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消費飽和點已現(xiàn) 水泥業(yè)重新洗牌

聯(lián)合證券 周煥 · 2005-07-04 00:00 留言
    水泥行業(yè)發(fā)展存在消費飽和點。根據(jù)國外經(jīng)驗,當人均消費水泥累積達到20-22噸的時候,出現(xiàn)飽和點,人均年消費量達到峰值,之后開始進入穩(wěn)定消費或消費開始回落時期。各國的城市化率與到達飽和點時的人均年消費量峰值呈正相關(guān)關(guān)系。

  國內(nèi)一些研究機構(gòu)以國外人均累積消費量為判斷中國水泥消費飽和點的標準,所進行的預測高估了我國的人均年消費量峰值,與我國的城市化水平不符。造成高估的原因可能是我國水泥產(chǎn)銷量增長過快,特別是2001-2004年間產(chǎn)量年復合增長率高達12.9%。而研究機構(gòu)往往根據(jù)目前的產(chǎn)銷量去推算人均累積量達到飽和點時的人均年消費量峰值,結(jié)果自然會出現(xiàn)高估現(xiàn)象。我們認為以2000年5.9億噸的水泥銷量為基期數(shù)據(jù),取1995-2004年間彈性系數(shù)1.02進行的預測更加合理。

  鑒于以人均累積消費量為標準的預測模型的不可靠性,我們認為以人均年消費量作為判斷飽和點的主要依據(jù)更符合中國的實際情況。

  雖然我國經(jīng)濟目前處于快速增長時期,但考慮到較低的城市化率以及水泥行業(yè)發(fā)展與整個國民經(jīng)濟成長的相關(guān)性呈弱化趨勢,我們認為中國人均水泥年消費量的峰值為700-800公斤比較合理。照此計算,我國水泥的最高需求約為9.4-10.7億噸/年。由于我國是以較快的速度達到飽和點的,根據(jù)國際經(jīng)驗,水泥消費量在達到峰值后的幾年內(nèi)還要回落15-20%才是真正的供需平衡點,因此比較穩(wěn)定的年需求應該在8.9億噸/年左右。這個結(jié)果與一些業(yè)內(nèi)專家和權(quán)威機構(gòu)的看法相接近。

  去年水泥產(chǎn)量達到9.7億噸,而產(chǎn)能為11.7億噸,產(chǎn)能利用率不足80%,人均消費量約702公斤,飽和點已經(jīng)出現(xiàn)。再考慮到今年擬增加的1.3億噸產(chǎn)能,供大于求的局面已經(jīng)很明顯。過剩的產(chǎn)能將被市場機制自發(fā)淘汰,水泥行業(yè)的加速洗牌將不可避免,而洗牌將以結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式進行。

  我們認為,結(jié)構(gòu)調(diào)整將以立窯水泥加速退出、新型干法水泥減速增長的方式完成。最近一輪水泥產(chǎn)量快速增長中新型干法水泥有了長足的發(fā)展,去年已占總產(chǎn)量的32.7%,而立窯等其他生產(chǎn)方式所占比重逐年下降。由于立窯多為小水泥廠所采用,規(guī)模效益差,將逐漸退出市場。  

    新型干法產(chǎn)量快速增長使得立窯加速退出成為可能。如果從現(xiàn)在開始立窯年削減產(chǎn)量5000萬噸左右,到2015年基本退出舞臺而新型干法凈增產(chǎn)量在今后5年中能維持在平均2000萬噸/年的水平,那么到2010年,在平均產(chǎn)能利用率為85%的較高水平下,我國水泥工業(yè)基本能達到供需平衡。當然,這是一種比較理想的狀態(tài),如果立窯淘汰過慢或新型干法增長過快,則行業(yè)調(diào)整的時間都將延長。

  如果結(jié)構(gòu)調(diào)整進行得比較順利,預計2007年開始行業(yè)低迷的狀況將有所緩解,水泥價格將出現(xiàn)恢復性上升。對行業(yè)內(nèi)企業(yè)而言,今明兩年是艱難時期,但對大公司來說,擴大新型干法生產(chǎn)規(guī)模、打壓對手、提高市場份額的好機會已經(jīng)出現(xiàn),以低成本完成兼并收購也成為可能。我們認為,行業(yè)低迷下的結(jié)構(gòu)調(diào)整將更有利于強者?!?p>(中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)

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