水泥夏季錯(cuò)峰開(kāi)始 重視周期品下半年機(jī)會(huì)
投資觀點(diǎn)
1、水泥：基本面角度看，水泥五月全國(guó)產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 0.5%，累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%，基本走平； 當(dāng)前水泥庫(kù)存仍維持低位， 部分區(qū)域開(kāi)始出現(xiàn)水泥價(jià)格的季節(jié)性回調(diào)，但總體維持穩(wěn)定。
近日，江蘇、山西等地陸續(xù) 開(kāi)始推出第一輪夏季錯(cuò)峰限產(chǎn)計(jì)劃，我們認(rèn)為華東、華北等省份相應(yīng)也將陸續(xù)推出新一輪錯(cuò)峰計(jì)劃，協(xié)同限產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)的趨勢(shì)確立，建立在需求穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，下半年水泥價(jià)格有進(jìn)一步上行動(dòng)力。
政策面角度看， 我們認(rèn)為水泥去產(chǎn)能政策和具體規(guī)劃將逐漸開(kāi)始落地。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)看好下半年因?yàn)殄e(cuò)峰限產(chǎn)帶來(lái)的漲價(jià)行情， 和中期供給側(cè)改革對(duì)水泥行業(yè)整體景氣帶來(lái)的提升。
繼續(xù)推薦低估值、安全邊際高、供給側(cè)改革最受益的海螺水泥，和漲價(jià)行情中彈性大的華新水泥。
2、建議關(guān)注區(qū)域建設(shè)板塊如京津冀一體化：
我們認(rèn)為，建立在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，基建鏈條將是貫穿近年的長(zhǎng)投資邏輯。 幾個(gè)重點(diǎn)區(qū)域的建設(shè)規(guī)劃不僅將帶來(lái)真實(shí)的需求，也是我國(guó)對(duì)新型城市建設(shè)的重要探索，意義空前。
從受益程度、估值和市值綜合考慮， 中長(zhǎng)期維度看好大市值的白馬華北水泥龍頭冀東水泥、金隅股份，中建材下屬石膏板龍頭和防水材料龍頭東方雨虹；
3、我們從中期角度仍然維持 2016 年以來(lái)對(duì)建材產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的兩個(gè)判斷：
供給側(cè)推動(dòng)帶來(lái)的周期相關(guān)行業(yè)盈利大幅回升；以及產(chǎn)業(yè)資源、資金向龍頭集聚帶來(lái)的細(xì)分行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提高、競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。繼續(xù)看好海螺水泥、 中國(guó)巨石、 偉星新材、 東方雨虹、 友邦吊頂、 兔寶寶等行業(yè)龍頭。
細(xì)分行業(yè)本周跟蹤（ 2017 年 6 月 16 日至 6 月 23 日）
水泥行業(yè)：
1）價(jià)格方面： 本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，價(jià)格為 330 元/噸，跌幅為 1%。
2）庫(kù)存方面：全國(guó)水泥庫(kù)存較上周上升 2.5%。庫(kù)存上升的區(qū)域有華北、華東、中南、西南和西北地區(qū)，東北區(qū)域保持穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 房地產(chǎn)、基建投資低于預(yù)期。
編輯：孔雪玲
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