齊聚謀發(fā)展》

2.2 福建：龍巖筑基，圖謀北上

  2008年12月，華潤水泥與福建省龍巖市新羅區(qū)人民政府簽署意向書，計劃在龍巖分期建設(shè)兩條日產(chǎn)5000噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，由此華潤走出兩廣進入福建市場。2009年華潤水泥(永定)有限公司成立，華潤進一步加大在福建龍巖的投資力度。除了自建生產(chǎn)線之外，華潤陸續(xù)收購了三德(中國)水泥股份有限公司、福建紫金恒發(fā)建材有限公司和福建漳平振鴻水泥有限公司，龍巖水泥熟料基地形成。至2013年底，華潤在福建的熟料生產(chǎn)線有6條，熟料總產(chǎn)能將近700萬噸，躍居福建省第二，銷售輻射至閩南廈門、漳州、泉州的金三角地區(qū)，除此之外，華潤謀劃北上，在福建三明地區(qū)建線，形成掌控全省的布局。

表7：華潤在福建的熟料企業(yè)及生產(chǎn)線情況

資料來源：中國水泥研究院

表8：2013年底福建主導企業(yè)熟料產(chǎn)能分布情況

資料來源：《福建水泥市場：面朝海西 春暖有待花開》

2.3 海南：海南戰(zhàn)略，完善布局

  海南省一直是華潤水泥的銷售市場，在2009年以前華潤沒有在海南布局熟料生產(chǎn)線。直到2008年底，華潤水泥成功競拍國投海南水泥建設(shè)銀行海南省分行所持有的29.3%的股權(quán)，次年完成收購國投資產(chǎn)管理公司持有的34.14%股份實現(xiàn)對國投海南水泥控股，華潤海南戰(zhàn)略就此成型，是繼兩廣、福建后的第四大區(qū)，2011年華潤水泥進一步增持國投海南股權(quán)，使得持股比例達到94.95%。目前，國投海南水泥有限公司已更名為華潤水泥昌江有限公司，有三條水泥熟料生產(chǎn)線，設(shè)計規(guī)模分別為2000t/d、2500t/d和6000t/d。2013年華潤再次收購海南五指山大江南水泥，使得當年年底水泥產(chǎn)能達到460萬噸，市場地位進一步增強，僅次于華盛天涯。通過在海南的收購，華潤水泥完善了在整個華南市場的布局，華南四省全部觸及，而且都成為了地方龍頭。

[Page]三、走出華南 西征北伐

  2011年，華潤開始走出華南，向西南西北伸出觸角，先后進入山西、云南、貴州三省，筆者認為，華潤向西南西北拓展主要基于華南市場逐步走向成熟以及未來西部將有更大的機會。在完成華南四省布局之后，與其他巨頭一樣，華潤把握西部大開發(fā)機遇，必然會向西拓展。

3.1 北伐：攪局山西

  山西市場是華潤走出華南的第一個區(qū)域，基于山西市場沒有明顯的龍頭企業(yè)成型之際，2010年，華潤通過收購山西福龍水泥有限公司72%股權(quán)進入山西，該廠后更名為山西華潤福龍水泥有限公司，先后投產(chǎn)兩條5000t/d生產(chǎn)線。同年，華潤水泥(方山)有限公司和華潤水泥(長治)有限公司成立。其中，華潤水泥(方山)有限公司是由華潤水泥控股有限公司與山西省國新能源發(fā)展集團有限公司、山西中盛新型建筑材料集團有限公司共同出資成立，成立后收購山西中盛新型建筑材料集團有限公司1500t/d生產(chǎn)線（被關(guān)停），并計劃在方山縣建設(shè)2條5000t/d生產(chǎn)線。而華潤水泥(長治)有限公司由山西華寶焦化集團與香港華潤集團水泥控股有限公司合資成立，山西華寶焦化集團原有一條1000t/d生產(chǎn)線，合資公司成立后于2013年投產(chǎn)5000t/d生產(chǎn)線。

  截止2013年底，華潤在山西的熟料線有4條，熟料總產(chǎn)能達到496萬噸，緊跟冀東與山水之后成為山西水泥市場第三大生產(chǎn)企業(yè)。華潤山西的熟料產(chǎn)能全部集中于呂梁市，該市煤炭與石灰石資源豐富，具備優(yōu)越的水泥工業(yè)發(fā)展條件。

3.2 西征：挺進云貴

  2011年，正值云南省水泥行業(yè)加快推進淘汰立窯產(chǎn)能之際，華潤通過收購三德(中國)水泥公司的兩家水泥企業(yè)--大理三德建材工業(yè)有限公司和大理三德水泥有限公司--進入云南水泥市場，這兩家水泥企業(yè)位于云南省大理州的彌渡縣和鶴慶縣，收購后分別更名為華潤水泥（彌渡）有限公司和華潤水泥（鶴慶）有限公司。

  同年，華潤水泥與貴州省畢節(jié)地區(qū)金沙縣人民政府簽署合作協(xié)議計劃在畢節(jié)地區(qū)金沙縣木孔鄉(xiāng)投資建設(shè)兩條日產(chǎn)4500噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，由此正式進入貴州市場，華潤水泥（金沙）有限公司成立并于2014年7月投產(chǎn)一線4500t/d熟料生產(chǎn)線。2012年，華潤水泥與貴州省安順市西秀山水泥訂立框架協(xié)議，成立華潤水泥(安順)有限公司，華潤水泥占股80%，計劃在原安順市水泥廠內(nèi)建2條4500t/d生產(chǎn)線，后經(jīng)調(diào)整，改為一條，目前正在推進之中。

  截止2014年7月底，華潤在西南地區(qū)的熟料總產(chǎn)能達到527萬噸。

表9：華潤在西南熟料企業(yè)及生產(chǎn)線情況

資料來源：中國水泥研究院

3.3 總結(jié)

  筆者認為，相對貴州、云南來講，華潤在山西的整合顯示的決心更大。由于云貴龍頭已經(jīng)一定程度上形成，在向西南的發(fā)展中面臨著諸多限制，華潤采取了相對謹慎的做法，更多的是一種試水。不過這種試水對當?shù)氐母偁幐窬謺a(chǎn)生重要的作用，華潤或會伺機而動。而在山西則不然，在華潤進入之初，該省區(qū)域龍頭未顯著形成，落后的水泥產(chǎn)能占比在40%左右，資源的優(yōu)勢與結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的機會使得當?shù)厮喙I(yè)在未來面臨著大企業(yè)的整合。從華潤在山西的連番收購與擴張可以看出，華潤在山西省有著很大的野心。