科隆精化：聚羧酸系減水劑市場(chǎng)占有率較高
聚羧酸系減水劑替代萘系已成主流方向，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未飽和。
從國(guó)際市場(chǎng)來看，美國(guó)、日本等國(guó)已基本上完成聚羧酸減水劑取代萘系減水劑的過渡，成為混凝土減水劑中的主流產(chǎn)品，市場(chǎng)份額達(dá)65%以上，傳統(tǒng)的萘系第二代減水劑已經(jīng)處于市場(chǎng)的衰減期。而我國(guó)萘系減水劑在市場(chǎng)上過去長(zhǎng)期占據(jù)主要位置，根據(jù)中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)混凝土外加劑分會(huì)的統(tǒng)計(jì)分析，2009年我國(guó)混凝土外加劑總產(chǎn)量達(dá)722萬(wàn)噸，其中萘系等第二代減水劑占全部合成減水劑總量的67%,聚羧酸系減水劑占26%,市場(chǎng)替代空間仍然較大。
科隆精化公司為國(guó)內(nèi)聚羧酸系減水劑領(lǐng)軍企業(yè)，市場(chǎng)占有率較高。
聚羧酸減水劑產(chǎn)業(yè)鏈中，由于聚醚單體的生產(chǎn)技術(shù)要求高，原材料環(huán)氧乙烷又屬于易燃易爆危險(xiǎn)化學(xué)品，國(guó)內(nèi)目前只有科隆精化和奧克股份等少數(shù)幾家企業(yè)掌握了聚醚單體的全部生產(chǎn)技術(shù)并實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)。2012年公司在聚羧酸減水劑市場(chǎng)的占有率為5.87%,排名第二，僅次于江蘇博特。
盈利預(yù)測(cè)：
根據(jù)募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度情況，券商預(yù)計(jì)2014-2016年歸于母公司的凈利潤(rùn)分別為6116萬(wàn)元、7230萬(wàn)元和8901萬(wàn)元，同比增速分別為16.1%、18.2%和23.1%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.90元、1.06元和1.31元。
定價(jià)結(jié)論：
綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及科隆精化自身未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，券商認(rèn)為給予科隆精化合理估值定價(jià)為22.5元-27.00元，對(duì)應(yīng)2014年每股收益的25-30倍市盈率。
編輯：何姝
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