海螺水泥3季報符合預(yù)期 旺季優(yōu)勢區(qū)域回暖
2015年1-3季度凈利潤61億元，同比下滑25.33%，折合EPS1.15元。公司2015年1-3季度收入379.69億元，同比下滑13.06%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤61億，同比下滑25.33%，折合EPS1.15元，符合預(yù)期。其中三季度單季營收137.45億元，同比下滑7.69%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤13.97億，同比下滑40.58%，折合EPS0.26元。3季度三季水泥毛利率71%，同比下滑6.15%，為10年以來同期最低水平。
需求低迷致價格回落，三季報業(yè)績負(fù)增長。1-3Q公司水泥銷量1.863億噸，較去年同期增加676萬噸，3季度單季公司受益外延并購項目，維持較高開工率，水泥銷量7059萬噸，同比增長505萬噸。3季度單季公司噸毛利46元，同比下滑22元，噸費用22元同比持平，噸凈利20元，同比下滑16元。業(yè)績負(fù)增長主要因為需求疲弱下水泥價格回落，3季度華東地區(qū)高標(biāo)號水泥價格248/噸，同比下滑61元，公司3季度單季水泥噸價格195元，同比下滑32元。盡管3季度煤炭價格下降以及煤電消耗效率提升，公司噸成本下降10元至149元/噸，但成本下降幅度遠低于價格下滑幅度，導(dǎo)致業(yè)績負(fù)增長。
區(qū)域供需持續(xù)改善，四季度業(yè)績有望回暖。截止到3季度公司投產(chǎn)銅仁海螺(4500T/D)、貴陽海螺三期(4500T/D)、祁陽海螺三期(4500T/D)，共計新增熟料產(chǎn)能418萬噸。受房地產(chǎn)需求增速下滑和高溫陰雨天氣影響，華東地區(qū)水泥市場旺季偏弱，三季度區(qū)域高標(biāo)號水泥價格降至248元/噸，為08年來歷史低位，同比下滑61元/噸。9月始華東地區(qū)水泥價格觸底反彈，截止到10月底，合肥、南京、杭州分別累計上調(diào)水泥價格30/40/10元/噸，目前華東地區(qū)高標(biāo)號水泥均格261元/噸，較8月價格底部上漲20元/噸。華東蘇錫常區(qū)域主導(dǎo)企業(yè)10月停窯限產(chǎn)30%，浙江地區(qū)部企業(yè)實行檢修假計劃，供給端收縮區(qū)域價格有望再次推漲。進入四季度，行業(yè)步入旺季，企業(yè)普遍有反彈需求和價格上漲彈性空間，盈利水平有望階段回升。
行業(yè)下行并購加速，海外擴張持續(xù)推進。15年水泥需求下行基本面整體趨弱，公司作為龍頭企業(yè)抓住兼并整合機遇，并購江西圣塔集團(熟料產(chǎn)能480萬噸)，成功進入贛州打通江西南北線，未來公司有望通過兼幷收購的方式實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)能的增長，進一步提升市占率。公司擬參股西部水泥，股權(quán)占比20%(擴股后占比16.67%)，為西部第二大股東。目前海螺水泥、西部水泥、冀東水泥為陜西前3大水泥企業(yè)，市占率高達65%，隨著海螺入股西部水泥，后期陜西地區(qū)市場格局重整，區(qū)域盈利水平有望提高。在海外市場方面，印尼南加海螺二期工程、印尼孔雀港粉磨站、馬諾斯、西巴布亞、緬甸皎施等在建項目穩(wěn)步推進，其中西巴項目(3200t/d)于9月進入設(shè)備安裝階段，未來將重點發(fā)展印尼、越南、老撾、柬埔寨和俄羅斯等國，長期來看公司預(yù)計海外投資將達100億美元元，新增產(chǎn)能5000萬噸。
編輯：徐潔
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