2015年前三季度，全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，GDP從第一季度和第二季度的7.0%跌至第三季度的6.9%，盡管從數(shù)據(jù)變化來(lái)看變化幅度很小，但從不同產(chǎn)業(yè)及拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的轉(zhuǎn)變。

  圖1：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)研究院

  投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提振作用明顯減弱，同時(shí)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯調(diào)整的背景下，基礎(chǔ)建材行業(yè)遭遇了較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，需求下降，未來(lái)需求增長(zhǎng)空間較為悲觀，整個(gè)非金屬礦物制品行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，收入也出現(xiàn)近十余年在最低增幅。水泥、混凝土與水泥制品行業(yè)前三季度出現(xiàn)了部分產(chǎn)品需求下降、全行業(yè)利潤(rùn)增速大幅下滑的局面。需求端增速放緩，同時(shí)，新的資源利用退稅政策及營(yíng)改增等稅收政策使得混凝土與水泥制品行業(yè)受到多重巨大壓力，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、應(yīng)收賬款高居不下的常態(tài)問(wèn)題無(wú)明顯改善，有很多企業(yè)表示，2015年以來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)承受了比去年更大的壓力。

  一、需求端：前三季投資下滑明顯，未來(lái)長(zhǎng)期規(guī)劃利好行業(yè)發(fā)展

  1、前三季需求增長(zhǎng)下降速度始料不及

  2015年前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速較往年出現(xiàn)大幅下滑，截止到9月末，投資同比增長(zhǎng)回落至10.3%，較上半年再次下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；基建投資盡管仍保持18.1%的增速，但與前兩年相比也出現(xiàn)了較大降幅；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資更是出現(xiàn)了除2009年以外近十余年的最低增速；建筑業(yè)新開(kāi)工面積保持同比負(fù)增長(zhǎng)。

  分季度來(lái)看，從2014年第三季度開(kāi)始，單季度固定資產(chǎn)投資增速開(kāi)始出現(xiàn)大幅回落，今年前三季度單季固定資產(chǎn)投資增速分別為13.15%、10.5%和8.54%，第三季度投資增速已經(jīng)回落到個(gè)位數(shù)，且為近十余年最低單季投資增速。

  圖2：2015年前三季度投資增速下滑明顯（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)研究院

圖3：房地產(chǎn)業(yè)及建筑業(yè)施工、新開(kāi)工及竣工面積同比增速走勢(shì)（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)研究院

  保持了近十年20%以上的高速投資快速滑落，這種讓人始料不及的變化給混凝土及水泥制品行業(yè)帶來(lái)了措手不及的沖擊，在2013年之前行業(yè)還處于大肆產(chǎn)能擴(kuò)張、行業(yè)整體需求及盈利快速上漲的良好局面，而從2013年開(kāi)始需求端開(kāi)始出現(xiàn)變化，2015年以來(lái)需求增速不斷筑底。

  前三季度基建行業(yè)中交通運(yùn)輸業(yè)除了道路運(yùn)輸業(yè)仍保持18.1%的快速增長(zhǎng)，其他如鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸業(yè)增速都很低，前三季度投資幾乎與去年同期持平；水利管理業(yè)投資保持22.5%的快速增長(zhǎng)，公共設(shè)施管理業(yè)投資也保持較高增速。前三季度房地產(chǎn)行業(yè)及建筑業(yè)施工面積同比微漲，房地產(chǎn)行業(yè)施工面積同比增長(zhǎng)3%，建筑業(yè)房屋建筑施工面積同比增長(zhǎng)1.4%，房地產(chǎn)及建筑業(yè)新開(kāi)工面積均為同比下跌。

