江西萬年青水泥：水泥盈利探底,關(guān)注轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合進展
江西萬年青上半年水泥銷量約919萬噸，同比增約11.2%；水泥噸均價約207元/噸，同比降約48元/噸；噸毛利約35元/噸，同比降約37元/噸。上半年地產(chǎn)投資未有明顯改善，公司商混收入約5.2億元，同比降約14.1%；銷量約168萬方，同比降約13.9%；方毛利約68元/方，同比增約9元/方。
預計3季度華東水泥景氣仍弱，期待4季度價格回升。第4季度旺季來臨、基建穩(wěn)增長實質(zhì)性推進、地產(chǎn)投資環(huán)比改善大概率驅(qū)動水泥需求企穩(wěn)；同時目前價格下大部分水泥企業(yè)已有虧損壓力，協(xié)同保價動力足。
未來2年公司規(guī)劃產(chǎn)能仍有新增；積極謀求水泥主業(yè)“走出去”、國內(nèi)資源整合機會，與中建材旗下江西南方水泥的多層交叉持股動向值得重點關(guān)注。公司規(guī)劃新建瑞金3線(5000t/d)，預計2年完成建設；考慮淘汰于都1500t/d的生產(chǎn)線，預計產(chǎn)能凈增幅度約8%。上半年公司積極推進海外水泥投資調(diào)研，已形成初步設想；公司成本控制能力不錯，水泥景氣低谷推動區(qū)域整合可期。公司與中建材旗下江西南方水泥存在多層交叉持股，當前江西南方經(jīng)營壓力大，區(qū)域整合面臨新機遇。7月17日江西南方萬年青股東大會批準將2014年期末的未分配利潤13.6億元中的6億元用于現(xiàn)金分紅，分紅動作系2007年來首次，此舉主推力量或在經(jīng)營壓力大的中建材(南方水泥)。
公司已公告成立產(chǎn)業(yè)并購基金，管理層積極謀求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。公司投資9800萬元與寧波鼎鋒明道投資共同出資設立產(chǎn)業(yè)并購基金，公司持股約98%，重點投資已掛牌新三板公司的定向增發(fā)、并購機會、期權(quán)、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債以及擬在新三板掛牌的未上市公司、部分參與PRE-IPO類項目等。
公司實際控制人江西省建材集團入選市場化用工“三項制度改革”試點；作為競爭類國企，公司后續(xù)或有改革預期。預計2015-2017年公司EPS分別約為0.47、0.81、1.10元；考慮公司轉(zhuǎn)型、改革預期，給予公司2016年10倍PE，目標價8.10元。
編輯：徐潔
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