  2、未來(lái) “綜合管廊”、“海綿城市”將推動(dòng)行業(yè)發(fā)展與轉(zhuǎn)型

  2015年以來(lái)綜合管廊與海綿城市概念不斷升溫。國(guó)家對(duì)城市地下綜合管廊建設(shè)高度重視，2013年以來(lái)，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見(jiàn)》、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)城市地下管線建設(shè)管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下簡(jiǎn)稱為《指導(dǎo)意見(jiàn)》），部署開(kāi)展城市地下綜合管廊建設(shè)試點(diǎn)工作。財(cái)政部2014年年底發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展中央財(cái)政支持地下綜合管廊試點(diǎn)工作的通知》，提出中央財(cái)政對(duì)地下綜合管廊試點(diǎn)城市給予專項(xiàng)資金補(bǔ)助；2015年住建部相繼印發(fā)了《關(guān)于組織申報(bào)2015年地下綜合管廊試點(diǎn)城市的通知》、《城市地下綜合管廊工程規(guī)劃編制指引》；國(guó)家發(fā)改委辦公廳印發(fā)《城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》。4月份10個(gè)地下綜合管廊試點(diǎn)城市名單公示，分別為包頭、沈陽(yáng)、哈爾濱、蘇州、廈門、十堰、長(zhǎng)沙、海口、六盤水、白銀。全國(guó)地下綜合管廊建設(shè)全面啟動(dòng)。

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  近年來(lái)多個(gè)城市頻繁遭遇強(qiáng)暴雨襲擊印發(fā)嚴(yán)重內(nèi)澇引起人們?cè)絹?lái)越多的重視，2014年住建部對(duì)外印發(fā)《海綿城市建設(shè)技術(shù)指南》；年底財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展中央財(cái)政支持海綿城市建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》，對(duì)海綿城市建設(shè)試點(diǎn)給予專項(xiàng)資金補(bǔ)助；2015年4月海綿城市建設(shè)試點(diǎn)城市名單正式公布，16個(gè)城市獲得試點(diǎn)資格：遷安、白城、鎮(zhèn)江、嘉興、池州、廈門、萍鄉(xiāng)、濟(jì)南、鶴壁、武漢、常德、南寧、重慶、遂寧、貴安新區(qū)和西咸新區(qū)。10月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

  未來(lái)綜合管廊、海綿城市對(duì)于混凝土與水泥制品將有較大需求，這些規(guī)劃的實(shí)施對(duì)于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展將起到一定的影響，一方面對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)和施工工藝或許會(huì)有一些新的要求，另一方面企業(yè)生產(chǎn)和銷售模式也可能會(huì)隨之發(fā)生一些新的變化。這樣所來(lái)帶的必然是整個(gè)混凝土與水泥制品行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整。然而，從量得需求來(lái)看，地下綜合管廊建設(shè)對(duì)于水泥、混凝土的需求在全國(guó)整體固定資產(chǎn)投資對(duì)水泥、混凝土的需求總量中占比很小，因此對(duì)于地下綜合管廊建設(shè)及海綿城市對(duì)于水泥、混凝土需求量的提振作用不能盲目夸大。同時(shí)，地下綜合管廊、海綿城市目前只是試點(diǎn)開(kāi)始時(shí)期，試點(diǎn)城市的建設(shè)需要較長(zhǎng)時(shí)期，試點(diǎn)成果還需時(shí)間檢驗(yàn)，形成大規(guī)模推廣和全國(guó)范圍內(nèi)的建設(shè)可能還需要很長(zhǎng)一段路要走，這對(duì)于混凝土與水泥制品行業(yè)來(lái)講既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，是行業(yè)整體結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集中度上升的大好機(jī)遇，而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講，需求量分期釋放不會(huì)帶來(lái)現(xiàn)階段需求的明顯改善，而目前企業(yè)的壓力逐漸增加，是否能夠在行業(yè)調(diào)整過(guò)程中存活下去是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。

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  二、供給端產(chǎn)量有升有降，第三季度行業(yè)利潤(rùn)增速大幅下滑

  前三季度混凝土與水泥制品行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量有升有降，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，水泥混凝土壓力管、預(yù)應(yīng)力混凝土樁產(chǎn)量同比下跌，跌幅分別為1.4%、7.11%，水泥混凝土排水管、水泥混凝土電桿和商品混凝土產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，增幅分別為5.97%、3.68%和2.54%，與去年同期相比增速大幅回落。水泥制品、砼結(jié)構(gòu)構(gòu)件制造兩個(gè)子行業(yè)存貨同比出現(xiàn)下降，石棉水泥制品、其他水泥類似制品存貨同比大幅上漲。

  1-8月份全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)總額同比增速快速回落，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5%，增速同比回落超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)5.8%，增速同比回落8.6個(gè)百分點(diǎn)。

  1、商品混凝土主要消耗地區(qū)產(chǎn)量同比下降，價(jià)格下滑明顯

  前三季度，全國(guó)商品混凝土產(chǎn)量累計(jì)11.64億立方米，同比增長(zhǎng)2.54%，增速較去年同期下降10個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來(lái)看前三季度，商品混凝土消耗量最大的華東地區(qū)產(chǎn)量同比下降0.74%，成為拖累全國(guó)商品混凝土產(chǎn)量增速的主要原因，華北、東北地區(qū)產(chǎn)量同比下滑分別為10.76%、8.63%，但整體消耗量較小。中南、西南地區(qū)產(chǎn)量同比仍有10%左右的增長(zhǎng)，西北地區(qū)產(chǎn)量與去年基本持平。

  圖4：各區(qū)域商品混凝土產(chǎn)量同比增速走勢(shì)

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  分季度看，第一季度產(chǎn)量同比增速較快，第二季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，第三季度增速轉(zhuǎn)正，但同比只有3.67%的增長(zhǎng)。

  1-8月，商品混凝土價(jià)格呈逐步走低的態(tài)勢(shì)，原材料端水泥價(jià)格大幅下滑以及需求端需求持續(xù)低迷是導(dǎo)致混凝土價(jià)格下滑的主要原因。以C30為例，8月份全國(guó)平均價(jià)格較去年同期下滑18元/立方米；分區(qū)域看，東北、中南、華東價(jià)格下滑幅度最大，分別為27、26、24元/立方米，華北、西北和西南價(jià)格下滑幅度略小，分別為17、14、12元/立方米。

  圖5：各區(qū)域商品混凝土價(jià)格走勢(shì)（C30，元/立方米）

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  2、制品產(chǎn)量不同區(qū)域表現(xiàn)不一

  從各區(qū)域制品產(chǎn)量增長(zhǎng)情況來(lái)看，不同區(qū)域不同混凝土與水泥制品產(chǎn)量的增長(zhǎng)情況差異化明顯，華北地區(qū)除混凝土壓力管和電桿產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)以外，排水管和預(yù)應(yīng)力混凝土樁產(chǎn)量同比明顯下降；西南地區(qū)混凝土壓力管產(chǎn)量大幅上漲，中南、西北地區(qū)則出現(xiàn)大幅下滑。排水管產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)的為西南地區(qū)，華東地區(qū)出現(xiàn)大幅下降；預(yù)應(yīng)力混凝土樁產(chǎn)量除中南地區(qū)有微幅上漲以外，其余地區(qū)全部為產(chǎn)量下降；混凝土電桿成為唯一一個(gè)所有地區(qū)產(chǎn)量都出現(xiàn)增長(zhǎng)的混凝土與水泥制品。

  表1：混凝土與水泥制品產(chǎn)量及增速

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  3、行業(yè)收入及利潤(rùn)增速快速下滑，毛利率情況和去年持平

  1-8月份，混凝土與水泥制品行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到6811.1億元，同比增長(zhǎng)5%，超過(guò)水泥制造行業(yè)1131億元；利潤(rùn)總額達(dá)到357.2億元，同比增長(zhǎng)5.8%，達(dá)到水泥制造行業(yè)利潤(rùn)規(guī)模的2倍以上。

  分子行業(yè)來(lái)看，除砼結(jié)構(gòu)構(gòu)件制造利潤(rùn)出現(xiàn)同比下跌之外，其余子行業(yè)利潤(rùn)仍為同比增長(zhǎng)，與上半年相比水泥制品制造利潤(rùn)同比增速明顯下降，砼結(jié)構(gòu)構(gòu)件制造利潤(rùn)同比降幅略有收窄，石棉水泥制品制造及其他水泥類似制品制造利潤(rùn)增速有所提升。

  表2：1-8月混凝土與水泥制品行業(yè)利潤(rùn)及增長(zhǎng)情況

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  今年以來(lái)，在行業(yè)需求增速放緩的背景下，企業(yè)在促進(jìn)銷量的同時(shí)加大了應(yīng)收賬款回收力度，同時(shí)提高現(xiàn)金銷售的比例，1-8月份，全行業(yè)應(yīng)收賬款凈額同比增長(zhǎng)13.45%，增速較去年同期下滑13.31個(gè)百分點(diǎn)，較上半年下滑7個(gè)百分點(diǎn)。然而，整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)仍較去年同期有所上漲。8月份行業(yè)銷售毛利率為13.57%，較去年同期上漲0.13個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)上游原材料價(jià)格的快速下滑是混凝土與水泥制品行業(yè)毛利率得以維持的主要原因。

  表3：1-8月混凝土與水泥制品行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

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